UBS: Η λεπτομέρεια στους δασμούς Τραμπ που μπορεί να κάνει τη διαφορά στην Ευρώπη

Οι δασμοί είναι μακράν η πιο σημαντική πολιτική που αναμένεται από το νέο πρόεδρο των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, κατά την UBS, η οποία πλέον προσπαθεί να διαγνώσει τι σημαίνει η ανάδειξή του για την πολιτική, την οικονομία και τις γεωπολιτικές ισορροπίες στον κόσμο.

Ωστόσο, η UBS υπενθυμίζει ότι μόνο ένα μικρό μέρος των πωλήσεων των ευρωπαϊκών εταιρειών είναι πραγματικές εξαγωγές προς τις ΗΠΑ. Τα περισσότερα προϊόντα που πωλούνται από ευρωπαϊκές εταιρείες στις ΗΠΑ παράγονται επί αμερικανικού εδάφους, γεγονός που καθιστά λιγότερο ευάλωτη την Ευρώπη στους δασμούς του Τραμπ.

Αμερικανικές εκλογές: Αυτή θα είναι η χρυσή εποχή της Αμερικής, διαμηνύει ο Τραμπ

Πιο πιθανό είναι δηλαδή, κατά τη UBS, να επηρεαστεί η Ευρώπη από το πλήγμα που θα δεχτεί η Κίνα από τους αμερικανικούς δασμούς, παρά η άμεση συνέπεια που μπορεί να υπάρξει από τυχόν αποφάσεις εμπορικού προστατευτισμού.

Οι δεσμεύσεις

Η UBS υπενθυμίζει ότι ο Τραμπ έκανε εκστρατεία σε μια πλατφόρμα επέκτασης των περικοπών φόρου εισοδήματος φυσικών προσώπων, χαμηλότερων εταιρικών φόρων, απορρύθμισης, εμπορικών δασμών, ελέγχων μετανάστευσης και επανεκτίμησης του ρόλου της Αμερικής στις παγκόσμιες υποθέσεις.

Εάν οι Ρεπουμπλικάνοι εξασφαλίσουν τον έλεγχο του Κογκρέσου, ο Πρόεδρος θα είχε μεγαλύτερο περιθώριο να συνεχίσει την πολιτική του ατζέντα, επισημαίνει επίσης η UBS.

Σε αυτό το περιβάλλον, οι στενές πλειοψηφίες του Κογκρέσου θα μπορούσαν να περιορίσουν ορισμένα μέτρα πολιτικής, ειδικά δεδομένων των ήδη μεγάλων ελλειμμάτων του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού.

Η UBS αναμένει ότι η Fed θα συνεχίσει να κινείται προς μια ουδέτερη στάση πολιτικής

Οι δασμοί είναι δυνητικά η πιο σημαντική πολιτική από οικονομική άποψη. Ο επιδιωκόμενος δασμός 60% στις εισαγωγές από την Κίνα και 10% στις εισαγωγές από τον υπόλοιπο κόσμο, θα μπορούσε να καταστήσει μη βιώσιμο μεγάλο μέρος του εμπορίου ΗΠΑ-Κίνας, να μειώσει την εγχώρια ζήτηση και τα εταιρικά κέρδη των ΗΠΑ και να οδηγήσει σε χαμηλότερη αύξηση του ΑΕΠ σε όλο τον κόσμο, ιδιαίτερα στην Κίνα. Τέτοιοι δασμοί θα μπορούσαν επίσης να συμβάλουν σε υψηλότερο πληθωρισμό στις ΗΠΑ.

Φυσικά, μένει να δούμε αν οι διαπραγματεύσεις, οι παραχωρήσεις σε εμπορικά ή άλλα ζητήματα ή νομικές προκλήσεις μπορεί τελικά να οδηγήσουν σε χαμηλότερους (ή καθόλου) δασμούς που θα εισαχθούν τελικά. Θα πρέπει επίσης να σημειωθεί ότι είναι επίσης πιθανό να χρειαστεί χρόνος για την καθιέρωση δασμών, οι οποίοι, κατά την UBS, θα χρειαστούν πιθανότατα μέχρι το δεύτερο εξάμηνο του 2025 ή το 2026 για να εφαρμοστούν.

Στη δημοσιονομική πολιτική, η UBS εκτιμά ότι το αποτέλεσμα των εκλογών μειώνει τους βραχυπρόθεσμους δημοσιονομικούς κινδύνους σχετικά με τη χρηματοδότηση της κυβέρνησης (προθεσμία 20 Δεκεμβρίου 2024) και τη λήξη της αναστολής του ορίου του χρέους (προθεσμία 2 Ιανουαρίου 2025).

Ο Τραμπ έκανε εκστρατεία για την παράταση των περικοπών φόρων φυσικών προσώπων που λήγουν στα τέλη του 2025, μειώνοντας τον εταιρικό φόρο από 21% σε 15% και μια σειρά άλλων φορολογικών απαλλαγών στο εισόδημα.

Με το έλλειμμα ως ποσοστό του ΑΕΠ τώρα διπλάσιο από ό,τι στην αρχή της πρώτης θητείας του Τραμπ και τα επιτόκια υψηλότερα, τα «δημοσιονομικά γεράκια» στο Κογκρέσο θα μπορούσαν να επιλέξουν να μπλοκάρουν ή να περιορίσουν τη νομοθεσία που θα διεύρυνε περαιτέρω το έλλειμμα, και ειδικά εάν οι πλειοψηφίες του Κογκρέσου είναι λεπτές.

Η UBS αναμένει ότι η Fed θα συνεχίσει να κινείται προς μια ουδέτερη στάση πολιτικής και δεν θα αλλάξει άμεσα την προοπτική της, δεδομένου ότι η αβεβαιότητα όσον αφορά την εκτέλεση των πολιτικών παραμένει υψηλή. Μια πρόσθετη μείωση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης στις 7 Νοεμβρίου φαίνεται πολύ πιθανή και στο βασικό σενάριο, η UBS αναμένει περαιτέρω μείωση κατά 25 μονάδες βάσης τον Δεκέμβριο και χαλάρωση κατά 100 μονάδες βάσης το 2025.

Τι θα σημαίνει για τις αγορές;

ΗΠΑ

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των μετοχών των ΗΠΑ κινούνται σήμερα ανοδικά ενώ τα αποτελέσματα των εκλογών έχουν καταμετρηθεί. Στο βασικό σενάριο της UBS, αναμένει ότι ο S&P 500 θα αυξηθεί στις 6.600 μονάδες μέχρι το τέλος του 2025, μια απόδοση τιμής σχεδόν 15% από τα τρέχοντα επίπεδα, λόγω των προσδοκιών για την ανάπτυξη στις ΗΠΑ, τα χαμηλότερα επιτόκια και τη συνεχιζόμενη διαρθρωτική άνοδο ορισμένων κλάδων.

Οι χαμηλότεροι εταιρικοί φόροι ή/και η απορρύθμιση των ενεργειακών και χρηματοπιστωτικών τομέων υπό την κυβέρνηση Τραμπ θα μπορούσαν να προσφέρουν πρόσθετη υποστήριξη. Η τεχνολογία, οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και τα χρηματοοικονομικά είναι μεταξύ των τομέων μετοχών που η UBS θεωρεί ελκυστικούς.

Κίνα

Μια νίκη Τραμπ αυξάνει την πιθανότητα πολύ μεγάλων δασμών στις κινεζικές εξαγωγές προς τις ΗΠΑ και αμφισβητεί τις προοπτικές για τις κινεζικές μετοχές. Ταυτόχρονα, οι κινεζικές μετοχές είναι ήδη φθηνές και οι αγορές θα παρακολουθούν τα αποτελέσματα της συνεδρίασης της Μόνιμης Επιτροπής του Εθνικού Λαϊκού Κογκρέσου (NPC) την Παρασκευή για να δουν εάν το Πεκίνο μπορεί να αυξήσει τις δαπάνες τόνωσης. Η UBS διατηρεί ουδέτερη στάση για τις κινεζικές μετοχές προς το παρόν.

Ευρώπη

Οι δυνατότητες για τους δασμούς είναι επίσης ανησυχητικές για τις ευρωπαϊκές εταιρείες. Περίπου το ένα τέταρτο των πωλήσεων των ευρωπαϊκών εισηγμένων εταιρειών είναι στις ΗΠΑ. Ωστόσο, η UBS υπενθυμίζει ότι μόνο ένα μικρό μέρος αυτών των πωλήσεων είναι πραγματικές εξαγωγές: τα περισσότερα προϊόντα που πωλούνται από ευρωπαϊκές εταιρείες στις ΗΠΑ παράγονται στις ΗΠΑ.

Οι ευρωπαϊκές εταιρείες που εκτίθενται στην Κίνα αντιμετωπίζουν σημαντικότερους κινδύνους, κατά την UBS. Η πιθανή ανάκαμψη ορισμένων από τις πρωτοβουλίες της πράσινης ενέργειας των ΗΠΑ μπορεί επίσης να επιβαρύνει μέρη του ευρωπαϊκού βιομηχανικού τομέα και των τομέων κοινής ωφελείας.