Ευρώ: Το μεγάλο στοίχημα των traders στο ενιαίο νόμισμα

Η απρόβλεπτη πολιτική των Ηνωμένων Πολιτειών, όπως εκφράζεται από τις παλινωδίες του Ντόναλντ Τραμπ σε μια σειρά από τομείς, δοκιμάζουν την ισχύ του δολαρίου, με το ευρώ να αναλαμβάνει -και να απολαμβάνει- έναν ολοένα  και μεγαλύτερο ρόλο στην παγκόσμια αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης συναλλάγματος.

Τελευταία έχει σημειωθεί μια σημαντική μετατόπιση στους όγκους συναλλαγών. Εξετάζοντας δεδομένα από την Depository Trust & Clearing Corporation για τους πρώτους πέντε μήνες του τρέχοντος έτους έναντι των τελευταίων πέντε μηνών του 2024, περίπου το 15% έως 30% των συμβολαίων που συνδέονται με το δολάριο έναντι των κύριων νομισμάτων μετατράπηκαν σε ευρώ.

Υπάρχουν επίσης ενδείξεις ότι το ευρώ χρησιμοποιείται ως καταφύγιο, έναν ρόλο που παραδοσιακά έπαιζε το δολάριο, ακόμα και για στοιχήματα σε μεγαλύτερες κινήσεις.

Όπως επισημαίνει το Bloomberg, ενώ οι συμφωνίες που αφορούν το δολάριο εξακολουθούν να κυριαρχούν στην αγορά συναλλάγματος αξίας 7,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων την ημέρα, αυτό θα μπορούσε να αποτελεί πρώιμη ένδειξη ότι το δολάριο αντιμετωπίζει μεγαλύτερο ανταγωνισμό ως το παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα. Οι traders παρακάμπτουν το δολάριο μετά τη μεγαλύτερη πτώση του εδώ και χρόνια, με το κοινό νόμισμα της Ευρώπης να φαίνεται ως βασικός ωφελούμενος, καθώς οι αγορές της περιοχής επωφελούνται από δισεκατομμύρια σε κυβερνητικές δαπάνες τόνωσης.

«Αν μεταβαίνουμε σε ένα περιβάλλον όπου η ευρωπαϊκή ροή είναι πιο σημαντική, τότε θα μπορούσαμε να μεταβαίνουμε σε ένα περιβάλλον όπου τα ευρώ είναι αυτά που καθοδηγούν τα πάντα», σχολιάζει ο Όλιβερ Μπρέναν, στρατηγικός αναλυτής δικαιωμάτων προαίρεσης στην BNP Paribas SA.

Η άνοδος του ευρώ

Μέχρι στιγμής φέτος, το κοινό νόμισμα της Ευρώπης έχει σημειώσει άνοδο 11% έναντι του δολαρίου, φτάνοντας στο υψηλότερο επίπεδο από το 2021, πάνω από 1,16 δολάρια. Εν τω μεταξύ, το δολάριο έχει υποχωρήσει έναντι κάθε σημαντικού νομίσματος, με τον σχετικό δείκτη να υποχωρεί πάνω από 7%, στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2022. Αυτό υπονομεύει την εμπιστοσύνη στα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία.

Και η πτώση μπορεί να μην έχει τελειώσει ακόμα. Ο Αμερικανός γκουρού των hedge funds, Πολ Τούντορ Τζόουνς, προέβλεψε μια ακόμη πτώση 10% για το δολάριο τον επόμενο χρόνο. Οι αντιστροφές κινδύνου, ένας δείκτης του κλίματος των δικαιωμάτων προαίρεσης, γίνονται ολοένα και πιο αρνητικές για το δολάριο έναντι του γεν, ενώ γίνονται λιγότερο πτωτικές για το ευρώ-γεν – ένα «πραγματικά σημαντικό σήμα» για το ευρώ.

Καθώς οι αγορές αμφισβητούν τη σταθερότητα του δολαρίου , η τεκμαρτή μεταβλητότητα του ευρώ έναντι του γιεν φαίνεται να είναι η πιο ήρεμη εδώ και σχεδόν τέσσερα χρόνια σε σχέση με τις διακυμάνσεις μεταξύ του δολαρίου και του ιαπωνικού νομίσματος.

«Η αγορά πιστεύει ότι η ισοτιμία δολαρίου-γεν θα είναι πιο ασταθής από την ισοτιμία ευρώ-γεν σε ένα αρνητικό σοκ της αγοράς, κάτι που είναι το αντίθετο από τον τρόπο με τον οποίο η αγορά έχει διαπραγματευτεί αυτά τα γεγονότα στο παρελθόν», δήλωσε ο Μπρέναν. «Αν αυτή είναι η σκέψη, τότε σημαίνει ότι η αγορά βλέπει το ευρώ ως ένα πιο ασφαλές καταφύγιο από το δολάριο».

Το κόστος των δικαιωμάτων προαίρεσης αποτελεί επίσης παράγοντα, εκτιμά από την πλευρά του το Μπεν Φορντ, στρατηγικός αναλυτής συναλλάγματος στη Macro Hive. Ενώ η τεκμαρτή μεταβλητότητα γενικά έχει υποχωρήσει μετά την απότομη αύξηση του χάους της αγοράς τον Απρίλιο, ανέρχεται σε σχεδόν 11% σε διάστημα τριών μηνών για την ισοτιμία δολαρίου-γεν , σε σύγκριση με κάτω από 9% για την ισοτιμία ευρώ-γεν.

«Η αγορά βρίσκει φθηνότερους τρόπους για να εκφράσει την άποψή της, ειδικά δεδομένου ότι η άποψη είναι πιθανώς για υπεραπόδοση του ευρώ», δήλωσε ο Φορντ.

Αντιστάθμιση κινδύνου

Οι traders φαίνεται επίσης να προτιμούν το ευρώ έναντι του δολαρίου όσον αφορά την αντιστάθμιση κινδύνου ή το ποντάρισμα σε μεγάλες κατευθυντικές κινήσεις στο γεν. Αυτό είναι εμφανές στα λεγόμενα fly spreads 10-delta, ένα μέτρο της ζήτησης για υπερμεγέθεις διακυμάνσεις, όπου το χάσμα μεταξύ ευρώ-γεν και δολαρίου-γεν διευρύνεται σταθερά από τον Απρίλιο.

Φυσικά, το δολάριο έχει υποτιμηθεί πολλές φορές στο παρελθόν. Μόλις στις αρχές του τρέχοντος έτους, το ευρώ βρισκόταν κοντά στην ισοτιμία με το δολάριο, με πολλούς επενδυτές να είναι βέβαιοι ότι η αξία του κοινού νομίσματος θα πέσει κάτω από την αντίστοιχη αξία του αμερικανικού νομίσματος.

Αντ’ αυτού, οι ανακοινώσεις του Τραμπ για τους δασμούς τον Απρίλιο οδήγησαν τους επενδυτές να εγκαταλείψουν τα περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια. Ενώ οι αμερικανικές μετοχές έχουν ανακάμψει έκτοτε, το ασφάλιστρο κινδύνου του δολαρίου παραμένει υψηλό και μπορεί να απαιτηθεί επιστροφή στην αμερικανική ιδιαιτερότητα για να αντιστραφεί η τάση, σύμφωνα με τον Τανβίρ Σαντού, επικεφαλής στρατηγικής παγκόσμιων παραγώγων στην Bloomberg Intelligence.

Εν τω μεταξύ, η πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Κριστίν Λαγκάρντ, κάλεσε τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να εκμεταλλευτούν την ευκαιρία και να ενισχύσουν το παγκόσμιο προφίλ του ευρώ.

«Υπάρχει μια ώθηση και μια έλξη — η έλξη ήταν ότι υπάρχουν δυνητικά περισσότερα ασφαλή περιουσιακά στοιχεία για αγορά στην Ευρώπη και περισσότερες προσδοκίες ανάπτυξης στην Ευρώπη», υπογραμμίζει ο Μπρέναν της BNP. «Και η ώθηση ήταν η αβεβαιότητα των δασμών, οι κίνδυνοι για την ιδιαιτερότητα των ΗΠΑ και η μακροοικονομική ιστορία».