Στα 61 ευρώ ανεβάζει η NBG Securities την τιμή στόχο της Metlen, με 35% περιθώριο ανόδου από την τρέχουσα τιμή, ενώ εκτιμά ότι το 2028 αναμένεται να έχει αξία EV/EBITDA 6,3x, καθιστώντας την εταιρεία ελκυστική για επενδυτές.
Οι νέοι τομείς ανάπτυξης προσθέτουν αξία 13,3 ευρώ στη μετοχή, ενώ η μετοχή αναμένεται να αναβαθμιστεί σταδιακά, υπό την προϋπόθεση θετικών εξελίξεων στην έγκριση επιδοτήσεων και την επιτυχημένη εφαρμογή των στρατηγικών σχεδίων, επισημαίνει στο τελευταίο note της η NBG Securities.
Όπως εξηγεί, η Capital Markets Day της 28ης Απριλίου 2025 στο Λονδίνο απέδειξε περίτρανα ότι ο CEO και η ανώτατη διοίκηση της Metlen παρουσίασαν τον λεπτομερή στρατηγικό οδικό χάρτη, αποκαλύπτοντας τον Μεσοπρόθεσμο Στόχο για τα EBITDA στα περίπου 2 δισ. ευρώ, χωρίς τις εξαγορές και συγχωνεύσεις. Στην πραγματικότητα, αυτό το νέο σχέδιο μετασχηματισμού (κωδικό όνομα Big THREE) επιδιώκει να οδηγήσει την Metlen στο επόμενο επίπεδο, με μια εξαιρετικά επιτυχημένη πορεία έως τώρα.
Κατά τη διάρκεια της CMD, η Metlen επανέλαβε επίσης την πρόθεσή της να προχωρήσει σε εισαγωγή στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE) το 3ο τρίμηνο του 2025 (με τιμή μετοχής σε ευρώ), ευθυγραμμίζοντας το προφίλ της στις κεφαλαιαγορές με την διεθνή της κλίμακα και την υπάρχουσα θεσμική βάση μετόχων, υπενθύμισε η NBG Securities.
Δύο νέα στηρίγματα ανάπτυξης
Κρατώντας την υπόσχεσή του, ο κ. Μυτιληναίος αποκάλυψε κατά τη διάρκεια της εκδήλωσης τα δύο νέα στηρίγματα ανάπτυξης που γεφυρώνουν ουσιαστικά το κενό μεταξύ του EBITDA που αναμένουν οι αναλυτές και του στόχου των 2 δισ. ευρώ. Ουσιαστικά εστίασε: α) στα κυκλικά μέταλλα (ανάκτηση από τα απόβλητα) και β) στην άμυνα (εξειδικευμένες μεταλλικές κατασκευές), τα οποία, σε πλήρη λειτουργία, θα πρέπει να προσφέρουν από κοινού EBITDA ύψους 340-380 εκατ. ευρώ μέχρι το 2028, με κεφαλαιακές δαπάνες (CapEx) 650-680 εκατ. ευρώ.
Αυτό έρχεται επιπλέον του αναμενόμενου EBITDA περίπου 150 εκατ. ευρώ από την επένδυση των 295 εκατ. ευρώ για την επέκταση της παραγωγής αλουμίνας και παραγωγή Γαλλίου (40 εκατ. ευρώ).
Η θετική ανάπτυξη EBITDA συνεχίζεται
Η NBG Securities έχει αναθεωρήσει τις εκτιμήσεις της για να ληφθούν υπόψη τις πρόσφατες τάσεις και τις νέες επενδύσεις. Συνολικά, εξακολουθεί να αναμένει ότι η θετική δυναμική ανάπτυξης EBITDA της Metlen θα παραμείνει αλώβητη, καθοδηγούμενη από την συνεχιζόμενη ανάπτυξη της ολοκληρωμένης πλατφόρμας κοινής ωφέλειας στη ΝΑ Ευρώπη (SEE), την επέκταση των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας (RES) και τις νέες πρωτοβουλίες στους νέους κλάδους υψηλής αξίας.
Βασισμένοι στις αναθεωρημένες εκτιμήσεις της, η NBG Sec αναμένει EBITDA ύψους 1.849 εκατ. ευρώ το 2028, υποδεικνύοντας έναν τετραετή ρυθμό ανάπτυξης (CAGR) 14%.
Νέα εταιρεία, νέα αξιολόγηση…
Όπως αναφέρει η NBG Securities στο note της για πρώτη φορά αποδίδει μια δίκαιη αξία στις πρόσφατα ανακοινωθείσες νέες επιχειρήσεις, οι οποίες δεν είχαν περιληφθεί προηγουμένως στις εκτιμήσεις της. Επανακαθορίζει επίσης τις υποθέσεις αξιολόγησης για τις υπάρχουσες δραστηριότητες, αποδίδοντας έναν χαμηλότερο πολλαπλασιαστή στόχου για τα περιουσιακά στοιχεία των RES, ώστε να αντικατοπτρίσει τις πρόσφατες τάσεις στη μετάβαση της ενέργειας.
Η νέα τιμή στόχος υποδηλώνει ένα EV/EBITDA 6,3x για το 2028, το οποίο πιστεύει ότι είναι δικαιολογημένο, δεδομένων των ταχέως αναπτυσσόμενων κερδοφοριών των RES της Metlen και της χαμηλού κόστους/οριζόντιας ενσωματωμένης μεταλλουργικής της δραστηριότητας.
Κατά την NBG Securities, οι πληροφορίες που δόθηκαν κατά την CMD αποτελούν έναν καθοριστικό παράγοντα για τη μετοχή και θα ανοίξουν σταδιακά τον δρόμο για μια σημαντική αναβάθμιση των εκτιμήσεων από τη συναίνεση και της αποτίμησης της μετοχής.
Με βάση τις εκτιμήσεις της, οι νέοι κινητήριοι παράγοντες ανάπτυξης προσθέτουν 13,3 ευρώ (22% της νέας τιμής στόχου) στην τιμή στόχο, υποδεικνύοντας μια συνδυασμένη αξία EV για το 2028 ύψους 2,68 δισ. ευρώ (περίπου 7x το EBITDA του 2028 των 390 εκατ. ευρώ, με καθαρές κεφαλαιακές δαπάνες ύψους 497 εκατ. ευρώ).
Επίσης, η NBG Securities εφαρμόζει discount 20% στην αποτίμηση για τα κυκλικά μέταλλα και την άμυνα, σε σχέση με 0% για το έργο αλουμίνας/γαλλίου που έχει ήδη εξασφαλίσει επιδότηση CapEx 90 εκατ. ευρώ.
Συνολικά, η NBG Securities αναμένει ότι αυτή η πρόσθετη αξία θα αντικατοπτριστεί σταδιακά στην τιμή της μετοχής, υπό την προϋπόθεση θετικών εξελίξεων που σχετίζονται με την έγκριση των επιδοτήσεων ΕΕ/GR, την επιτυχή/έγκαιρη εφαρμογή και/ή την επιτυχή εισαγωγή στο LSE.
![Ξηρασία: Καμπανάκι ΟΟΣΑ για τις απώλειες νερού – και στην Ελλάδα [γράφημα]](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2021/09/xirasia.jpg)
