Σνάμπελ – ΕΚΤ: Περιορισμένα τα περιθώρια για μειώσεις επιτοκίων

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα πρέπει να είναι προσεκτική, καθώς το κόστος δανεισμού είναι ήδη κοντά σε ένα επίπεδο που δεν περιορίζει πλέον την οικονομία και η περαιτέρω πτώση του θα μπορούσε να γυρίσει μπούμερανγκ, υποστηρίζει το μέλος του εκτελεστικού συμβουλίου της ΕΚΤ, Ιζαμπέλ Σνάμπελ, ένα από τα «γεράκια» σε ό,τι αφορά τη νομισματική πολιτική.

Μιλώντας στο Bloomberg η κ. Σνάμπελ υπογράμμισε ότι οι αξιωματούχοι μπορούν να συνεχίσουν να χαλαρώνουν τη νομισματική πολιτική, αλλά θα πρέπει να το κάνουν σταδιακά, ώστε να αποφύγουν να υποχωρήσουν τα τα επιτόκια κάτω από το λεγόμενο ουδέτερο όριο. Η υπερβολική χαλάρωση θα μπορούσε να σπαταλήσει πολύτιμο χώρο πολιτικής, προειδοποίησε.

Επιτόκια: Νέες μειώσεις προβλέπει ο Λουίς ντε Γκίντος της ΕΚΤ

«Δεδομένης της προοπτικής για τον πληθωρισμό, νομίζω ότι μπορούμε σταδιακά να κινηθούμε προς το ουδέτερο επίπεδα, εάν τα εισερχόμενα στοιχεία συνεχίσουν να επιβεβαιώνουν τη βάση μας», υποστήριξε, και πρόσθεσε: «Θα προειδοποιούσα να μην προχωρήσουμε πολύ μακριά, δηλαδή σε διευκολυντικό έδαφος».

Η ίδια εκτιμά ότι το ουδέτερο επιτόκιο είναι μεταξύ σε 2% έως 3%, υψηλότερο από αυτό το οποίο προτάσσουν τα γνωστά «περιστέρια» της ΕΚΤ, όπως είναι ο Έλληνας Γιάννης Στουρνάρας ή ο Πορτογάλος Mario Centeno. Με το επιτόκιο καταθέσεων να βρίσκεται στο 3,25%, η Σνάμπελ ανέφερε ότι «μπορεί να μην είμαστε τόσο μακριά» από αυτό τώρα.

Η Σνάμπελ αλλάζει τα στοιχήματα

Μετά τα σχόλια της Σνάμπελ οι αγορές χρήματος αναπροσάρμοσαν τα στοιχήματα για μειώσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ, βλέποντας χαλάρωση κατά 146 μονάδες βάσης μέχρι το τέλος του 2025 σε σύγκριση με 150 προηγουμένως. Το ευρώ επέκτεινε τα κέρδη, σημειώνοντας άνοδο 0,5% σε υψηλό συνεδρίασης 1,054 δολαρίων, ενώ οι αποδόσεις των γερμανικών διετών ομολόγων διέγραψαν μια προηγούμενη πτώση.

Οι παρατηρήσεις τροφοδοτούν μια εντεινόμενη συζήτηση σχετικά με το πώς η ΕΚΤ θα πρέπει να αντιδράσει σε μια επιδείνωση της οικονομίας της ευρωζώνης παράλληλα με τον πληθωρισμό που πλησιάζει το στόχο του 2% πιο γρήγορα από ό,τι προβλεπόταν προηγουμένως — αλλά όχι χωρίς να αφήνει θύλακες ανησυχίας.

Οι συζητήσεις για τον ρυθμό της χαλάρωσης γίνονται όλο και πιο σύνθετες από την αυξημένη παγκόσμια αβεβαιότητα – ειδικά από τους εμπορικούς δασμούς που πιθανότατα θα συνοδεύουν την επιστροφή του Ντόναλντ Τραμπ στον Λευκό Οίκο.

Οι επενδυτές αναμένουν τα επιτόκια να μειωθούν σε περίπου 1,75% το επόμενο έτος, κάτι που η Schnabel αναγνώρισε ότι έρχεται σε αντίθεση με τη δική της εκτίμηση. Οικονομολόγοι σε δημοσκόπηση του Bloomberg βλέπουν ότι μειώνονται στο 2% το δεύτερο εξάμηνο του 2025.

«Οι αγορές φαίνεται να υποθέτουν ότι θα χρειαστεί να περάσουμε σε διευκολυντικό έδαφος», είπε. «Από τη σημερινή σκοπιά, δεν νομίζω ότι θα ήταν κατάλληλο». Απέρριψε επίσης τις εικασίες των επενδυτών για κινήσεις μισής μονάδας, λέγοντας ότι «έχει μεγάλη προτίμηση για μια σταδιακή προσέγγιση».

Ακόμη και αν ο πληθωρισμός υποχωρούσε, η μείωση των επιτοκίων θα μπορούσε να αποδειχθεί αντιπαραγωγική εάν τα υποκείμενα οικονομικά προβλήματα προκαλούσαν την υποχώρηση, προειδοποίησε.

«Σε μια τέτοια κατάσταση, το κόστος της μετακίνησης σε διευκόλυνση θα μπορούσε να είναι υψηλότερο από τα οφέλη», εξήγησε η Σνάμπελ. «Θα χρησιμοποιούσαμε πολύτιμο χώρο πολιτικής που θα χρειαστεί στο μέλλον όταν η οικονομία αντιμετωπίσει κραδασμούς που η νομισματική πολιτική μπορεί να αντιμετωπίσει πιο αποτελεσματικά».

Τι προβλέπει για την ανάπτυξη

Όσον αφορά την ανάπτυξη, υποβάθμισε την έκπληξη αυτού του μήνα στη δραστηριότητα του ιδιωτικού τομέα, επικαλούμενη την αυξημένη αβεβαιότητα που προέρχεται από τα πολιτικά προβλήματα στην Ευρώπη και την εκλογική νίκη του Τραμπ στις ΗΠΑ. Τα στοιχεία μπορεί να υπερεκτιμούν την έκταση της αδυναμίας, είπε.

«Σε συνδυασμό με τα σκληρά δεδομένα, οι έρευνες δείχνουν ότι η οικονομία της ευρωζώνης εξακολουθεί να είναι στάσιμη», είπε, προσθέτοντας ότι δεν βλέπει τον κίνδυνο ύφεσης αυτή τη στιγμή. «Η κατανάλωση το τρίτο τρίμηνο, από όσο μπορούμε να πούμε με βάση τα διαθέσιμα στοιχεία, ήταν ισχυρότερη από το αναμενόμενο. Βλέπουμε κάποια στοιχεία ανάκαμψης με γνώμονα την κατανάλωση στα δεδομένα. Αυτό μου δίνει σιγουριά ότι αυτό το αφήγημα παραμένει αληθοφανές».

Αυτή η άποψη έρχεται σε αντίθεση με την εκτίμηση της περασμένης εβδομάδας για τις προοπτικές από τον διοικητή της ιταλικής κεντρικής τράπεζας Fabio Panetta, ο οποίος προέτρεψε να δοθεί μεγαλύτερη έμφαση στην «υποτονική πραγματική οικονομία» και είπε ότι τα επιτόκια είναι πιθανότατα «πολύ μακριά» από τα ουδέτερα.