Οι μεγάλοι θεσμικοί επενδυτές απομακρύνονται από τις αμερικανικές αγορές, καθώς οι εμπορικοί πόλεμοι του Ντόναλντ Τραμπ και το κλιμακούμενο χρέος της χώρας τροφοδοτούν φόβους για την κυριαρχία των αμερικανικών περιουσιακών στοιχείων στα παγκόσμια χαρτοφυλάκια.
Η ασταθής εμπορική πολιτική του Αμερικανού προέδρου έχει κλονίσει τις παγκόσμιες αγορές τους τελευταίους μήνες, πυροδοτώντας μια απότομη πτώση του αμερικανικού δολαρίου και αφήνοντας τις μετοχές της Wall Street να υστερούν σημαντικά έναντι των ευρωπαίων ανταγωνιστών τους φέτος.
Το ορόσημο φορολογικό νομοσχέδιο του Τραμπ, το οποίο προβλέπεται να προσθέσει 2,4 τρισεκατομμύρια δολάρια στο χρέος της Ουάσινγκτον την επόμενη δεκαετία, έχει επίσης αυξήσει την πίεση στα αμερικανικά ομόλογα.
Κερδισμένη η Ευρώπη
Όπως επισημαίνουν οι Financial Times, η απομάκρυνση από τα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία έχει ωθήσει τις ευρωπαϊκές αγορές προς τα πάνω εις βάρος των αμερικανικών ομολόγων τους και έχει αποτυπωθεί μια κάθε τρόπο σε έρευνες σχετικές με τις θέσεις που καταλαμβάνουν οι μεγάλοι θεσμικοί επενδυτές. Μια δημοσκόπηση διαχειριστών κεφαλαίων που δημοσιεύθηκε από την Bank of America τον περασμένο μήνα έδειξε το μεγαλύτερο underweight στο δολάριο εδώ και σχεδόν δύο δεκαετίες.
«Οι άνθρωποι πρέπει να επανεξετάσουν» την έκθεσή τους στις ΗΠΑ, δήλωσε ο Σεθ Μπερνστάιν, διευθύνων σύμβουλος της AllianceBernstein, η οποία διαχειρίζεται περιουσιακά στοιχεία 780 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
«Το έλλειμμα ήταν εκεί ως πρόβλημα. Απλώς επιδεινώνεται», πρόσθεσε. «Νομίζω ότι είναι αβάσιμο για τις Ηνωμένες Πολιτείες να συνεχίσουν να δανείζονται με τον ρυθμό που δανείζονται… Όταν το συνδυάσεις αυτό με ό,τι συμβαίνει με την απρόβλεπτη εμπορική πολιτική… θα πρέπει να κάνει τους ανθρώπους να σταματήσουν και να σκεφτούν: πόσο θέλετε να περιοριστείτε σε μία αγορά;»
Ένα κορυφαίο στέλεχος σε μια μεγάλη αμερικανική εταιρεία ιδιωτικών κεφαλαίων περιέγραψε την λεγόμενη ημέρα απελευθέρωσης του Τραμπ, όταν ο πρόεδρος αποκάλυψε σαρωτικούς δασμούς στους εμπορικούς εταίρους της Ουάσινγκτον, ως «ένα κάλεσμα αφύπνισης για πολλούς ανθρώπους ότι είχαν υπερβολική έκθεση στις ΗΠΑ».
Καθώς οι θεσμικοί επενδυτές επανεξετάζουν την έκταση των συμμετοχών τους στις ΗΠΑ, το Caisse de dépôt et placement du Québec, το δεύτερο μεγαλύτερο συνταξιοδοτικό ταμείο του Καναδά, δήλωσε πρόσφατα ότι θα μειώσει την έκθεσή του στη χώρα — που επί του παρόντος αντιστοιχεί στο 40% του χαρτοφυλακίου του. Σχεδιάζει να αυξήσει τις επενδύσεις στο Ηνωμένο Βασίλειο, τη Γαλλία και τη Γερμανία.
«Οι ΗΠΑ ήταν το καλύτερο μέρος στον κόσμο για επενδύσεις εδώ και έναν αιώνα, αλλά αρχίζω να ακούω επενδυτές να αμφισβητούν το κατά πόσον η αμερικανική ιδιαιτερότητα είναι λίγο λιγότερο ιδιαιτερότητα και να σκέφτονται αν πρέπει να τοποθετήσουν τα χαρτοφυλάκιά τους αναλόγως», δήλωσε στους Financial Times ο Χάουαρντ Μαρκς, συνιδρυτής της Oaktree Capital Management, εταιρείας διαχείρισης εναλλακτικών επενδύσεων αξίας 203 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Περιορισμένη ανάκαμψη
Οι αμερικανικές μετοχές έχουν ανακτήσει τις απώλειες που ακολούθησαν την ανακοίνωση των δασμών από τον Τραμπ στις 2 Απριλίου. Ωστόσο, ο S&P 500 παραμένει σε άνοδο μικρότερη από 2% φέτος, σε σύγκριση με το 9% του δείκτη Stoxx Europe 600.
Το δολάριο βρίσκεται κοντά στο χαμηλότερο επίπεδο τριών ετών — μειωμένο κατά 9% φέτος — παρόλο που ο Τραμπ έχει υποχωρήσει σε πολλούς από τους δασμούς που είχε αρχικά ανακοινώσει.
Οι επενδυτές λένε ότι η παγκόσμια κυριαρχία της αμερικανικής οικονομίας και το βάθος των κεφαλαιαγορών της σημαίνουν ότι θα παραμείνει ο κορυφαίος προορισμός για παγκόσμιες επενδύσεις.
Ωστόσο, πολλοί αμφισβητούν κατά πόσον περισσότερο από μιάμιση δεκαετία εισροών και υπεραπόδοσης —η οποία ώθησε το μερίδιο των ΗΠΑ στην παγκόσμια χρηματιστηριακή αξία σε περίπου τα δύο τρίτα στις αρχές του τρέχοντος έτους— οδεύει προς την αναστροφή.
«Έχουμε αρχίσει να βλέπουμε τα πρώτα σημάδια ότι οι επενδυτές απομακρύνονται από τις ΗΠΑ», δήλωσε ο Ρίτσαρντ Όλντφιλντ, διευθύνων σύμβουλος της βρετανικής εταιρείας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων Schroders.
Οι αγορές στην Ευρώπη, όπου η γερμανική έξαρση δαπανών ύψους 1 τρισεκατομμυρίου ευρώ για άμυνα και υποδομές αναμένεται να ενισχύσει την ανάπτυξη, έχουν επωφεληθεί από την επιφυλακτικότητα των επενδυτών σχετικά με την έκθεση των ΗΠΑ.
«Ήμασταν αρκετά, αρκετά αισιόδοξοι» για την Ευρώπη, λέει ο Τομ Νάιντες, αντιπρόεδρος της Blackstone. «Οι κυβερνήσεις είναι σχετικά σταθερές εδώ. Η μεταφορά χρημάτων στην Ευρώπη σίγουρα δεν είναι κακό στοίχημα».
Η επενδυτική εταιρεία Neuberger Berman, με έδρα τη Νέα Υόρκη, έχει πραγματοποιήσει το 65% των συνεπενδύσεών της σε ιδιωτικά κεφάλαια στην Ευρώπη φέτος, από 20-30% τα τελευταία χρόνια, σύμφωνα με την Joana Rocha Scaff, επικεφαλής των ευρωπαϊκών ιδιωτικών κεφαλαίων.
«Υπάρχει μεγαλύτερο ενδιαφέρον για την Ευρώπη», είπε. «Είναι κάτι περισσότερο από τους δασμούς. Το μακροοικονομικό υπόβαθρο στην Ευρώπη δεν ήταν πιο ευνοϊκό από ό,τι στις ΗΠΑ, αλλά είναι πιο σταθερό… Δεν είναι μόνο οι εμπορικοί πόλεμοι, αλλά και μέρος της εγχώριας αστάθειας [στις ΗΠΑ] και τα προτεινόμενα φορολογικά νομοσχέδια που επηρεάζουν τους μη Αμερικανούς επενδυτές».
Ορισμένοι επενδυτές αμφισβητούν κατά πόσον οι μικρότερες, πιο κατακερματισμένες αγορές στην Ευρώπη και την Ασία προσφέρουν μια ουσιαστική εναλλακτική λύση.
«Η Ευρώπη εξακολουθεί να έχει αρτηριοσκληρωτική ανάπτυξη και πολύ υψηλό επίπεδο ρύθμισης, και η Κίνα εξακολουθεί να είναι περίπλοκη», δήλωσε ο Marks της Oaktree. «Πού αλλού μπορούν να αναπτυχθούν μεγάλα ποσά κεφαλαίου;»
