Κεντρική Τράπεζα Τουρκίας: Ο «πονοκέφαλος» του carry trade – Πώς διαχειρίζεται τη λίρα

Ελκυστικός προορισμός για τους carry traders έχει γίνει η λίρα προκαλώντας «πονοκέφαλο» στους υπεύθυνους χάραξης νομισματικής πολιτικής στην Τουρκία, οι οποίοι λαμβάνουν μέτρα για να αποτρέψουν τις λεγόμενες ροές «θερμού χρήματος».

Τα επιτόκια της λίρας είναι κοντά στο 50% με αποτέλεσμα να ελκύει το ενδιαφέρον των επενδυτών, οι οποίοι δανείζονται κεφάλαια σε χώρες με χαμηλά επιτόκια και τα επενδύουν σε περιουσιακά στοιχεία  με υψηλότερα επιτόκια. Οι Τούρκοι αξιωματούχοι επιδιώκουν να αποτρέψουν τις πιο βραχυπρόθεσμες συναλλαγές carry trades, φοβούμενοι μια αύξηση της μεταβλητότητας σε περίπτωση που αυτές ξετυλιχθούν γρήγορα, σύμφωνα με ανώνυμες πηγές που επικαλείται το Bloomberg.

Ενώ η κεντρική τράπεζα έχει διατηρήσει αυστηρό έλεγχο στην αγορά της λίρας και έχει επιτρέψει στο νόμισμα να διολισθήσει σταδιακά, οι έμποροι λένε ότι οι κινήσεις της αγοράς έχουν γίνει λιγότερο προβλέψιμες τον τελευταίο καιρό. Ειδικά τις πρόσφατες Παρασκευές, η λίρα έχει εξασθενήσει τρεις έως τέσσερις φορές ταχύτερα από τον μέσο ρυθμό άλλων ημερών, σύμφωνα με υπολογισμούς του Bloomberg.

Τι προβληματίζει τους αξιωματούχους

Η επιταχυνόμενη πτώση της Παρασκευής υπονομεύει μια δημοφιλή βραχυπρόθεσμη στρατηγική που περιλαμβάνει την αγορά λιρών αργά την Πέμπτη μέσω swaps μίας ημέρας για να κερδίσουν τόκους κατά τη διάρκεια του Σαββατοκύριακου, και στη συνέχεια την έξοδο από τη θέση τη Δευτέρα. Μια υπερβολική πτώση της λίρας την Παρασκευή μπορεί να καταστήσει αυτά τα στοιχήματα του Σαββατοκύριακου ασύμφορα.

Δεν έχει περάσει μεγάλο χρονικό διάστημα από την απότομη πτώση του νομίσματος, όταν τον Μάρτιο κατρακύλησε 10% μέσα σε λίγες καθώς αρκετοί ξένες επενδυτές ξεφορτωνόταν την λίρα, μετά την σοκαριστική σύλληψη του κύριου αντιπάλου του Τούρκου προέδρου, του δημάρχου της της Κωνσταντινούπολης Εκρέμ Ιμάμογλου.

«Οι αρχές δεν είναι πολύ πρόθυμες να προσελκύσουν βραχυπρόθεσμες εισροές carry trade» εκτιμά ο Erkin Isik, επικεφαλής οικονομολόγος της QNB Bank στην Κωνσταντινούπολη. «Είδαν τις μεγάλες διακυμάνσεις στη συναλλαγματική ισοτιμία και τα συναλλαγματικά αποθέματα εν μέσω ταχέων εκροών από αυτές τις συναλλαγές» πρόσθεσε.

Το sell off του Μαρτίου περιορίστηκε τελικά με την επανάληψη των αυξήσεων των επιτοκίων, νέα μέτρα που αποσκοπούσαν στη μείωση της ρευστότητας της λίρας και την αύξηση των συντελεστών υποχρεωτικών αποθεματικών για τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις των τραπεζών στο εξωτερικό. Η ευρύτερη άνοδος της διάθεσης για περιουσιακά στοιχεία των αναδυόμενων αγορών βοηθά επίσης, μετά την αναβολή στην επιβολή αμοιβαίων δασμών από τον Ντόναλντ Τραμπ.

Ενώ η λίρα συνεχίζει να χάνει σταθερά την αξία της έναντι του δολαρίου, η κυβέρνηση ακολουθεί πολιτική πραγματικής ανατίμησης, δηλαδή διατηρεί τις απώλειες κάτω από το ρυθμό του πληθωρισμού.  Με τον μηνιαίο πληθωρισμό να αναμένεται να επιβραδυνθεί, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής έχουν καταστήσει δυσκολότερο να εκτιμηθεί ο ρυθμός της πραγματικής ανατίμησης.

Μια κερδοφόρα συναλλακτική πρακτική

Οι αποδόσεις των συναλλαγών carry trade για τη λίρα τον Μάιο ήταν οι μεγαλύτερες από το 2021, αντισταθμίζοντας τις απώλειες του Μαρτίου, σύμφωνα μεμέτρηση του Bloomberg που βασίζεται σε κυλιόμενα προθεσμιακά συμβόλαια ενός μήνα. Οι εισροές από carry trades ανήλθαν σε περίπου 3,4 δισ. δολάρια από τις 18 Απριλίου έως την περασμένη εβδομάδα, σύμφωνα με υπολογισμούς του ανεξάρτητου Τούρκου οικονομολόγου Haluk Burumcekci.

Το εμπόριο παράγει τώρα κέρδη για πέμπτο συνεχόμενο τρίμηνο, ένα σερί κερδών που σημειώθηκε για τελευταία φορά το 2012. Αλλά οδηγείται κυρίως από βραχυπρόθεσμες εισροές κεφαλαίων, ή ζεστό χρήμα, και πολύ βραχυπρόθεσμα στοιχήματα που συχνά δεν διαρκούν περισσότερο από μία εβδομάδα, σύμφωνα με τους εμπόρους που μίλησαν υπό τον όρο της ανωνυμίας.

Η Morgan Stanley, η Deutsche Bank AG και η ING Groep NV ανανέωσαν πρόσφατα τις συστάσεις τους για τοποθέτηση σε συναλλαγές σε λίρες, ενώ η HSBC έχει υποστηρίξει την αγορά μακροπρόθεσμων ομολόγων σε τοπικό νόμισμα.