ΗΠΑ: Οι επενδυτές απομακρύνονται από την αγορά ομολόγων λόγω Τραμπ

Μεγάλοι επενδυτές δηλώνουν ότι διαφοροποιούν τα χαρτοφυλάκια ομολόγων τους ώστε να περιλαμβάνουν μεγαλύτερη έκθεση σε αγορές εκτός των ΗΠΑ, καθώς ο εμπορικός πόλεμος του Ντόναλντ Τραμπ και το αυξανόμενο έλλειμμα της χώρας υπονομεύουν την ελκυστικότητα της μεγαλύτερης αγοράς χρέους στον κόσμο.
Οι αγορές χρέους των ΗΠΑ έχουν πληγεί τις τελευταίες ημέρες από το «μεγάλο, όμορφο» φορολογικό νομοσχέδιο του προέδρου, το οποίο ψηφίστηκε από τη Βουλή των Αντιπροσώπων την Πέμπτη και απειλεί να αυξήσει κατακόρυφα το δημόσιο χρέος της χώρας.

Οι αυξανόμενες ανησυχίες σχετικά με το επίπεδο του κρατικού δανεισμού ακολουθούν τις έντονες διακυμάνσεις για τα κρατικά ομόλογα κατά τη διάρκεια των επιπτώσεων του δασμολογικού πλήγματος του Τραμπ τον περασμένο μήνα, όταν το αμερικανικό χρέος απέτυχε να παίξει τον παραδοσιακό του ρόλο ως καταφύγιο από την πίεση της αγοράς.

Δεν είναι οι ΗΠΑ το μοναδικό καταφύγιο

«Οι ΗΠΑ δεν είναι πλέον το απόλυτο και μοναδικό ως θεωρούμενο ασφαλές καταφύγιο», δήλωσε ο Vincent Mortier, επικεφαλής επενδύσεων στην Amundi, τον μεγαλύτερο διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων της Ευρώπης ενώ τόνισε: «Η χώρα έχει γίνει το σπίτι της ακραίας δημοσιονομικής απειθαρχίας».

Οι επικεφαλής των επενδύσεων τόνισαν ότι το δολάριο θα παραμείνει το παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα για το προσεχές μέλλον και τα κρατικά ομόλογα θα διατηρήσουν τον ρόλο τους ως κεντρικό στοιχείο των χαρτοφυλακίων ομολόγων.

Ωστόσο, πρόσθεσαν ότι η πρόσφατη αναταραχή που προκάλεσε ο εμπορικός πόλεμος του Τραμπ και οι δασμοί της «ημέρας απελευθέρωσης» στις 2 Απριλίου ανέδειξαν τα οφέλη της διεθνούς κατανομής, ιδίως ενώ οι αγορές χρέους πολλών περιοχών δημιουργούσαν ξαφνικά ισχυρές αποδόσεις.

«Η πελατειακή μας βάση εξετάζει τις τοποθετήσεις της και αισθάνεται ότι έχει μεγάλη υπερεπενδεδυμένη αξία σε δολάρια σε σχέση με το παρελθόν», δήλωσε ο Bob Michele, επικεφαλής επενδύσεων και επικεφαλής του παγκόσμιου τμήματος σταθερού εισοδήματος της JPMorgan Asset Management, ενώ σημείωσε ότι «Ανησυχούν τώρα για όλα τα πράγματα στις ΗΠΑ, τον αντίκτυπο των δασμών, το μέγεθος του δημοσιονομικού ελλείμματος και του ομοσπονδιακού ελλείμματος και ούτω καθεξής. Γιατί να μην χρησιμοποιήσουν αυτή την ευκαιρία για να διαφοροποιηθούν σε άλλες αγορές;»

Οι τιμές των ομολόγων

Τα μακράς διάρκειας κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ σημείωσαν απότομες πωλήσεις ενόψει της ψήφισης του φορολογικού νομοσχεδίου του Τραμπ, επεκτείνοντας την πολυήμερη πτώση τους μετά από μια ισχνή δημοπρασία του Δημοσίου που ανέδειξε τους εντεινόμενους φόβους για τη δημοσιονομική πορεία της Αμερικής. Η απόδοση των 30ετών ομολόγων σκαρφάλωσε πάνω από το 5,1% την Πέμπτη, το υψηλότερο επίπεδό της από τα τέλη του 2023, αντανακλώντας την απότομη πτώση των τιμών.
Το δολάριο, εν τω μεταξύ, έχει υποχωρήσει κατά 8% φέτος έναντι έξι σημαντικών ανταγωνιστών του.

«Το δολάριο είναι η ιστορία», δήλωσε η Λίντσεϊ Ρόσνερ, επικεφαλής επενδύσεων σε πολλούς τομείς στην Goldman Sachs Asset Management. «Είναι δύσκολο να βρει κανείς μια ισοδύναμα ρευστή, βαθιά αγορά κανόνων δικαίου», αλλά “ο αντίκτυπος στο δολάριο ήταν σημαντικός. Υπάρχει αδυναμία στο δολάριο που έχει κάποια μονιμότητα. Υπάρχει δύναμη στη διαφοροποίηση εκτός των ΗΠΑ”.

Η Pimco και η Ευρώπη

Η διοικητική ομάδα του γίγαντα των ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων Pimco δήλωσε στους Financial Times νωρίτερα τον Μάιο ότι ήταν «συνετό» να «αναζητήσει άλλες αγορές υψηλής ποιότητας για να διαφοροποιηθεί» εν μέσω των αυξημένων κινδύνων ύφεσης που προκαλούν οι δασμοί του Τραμπ.

Οι επενδυτές υπογράμμισαν ιδιαίτερα την ελκυστικότητα των ευρωπαϊκών αγορών ομολόγων, μαζί με το ιαπωνικό και το αυστραλιανό χρέος, οι οποίες προσέφεραν ισχυρές αποδόσεις σε συνδυασμό με ολοένα και πιο αισιόδοξα οικονομικά αφηγήματα.

«Θα έλεγα ότι υπάρχει μια επιτάχυνση του ενδιαφέροντος για την αναζήτηση εκτός των αμερικανικών αγορών σε περιουσιακά στοιχεία εκτός δολαρίου, ιδίως τώρα που έχετε ένα σημαντικό ποσό απόδοσης στην Ευρώπη», δήλωσε ο Michele, ο οποίος παρατήρησε ότι ένας «νέος πυρήνας αναπτύσσεται» στην περιοχή.

Ανησυχία για το έλλειμμα

Οι ανησυχίες για τα δημόσια οικονομικά των ΗΠΑ έχουν κυριαρχήσει στη συζήτηση στην αγορά τις τελευταίες ημέρες, καθώς το Κογκρέσο προχωρά σε ένα νομοσχέδιο που θα παρατείνει τις φορολογικές περικοπές του Τραμπ το 2017. Ανεξάρτητοι αναλυτές λένε ότι η νομοθεσία θα αυξήσει σημαντικά τα ετήσια ελλείμματα και το βάρος του χρέους της χώρας.

«Οι ΗΠΑ πιθανότατα θα διατηρήσουν ένα δημοσιονομικό έλλειμμα μεταξύ 6% και 7% του ΑΕΠ», δήλωσε ο Mortier της Amundi.

Ακόμη, πρόσθεσε ότι «Αυτό είναι πολύ και θα οδηγήσει σε περισσότερες ανάγκες αναχρηματοδότησης … άρα σε μεγαλύτερη προσφορά κρατικών ομολόγων στην αγορά», ενώ διερωτήθηκε: «Μπορεί να ακολουθήσει η ζήτηση; Ναι, αλλά πολλοί αγοραστές θα ζητήσουν υψηλότερες αποδόσεις».

Ο Henry McVey, επικεφαλής της παγκόσμιας μακροοικονομίας και της τοποθέτησης των περιουσιακών στοιχείων στην εταιρεία ιδιωτικών κεφαλαίων KKR, δήλωσε σε μια έκθεση αυτή την εβδομάδα ότι η «ημέρα απελευθέρωσης», όταν ο Τραμπ ξεκίνησε τον παγκόσμιο εμπορικό του πόλεμο, “αποτέλεσε καταλύτη για τη διεξαγωγή σοβαρών συζητήσεων με τους παγκόσμιους επενδυτές και τα διοικητικά τους συμβούλια σχετικά με τη διαφοροποίηση πέρα από τις κεφαλαιαγορές των ΗΠΑ».