Κεντρικές τράπεζες: «Στον πάγο» τα επιτόκια εν μέσω ανησυχιών και αβεβαιότητας

Στον πάγο αναμένεται να αφήσουν τα επιτόκια πολλές κεντρικές τράπεζες ανά τον κόσμο την εβδομάδα που έρχεται, καθώς επιχειρούν να αξιολογήσουν τις επιπτώσεις από την αλλοπρόσαλλη εμπορική πολιτική του Αμερικανού προέδρου εν μέσω κλιμάκωσης της σύγκρουσης Ισραήλ- Ιράν, που εκτόξευσε τις τιμές του πετρελαίου.

Από την Federal Reserve μέχρι την Τράπεζα της Αγγλίας οι κεντρικοί τραπεζίτες που διαχειρίζονται συνολικά τη νομισματική πολιτική των δύο πέμπτων της παγκόσμιας οικονομίας θα παραμείνουν στα υπάρχοντα επίπεδα κόστους χρήματος για να αξιολογήσουν τους κινδύνους για τις πληθωριστικές πιέσεις και την ανάπτυξη από την διαταραχή του παγκόσμιου εμπορίου.

Η προειδοποίηση του ΟΟΣΑ

Στις αρχές του μήνα ο ΟΟΣΑ αναθεώρησε επί των χείρω τις προοπτικές για την παγκόσμια οικονομία. «Η παγκόσμια ανάπτυξη προβλέπεται να επιβραδυνθεί από 3,3% το 2024 σε 2,9% φέτος και το 2026, υπό την προϋπόθεση (βάση πρόβλεψης) ότι οι δασμολογικοί συντελεστές από τα μέσα Μαΐου διατηρούνται παρά τις συνεχιζόμενες νομικές προκλήσεις», δήλωσε ο ΟΟΣΑ. Η προηγούμενη πρόβλεψη έκανε λόγο παγκόσμια ανάπτυξη 3,1% φέτος και 3% το 2026.

Ο ΟΟΣΑ προσάρμοσε τις προβλέψεις του για τον πληθωρισμό, λέγοντας ότι «το υψηλότερο εμπορικό κόστος, ιδίως στις χώρες που αυξάνουν τους δασμούς, θα ωθήσει επίσης τον πληθωρισμό, αν και ο αντίκτυπός τους θα αντισταθμιστεί εν μέρει από τις ασθενέστερες τιμές των βασικών εμπορευμάτων».

Οι προοπτικές του ΟΟΣΑ για τον πληθωρισμό δείχνουν μια αξιοσημείωτη διαφορά μεταξύ των ΗΠΑ και ορισμένων άλλων μεγάλων οικονομιών του κόσμου. Για παράδειγμα, ενώ οι χώρες της G20 αναμένεται τώρα να καταγράψουν πληθωρισμό 3,6% το 2025 (από 3,8% που ήταν η εκτίμηση του Μαρτίου) η πρόβλεψη για τις ΗΠΑ αυξήθηκε στο 3,2%, από 2,8% που ήταν η προηγούμενη.

Ο πληθωρισμός των ΗΠΑ θα μπορούσε ακόμη και να πλησιάσει το 4% προς το τέλος του 2025, δήλωσε ο ΟΟΣΑ.

Τα φώτα στη Fed

Η συνεδρίαση της Federal Reserve βρίσκεται στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος καθώς ολοκληρώνεται στην 150η ημέρας του Τραμπ στην εξουσία και εν μέσω συνεχών επιθέσεων του Αμερικανού προέδρου προς τον Πάουελ που το καλεί να μειώσει τα επιτόκια. Αγορές και οικονομολόγοι εκτιμούν ότι η Fed θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια, που παραμένουν στο εύρος του 4,25-4,5 % από τον Δεκέμβριο του 2ο24.

Οι επενδυτές θα εστιάσουν περισσότερο στην απόφαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ την Τετάρτη, παραμονή της 150ης ημέρας του Τραμπ στην εξουσία. Οι παρατηρητές εκτιμούν ότι οι αξιωματούχοι εκεί απέχουν ακόμη μήνες από το να είναι σε θέση να διατυπώσουν μια σταθερή κρίση σχετικά με τις επιπτώσεις της πολιτικής του Λευκού Οίκου στην οικονομία.

«Εν μέσω της αβεβαιότητας, η FOMC θεωρεί ότι ο βέλτιστος δρόμος είναι να παραμείνει στη θέση του.» αναφέρουν οι οικονομολόγοι του Bloomberg Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger, Estelle Ou και Chris G. Collins.  Αναμένουμε ότι ο μέσος συμμετέχων θα σηματοδοτήσει μόνο μία μείωση κατά 25 μονάδες βάσης το 2025, από δύο νωρίτερα φέτος – και μια σημαντική μειοψηφία μπορεί να μην δει καθόλου μειώσεις. Αυτό είναι ένα μεγάλο χάσμα από την τιμολόγηση της αγοράς, η οποία εξακολουθεί να κλίνει προς τις 50 μονάδες βάσης. Ο Πάουελ θα προσπαθήσει να περάσει τη βελόνα, αναγνωρίζοντας ηπιότερα δεδομένα, αλλά τονίζοντας ότι η Fed βρίσκεται σε κατάσταση «αναμονής και παρακολούθησης» εν μέσω αβεβαιότητας πολιτικής.

Αναβολή στην αύξηση των επιτοκίων αναμένεται να αποφασίσει η Τράπεζα της Ιαπωνίας καθώς εστιάζει στις αγορές των ομολόγων, ενώ αμετάβλητα αναμένεται να διατηρήσουν τα επιτόκια οι κεντρικές τράπεζες στη Βρετανία και στη Νορβηγία.

Συνολικά, οι κεντρικές τράπεζες που είναι υπεύθυνες για έξι από τα 10 πιο εμπορεύσιμα νομίσματα στον κόσμο συνεδριάζουν αυτή την εβδομάδα. Μεταξύ αυτών, μόνο οι τράπεζες της Σουηδίας και της Ελβετίας αναμένεται από τους οικονομολόγους να προχωρήσουν σε μικρές μειώσεις των επιτοκίων.

Οι κεντρικές τράπεζες της Βραζιλίας, της Χιλής, της Ινδονησίας και της Τουρκίας ενδέχεται επίσης να μην προχωρήσουν σε καμία αλλαγή, καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αφομοιώνουν τις εγχώριες εξελίξεις και τα διεθνή γεγονότα.

Ευρώπη

Το μεσημέρι της Πέμπτης η Τράπεζα της Αγγλίας θα ανακοινώσει την απόφαση της για τη νομισματική πολιτική.  Αναμένεται ευρέως  να διατηρήσει τα επιτόκια στο 4,25%, παρά τις ενδείξεις ότι οι φορολογικές αυξήσεις στη Βρετανία και οι δασμοί των ΗΠΑ επιβαρύνουν την ανάπτυξη και προκαλούν περικοπές θέσεων εργασίας.

Η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής αναμένεται σύμφωνα με τις προβλέψεις να ψηφίσει με 7-2 υπέρ της διατήρησης, με δύο πιθανούς διαφωνούντες να επιδιώκουν μείωση κατά ένα τέταρτο της μονάδας. Οι περισσότεροι αναμένουν ότι η BOE θα επιμείνει στην καθοδήγηση για μειώσεις που θα είναι «σταδιακές και προσεκτικές», σηματοδοτώντας μια κίνηση κατά ένα τέταρτο της μονάδας κάθε τρεις μήνες. Η έρευνα του Bloomberg προβλέπει τρία ακόμη τέτοια βήματα – τον Αύγουστο, τον Νοέμβριο και τον Φεβρουάριο – στο 3,5%.

Η Riksbank της Σουηδίας θεωρούνταν ότι είχε ολοκληρώσει τον κύκλο μείωσης των επιτοκίων τον Μάιο του 2024. Αλλά η βραδύτερη ανάπτυξη και οι χαμηλότερες ενδείξεις πληθωρισμού, σε συνδυασμό με τους δασμούς  Τραμπ τον Απρίλιο, σημαίνουν ότι η χαλάρωση είναι και πάλι στο τραπέζι για το εξαρτώμενο από τις εξαγωγές σκανδιναβικό έθνος. Από εννέα οικονομολόγους που συμμετείχαν σε έρευνα του Bloomberg, οι επτά αναμένουν μείωση την Τετάρτη, στο 2%.

Την Πέμπτη είναι η σειρά της Νορβηγίας. Σε ένα σπάνιο παράδειγμα μιας προηγμένης οικονομίας που δεν έχει ακόμη ξεκινήσει τη μετα-πανδημική χαλάρωση, η Norges Bank αναμένεται ευρέως να διατηρήσει το επιτόκιό της στο 4,5%. Το σχέδιό της είναι να αρχίσει τη χαλάρωση από το υψηλότερο εΜια βασική έρευνα για τις επιχειρήσεις υποστήριξε αυτή την άποψη την περασμένη εβδομάδα.

Την ίδια ημέρα, η Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας αναμένεται ευρέως να μειώσει το κόστος δανεισμού κατά 0,25% για να αποτρέψει τις ροές κεφαλαίων που αναζητούν ασφαλές καταφύγιο στο φράγκο. Σε αυτή την περίπτωση τα επιτόκια θα βρεθούν στο μηδέν μετά από σχεδόν τρία χρόνια θετικής νομισματικής πολιτικής.

Η κεντρική τράπεζα της Τουρκίας εκτιμάται ότι θα διατηρήσει το επιτόκιό της στο 46% την ίδια ημέρα. Οι αξιωματούχοι έχουν χρησιμοποιήσει άλλα μέσα για να χαλαρώσουν την πολιτική εν μέσω επιβράδυνσης του πληθωρισμού, όπως η μείωση του μέσου κόστους χρηματοδότησης από σχεδόν 50% σε πιο κοντά στο επιτόκιο αναφοράς.

Ασία

Μεγάλη εβδομάδα για τις κεντρικές τράπεζες στην Ασία, με τις περισσότερες να διατηρούν αμετάβλητα τα επιτόκια σε μια περίοδο αβεβαιότητας για την εμπορική πολιτική και τις εντάσεις στη Μέση Ανατολή.

Τη Δευτέρα, η κεντρική τράπεζα του Πακιστάν αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια, ενώ την Τρίτη θα ακολουθήσει η Τράπεζα της Ιαπωνίας (BOJ). Αναμένεται να διατηρήσει τα επιτόκια στα τρέχοντα επίπεδα αφού ο διοικητής Kazuo Ueda δήλωσε ότι ο πληθωρισμός εξακολουθεί να μην είναι στο στόχο. Οι επενδυτές θα επικεντρωθούν στο τι κάνουν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής σχετικά με το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων, με περίπου τα δύο τρίτα των ερωτηθέντων σε έρευνα του Bloomberg να αναμένουν επιβράδυνση των περικοπών.

Η Τράπεζα της Ινδονησίας αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια την Τετάρτη, όπως και η Ταϊβάν την Πέμπτη, καθώς η οικονομία της επηρεάζεται από τη νομισματική μεταβλητότητα που έστειλε το δολάριο Ταϊβάν στο ισχυρότερο επίπεδο των τελευταίων τριών ετών. Η Κίνα προβλέπεται να διατηρήσει σταθερά τα βασικά επιτόκια των δανείων 1 και 5 ετών την Παρασκευή.

Οι Φιλιππίνες είναι η μόνη κεντρική τράπεζα στην περιοχή που αναμένεται να μειώσει, κατά 25 μονάδες βάσης καθώς οι πιέσεις στις τιμές μειώνονται.

Λατινική Αμερική

Η κεντρική τράπεζα της Χιλής, με επικεφαλής τη διοικητή Rosanna Costa, την Τρίτη θα διατηρήσει πιθανότατα το βασικό της επιτόκιο στο 5% για τέταρτη συνεχή συνεδρίαση.

Οι τοπικοί οικονομολόγοι που συμμετείχαν σε έρευνα της Banco Central de Chile βλέπουν χαλάρωση κατά μισή μονάδα μέχρι το τέλος του έτους και τελικό επιτόκιο στον κύκλο 50 μονάδες βάσης χαμηλότερα στο 4%. Η ίδια έρευνα εκτιμά ότι ο πληθωρισμός θα επιστρέψει στον στόχο του 3% έως το τέλος του 2026.

Η κεντρική τράπεζα της Βραζιλίας μπορεί να πήρε αρκετά καλά νέα από την έκθεση για τον πληθωρισμό του Μαΐου που δημοσιεύτηκε στις 10 Ιουνίου, ώστε να βάλει τέλος στον μίνι κύκλο σύσφιξης και να διατηρήσει αμετάβλητο το κόστος δανεισμού την Τετάρτη.

Τούτου λεχθέντος, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής μπορεί να μη βιαστούν να μειώσουν το βασικό επιτόκιο – που τώρα βρίσκεται στο 14,75% – σύντομα.