Moody’s: Σε επιφυλακή οι εκδικητές ομολόγων μετά την υποβάθμιση των ΗΠΑ

Σε εγρήγορση βρίσκονται οι εκδικητές ομολόγων μετά την υποβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης των ΗΠΑ από την Moody’s σε μια περίοδο μάλιστα που η κυβέρνηση Τραμπ επιδιώκει να περάσει από το Κογκρέσο το νομοσχέδιο με τις φορολογικές ελαφρύνσεις που θα επιβαρύνει σημαντικά το δημόσιο χρέος.

Η Moody’s είναι ο τελευταίος οίκος αξιολόγησης που στέρησε το πολύτιμο τριπλό A από τη μεγαλύτερη οικονομία του πλανήτη, προειδοποιώντας για την αυξητική πορεία του χρέους που ανέρχεται σε 36 τρισ. δολάρια.

Στο μικροσκόπιο της αγοράς ομολόγων

Η Moody’s μείωσε την Παρασκευή την πιστοληπτική ικανότητα των ΗΠΑ σε Aa1 από Aaa, ενώνοντας την Fitch Ratings και την S&P Global Ratings στην υποβάθμιση της μεγαλύτερης οικονομίας του κόσμου κάτω από την κορυφαία, τριπλή θέση Α. Πριν από ένα και πλέον χρόνο είχε αλλάξει τις προοπτικές της αξιολόγησης των ΗΠΑ σε αρνητικές, ενώ πλέον τις  χαρακτηρίζει σταθερές.

Ο οίκος αξιολόγησης έριξε ευθύνες στις διαδοχικές κυβερνήσεις και Κογκρέσο για την διόγκωση του δημοσιονομικού ελλείμματος. Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία που ανακοίνωσε το υπουργείο Οικονομικών το έλλειμμα  διαμορφώθηκε σε 1,049 τρισ. δολάρια για τους πρώτους επτά μήνες του οικονομικού έτους 2025, το οποίο ξεκίνησε την 1η Οκτωβρίου, αυξημένο κατά 23% ή κατά 194 δισεκατομμύρια δολάρια σε σχέση με ένα χρόνο νωρίτερα.

Η υποβάθμιση από την Moody’s θα οδηγήσει σε υψηλότερο κόστος δανεισμό τον δημόσιο αλλά και τον ιδιωτικό τομέα

Πρόσφατα ο Γουόρεν Μπάφετ αναφερόμενος στα δημόσια οικονομικά είπε ότι «Λειτουργούμε με ένα δημοσιονομικό έλλειμμα τώρα που είναι μη βιώσιμο για ένα χρονικό διάστημα. Δεν ξέρουμε αν αυτό σημαίνει δύο χρόνια ή 20 χρόνια, επειδή δεν υπήρξε ποτέ μια χώρα όπως οι Ηνωμένες Πολιτείες”, είπε, αλλά ότι “δεν μπορεί να συνεχιστεί για πάντα.»

«Είναι μια δουλειά που δεν θέλω, αλλά είναι μια δουλειά που πιστεύω ότι πρέπει να γίνει» πρόσθεσε.

Στο ζήτημα αναφέρθηκε και ο πρόεδρος της Federal Reserve, Τζερόμ Πάουελ, στην καθιερωμένη κατάθεση του ενώπιον της Επιτροπής Τραπεζικών Υποθέσεων της Γερουσίας.

Αν και δεν είναι στην αρμοδιότητα του για δεύτερη φορά ο επικεφαλής της Fed εξέφρασε την εκτίμηση του για το δημοσιονομικό έλλειμμα και το δημόσιο χρέος. Υπενθυμίζεται ότι το έλλειμμα των ΗΠΑ διαμορφώθηκε στο 6% του ΑΕΠ και στόχος της παρούσας κυβέρνησης, όπως είπε πρόσφατα ο υπουργός Οικονομικών, Σκοτ Μπέσεντ, είναι να μειωθεί στο 3%,

«Το δημοσιονομικό έλλειμμα βρίσκεται σε μη βιώσιμη διαδρομή» είπε χαρακτηριστικά και πρόσθεσε ότι όσο περισσότερο καθυστερούμε στη διαχείρισης του χρέους, τόσο πιο επώδυνο θα είναι.

Η μάχη για το νομοσχέδιο

Η ανακοίνωση της υποβάθμισης συνέπεσε με την αποτυχία να περάσει το σαρωτικό νομοσχέδιο του Αμερικανού προέδρου για φορολογικές μειώσεις από την Επιτροπή Προϋπολογισμού της Βουλής των Αντιπροσώπων. Πέντε Ρεπουμπλικανοί βουλευτές τάχθηκαν στο πλευρό των 16 Δημοκρατικών που ψήφισαν κατά του σχεδίου, ζητώντας περαιτέρω περικοπές δαπανών,γεγονός που ενδεχομένως θα καθυστερήσει την ψήφισή του στη Βουλή των Αντιπροσώπων.

«Η αγορά ομολόγων παρακολουθεί στενά τι θα συμβεί στην Ουάσινγκτον φέτος ειδικότερα» εξηγεί στο Reuters η Carol Schleif, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς της BMO Private Wealth, η οποία εκτιμά ότι η υποβάθμιση της Moody’s μπορεί να κάνει τους επενδυτές πιο επιφυλακτικούς.

«Καθώς το Κογκρέσο συζητά το »μεγάλο, ωραίο νομοσχέδιο«, οι εκδικητές των ομολόγων παρακολουθούν στενά, ώστε να ακολουθήσουν μια δημοσιονομικά υπεύθυνη γραμμή», είπε.

Η υποβάθμιση από τη Moody’s  θα «οδηγήσει τελικά σε υψηλότερο κόστος δανεισμού για τον δημόσιο και τον ιδιωτικό τομέα στις Ηνωμένες Πολιτείες» σημειώνει ο Spencer Hakimian, ιδρυτής της Tolou Capital Management στη Νέα Υόρκη.

Ακόμα κι έτσι, η μείωση των αξιολογήσεων ήταν απίθανο να προκαλέσει αναγκαστικές πωλήσεις από θεσμικούς επενδυτές που επενδύσουν μόνο σε τίτλους με κορυφαία αξιολόγηση, υπογραμμίζει ο Gennadiy Goldberg, επικεφαλής της στρατηγικής για τα επιτόκια των ΗΠΑ στην TD Securities, καθώς τα περισσότερα κεφάλαια αναθεώρησαν τις κατευθυντήριες γραμμές μετά την υποβάθμιση της S&P. «Αναμένουμε όμως ότι θα εστιάσει εκ νέου την προσοχή της αγοράς στη δημοσιονομική πολιτική και στο νομοσχέδιο που διαπραγματεύεται επί του παρόντος το Κογκρέσο» πρόσθεσε.

Το νομοσχέδιο

Η Επιτροπή για τον υπεύθυνο ομοσπονδιακό προϋπολογισμό, μια μη κομματική δεξαμενή σκέψης, εκτιμά ότι το νομοσχέδιο θα μπορούσε να προσθέσει περίπου 3,3 τρισ. δολάρια στο χρέος της χώρας μέχρι το 2034 ή περίπου 5,2 τρισ. δολάρια εάν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής παρατείνουν τις προσωρινές διατάξεις.

Η ανησυχία εμφανίζεται στην τιμολόγηση της αγοράς. Η πρόσφατη αύξηση του term premium του 10ετούς  αμερικανικού ομολόγου – η αποζημίωση που απαιτούν οι επενδυτές για την ανάληψη του κινδύνου μεταβολής των επιτοκίων κατά τη διάρκεια της διάρκειας του ομολόγου – είναι εν μέρει ένδειξη της υποκείμενης δημοσιονομικής ανησυχίας στην αγορά, σημειώνει ο Anthony Woodside, επικεφαλής στρατηγικής σταθερού εισοδήματος της Legal & General Investment Management America. Τονίζει μάλιστα ότι η αγορά «δεν αποδίδει μεγάλη αξιοπιστία» στη μείωση του ελλείμματος με ουσιαστικό τρόπο.

Η Barclays εκτιμά ότι το νομοσχέδιο θα αυξήσει τα ελλείμματα κατά 2 τρισ. δολάρια τα επόμενα 10 χρόνια

Από την πλευρά του ο υπουργός Οικονομικών  Σκοτ Μπέσεντ έχει επισημάνει  ότι η κυβέρνηση επικεντρώνεται στη συγκράτηση των αποδόσεων των 10ετών ομολόγων, που είναι ο δείκτης αναφοράς για τα δάνεια. Η απόδοση, η οποία διαμορφώθηκε για τελευταία φορά στο 4,44%, είναι περίπου 17 μονάδες βάσης χαμηλότερα από το σημείο στο οποίο βρισκόταν πριν από την ανάληψη των καθηκόντων του Τραμπ τον Ιανουάριο.

Εκπρόσωπος του Λευκού Οίκου απέρριψε τις ανησυχίες γύρω από το νομοσχέδιο. «Οι εμπειρογνώμονες κάνουν λάθος, όπως έκαναν και για τις επιπτώσεις των δασμών του Τραμπ, οι οποίοι έχουν αποφέρει επενδύσεις τρισεκατομμυρίων, αύξηση της απασχόλησης ρεκόρ και καθόλου πληθωρισμό» είπε ο Χάρισον Φιλντς, ειδικός βοηθός του Προέδρου και κύριος αναπληρωτής εκπρόσωπος Τύπου, σε δήλωσή του.

Ορισμένοι στην αγορά πιστεύουν ότι οι δημοσιονομικές προοπτικές θα βελτιωθούν με το φορολογικό πακέτο σε σύγκριση με τις προηγούμενες προσδοκίες, λόγω των εσόδων από τους δασμούς και των αντισταθμιστικών δαπανών. Η Barclays εκτιμά ότι το νομοσχέδιο θα αυξήσει τα ελλείμματα κατά 2 τρισ. δολάρια τα επόμενα 10 χρόνια, σε σύγκριση με τις προσδοκίες για περίπου 3,8 τρισ. δολάρια πριν από την ανάληψη των καθηκόντων του Τραμπ.

Το όριο χρέους

Ο  Μπέσεντ έχει παροτρύνει τους νομοθέτες να αυξήσουν το όριο χρέους της ομοσπονδιακής κυβέρνησης μέχρι τα μέσα Ιουλίου.

Η αμερικανική κυβέρνηση έφθασε στο νόμιμο όριο δανεισμού της τον Ιανουάριο και άρχισε να χρησιμοποιεί «έκτακτα μέτρα» για να μην παραβιάσει το ανώτατο όριο. Ο Μπέσεντ έχει δηλώσει ότι η κυβέρνηση θα μπορούσε να φτάσει στη λεγόμενη ημερομηνία Χ, όταν ξεμείνει από μετρητά για να ανταποκριθεί σε όλες τις υποχρεώσεις της- μέχρι τον Αύγουστο.

Η νευρικότητα των επενδυτών γύρω από το όριο χρέους έχει αρχίσει να φαίνεται. Η μέση απόδοση των εντόκων γραμματίων του Δημοσίου που λήγουν τον Αύγουστο είναι υψηλότερη από την απόδοση των εντόκων γραμματίων με παρακείμενες λήξεις.