ΕΚΤ: Παραμένουν οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό – Τι δείχνουν τα πρακτικά

Ο πληθωρισμός στην ζώνη του ευρώ επιστρέφει προς τον στόχο του 2%, ωστόσο εξακολουθούν να υπάρχουν κάποιες ανησυχίες για τις αυξήσεις στις τιμές, γεγονός που επιβάλλει μια πιο προσεκτική στάση αναφορικά με την περαιτέρω χαλάρωσης της νομισματική πολιτικής. Τον προβληματισμό αυτό διετύπωσαν οι Ευρωπαίοι τραπεζίτες, σύμφωνα με τα πρακτικά της τελευταίας συνεδρίασης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) στις 29-30 Ιανουαρίου.

Η ΕΚΤ μείωσε τα επιτόκια για πέμπτη φορά από τον περασμένο Ιούνιο και άφησε να εννοηθεί ακόμη μεγαλύτερη χαλάρωση της πολιτικής, υποστηρίζοντας ότι ο πληθωρισμός είναι πλέον σε καλό δρόμο για να επιστρέψει στον στόχο του 2%, ως εκ τούτου δεν υπάρχει πλέον ανάγκη περιορισμού της οικονομικής ανάπτυξης.

«Τα μέλη συμφώνησαν ότι η διαδικασία αποπληθωρισμού είναι σε καλό δρόμο», αναφέρουν τα πρακτικά της ΕΚΤ, που δόθηκαν σήμερα στη δημοσιότητα: «Υπήρχαν κάποια στοιχεία που υποδηλώνουν μια μετατόπιση του ισοζυγίου των κινδύνων προς τα πάνω από τον Δεκέμβριο».

Αν και η ΕΚΤ δεν δεσμεύτηκε ρητά για περαιτέρω μειώσεις των επιτοκίων, αναγνώρισε ότι το τρέχον επιτόκιο εξακολουθεί να περιορίζει την ανάπτυξη

Το ραντεβού της επόμενης Πέμπτης για την ΕΚΤ

Οι επενδυτές αναμένουν τώρα ότι η ΕΚΤ θα μειώσει τα επιτόκιά της κατά επιπλέον 25 μονάδες βάσης την επόμενη Πέμπτη, και στοιχηματίζουν σε δύο ακόμα αντίστοιχες κινήσεις αργότερα μέσα στο έτος, διαμορφώνοντας το επιτόκιο αναφοράς στο 2% μέχρι το κλείσιμο του 2025.

Αν και η ΕΚΤ δεν δεσμεύτηκε ρητά για περαιτέρω μειώσεις των επιτοκίων, αναγνώρισε ότι το τρέχον επιτόκιο εξακολουθεί να περιορίζει την ανάπτυξη και είναι δυνατή μια κίνηση προς ένα πιο ουδέτερο περιβάλλον εάν ο πληθωρισμός τεθεί υπό έλεγχο.

«Εφόσον η διαδικασία αποπληθωρισμού διατηρηθεί σε καλό δρόμο, τα επιτόκια πολιτικής θα μπορούσαν να οδηγηθούν σε ουδέτερο επίπεδο για να αποφευχθεί η άσκοπη συγκράτηση της οικονομίας», ανέφερε η ΕΚΤ.

Η συζήτηση για τις περικοπές μετά τον Μάρτιο είναι πιθανό να ενταθεί την ερχόμενη εβδομάδα, εν μέρει λόγω των αντίθετων τάσεων που μπορεί να τραβήξουν τον πληθωρισμό σε διαφορετικές κατευθύνσεις.

Τα μέλη συμφώνησαν ότι η διαδικασία αποπληθωρισμού είναι σε καλό δρόμο, ενώ οι προοπτικές ανάπτυξης παραμένουν αδύναμες.

Η επίμονα αδύναμη οικονομική ανάπτυξη και η απότομη επιβράδυνση της αύξησης των μισθών είναι πιθανό να μετριάσουν τις πιέσεις στις τιμές. Ωστόσο, το κόστος ενέργειας αυξάνεται, το ευρώ είναι πιο αδύναμο και ένας επικείμενος εμπορικός πόλεμος με τις ΗΠΑ θα μπορούσε να ωθήσει τις τιμές καταναλωτή προς τα πάνω.

«Οι κίνδυνοι για τις προοπτικές για τον πληθωρισμό θεωρήθηκαν διμερείς: ανοδικοί κίνδυνοι προέκυψαν από τις προοπτικές για τις τιμές της ενέργειας και των τροφίμων, το ισχυρότερο δολάριο ΗΠΑ και τον σταθερό πληθωρισμό των υπηρεσιών, ενώ υπάρχει κι ένας κίνδυνος που σχετίζεται με την πιθανότητα η ανάπτυξη να είναι χαμηλότερη από την αναμενόμενη. Υπήρχε σημαντική αβεβαιότητα σχετικά με την επίδραση πιθανών δασμών στις ΗΠΑ, αλλά η εκτιμώμενη επίπτωση στον πληθωρισμό της ζώνης του ευρώ ήταν μικρή και το πρόσημο ήταν διφορούμενο, ενώ οι επιπτώσεις για την οικονομική ανάπτυξη ήταν σαφώς αρνητικές. Περαιτέρω αβεβαιότητα προήλθε από τις πιθανές καθοδικές πιέσεις που προέρχονται από την πτώση των κινεζικών τιμών εξαγωγών», γράφουν τα πρακτικά.

Πώς αλλάζει το ισοζύγιο κινδύνων για την ΕΚΤ

Σύμφωνα με την ΕΚΤ, υπήρξαν ορισμένα στοιχεία που υποδηλώνουν μετατόπιση του ισοζυγίου κινδύνων προς τα πάνω από τον Δεκέμβριο, όπως αντικατοπτρίζεται, για παράδειγμα, σε έρευνες αγοράς που έδειξαν ότι ο κίνδυνος υπέρβασης του στόχου του πληθωρισμού υπερτερούσε του κινδύνου υποχώρησης. Αν και ορισμένες από τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό που βασίζονται στην έρευνα καθώς και οι αντισταθμίσεις για τον πληθωρισμό που προέρχονται από την αγορά είχαν αναθεωρηθεί ελαφρώς, τα μέλη «παρηγορήθηκαν» από το γεγονός ότι οι πιο μακροπρόθεσμες μετρήσεις των προσδοκιών για τον πληθωρισμό παρέμειναν καλά σταθεροποιημένες στο 2%.

Αποφάσεις και επικοινωνία νομισματικής πολιτικής

Σε αυτό το πλαίσιο, όλα τα μέλη συμφώνησαν με την πρόταση του Φιλίπ Λέιν να μειωθούν τα τρία βασικά επιτόκια της ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης.

Τα μέλη συμφώνησαν ότι η διαδικασία αποπληθωρισμού είναι σε καλό δρόμο, ενώ οι προοπτικές ανάπτυξης παραμένουν αδύναμες.

Ταυτόχρονα, υπογραμμίστηκε ότι τα υψηλά επίπεδα αβεβαιότητας, οι παρατεινόμενοι ανοδικοί κίνδυνοι για τις τιμές της ενέργειας και των τροφίμων, η ισχυρή αγορά εργασίας και οι υψηλές μισθολογικές αυξήσεις βάσει διαπραγματεύσεων, καθώς και ο σταθερός πληθωρισμός των υπηρεσιών απαιτούν προσοχή. Ανοδικοί κίνδυνοι θα μπορούσαν να καθυστερήσουν μια βιώσιμη επιστροφή στον στόχο, ενώ οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό μπορεί να είναι πιο εύθραυστες μετά από μια μακρά περίοδο υψηλού πληθωρισμού.

Η μείωση του επιτοκίου της διευκόλυνσης καταθέσεων στο 2,75% στην τρέχουσα συνεδρίαση θεωρήθηκε επίσης κατάλληλη από την άποψη της διαχείρισης κινδύνου.

Όσον αφορά το μέλλον, θεωρήθηκε πρόωρο για το Διοικητικό Συμβούλιο να συζητήσει μια πιθανή ζώνη προσγείωσης για τα βασικά επιτόκια της ΕΚΤ, καθώς ο πληθωρισμός συγκλίνει σταθερά στον στόχο. Θεωρήθηκε ευρέως ότι ακόμη και με το τρέχον επιτόκιο της διευκόλυνσης καταθέσεων, ήταν σχετικά ασφαλές να γίνει η εκτίμηση ότι η νομισματική πολιτική εξακολουθούσε να είναι περιοριστική.

Το ουδέτερο επιτόκιο της ΕΚΤ

Οι Κεντρικοί Τραπεζίτες αναφέρθηκαν επίσης και στη δημόσια συζήτηση που γίνεται για το λεγόμενο «ουδέτερο επιτόκιο» μεταξύ των αναλυτών, υπογραμμίζοντας  ότι οι αγορές προσπαθούν να εντοπίσουν ποια είναι η εκτίμηση του διοικητικού συμβουλίου, αναφορικά με το τελικό επιτόκιο στον τρέχοντα κύκλο.

«Ωστόσο, αυτή η συζήτηση θεωρήθηκε παραπλανητική. Υπενθυμίστηκε η σημαντική αβεβαιότητα ως προς το επίπεδο του φυσικού ή ουδέτερου επιτοκίου. Ενώ το φυσικό επιτόκιο θα μπορούσε θεωρητικά να είναι ένα πιο μακροπρόθεσμο σημείο αναφοράς για την αξιολόγηση της κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής, ήταν μια μη παρατηρήσιμη μεταβλητή», γράφουν χαρακτηριστικά τα πρακτικά.

Η επικοινωνία

Τέλος, σε ό,τι αφορά τις πτυχές της επικοινωνίας, τονίστηκε ευρέως ότι η διατήρηση μιας προσέγγισης που εξαρτάται από τα δεδομένα σε κάθε συνεδρίαση είναι συνετή και εξακολουθεί να είναι δικαιολογημένη. Το παρόν περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας ενίσχυσε περαιτέρω τη λήψη αποφάσεων στη βάση «συνεδρίαση με συνεδρίαση», χωρίς περιθώρια για μελλοντική καθοδήγηση. Η προσέγγιση αυτή, καθοδηγούμενη από το πλαίσιο τριών κριτηρίων, εξυπηρετεί καλά το δ.σ. και τα μέλη αισθάνονται άνετα με τον τρόπο που οι αγορές ερμηνεύουν τη λειτουργία αντίδρασης της ΕΚΤ.