MSCI για ΧΑ: Δεν πληροί τα κριτήρια αναβάθμισης, αλλά…

Την έκπληξη έκανε ο οίκος MSCI τελικά με το ελληνικό χρηματιστήριο, καθώς προχώρησε σε μια ανακοίνωση για την πιθανή κατάταξη του που ενδεχομένως να μην έχει προηγούμενο.

Στην ουσία δεν ανέφερε ότι θέτει το ελληνικό χρηματιστήριο σε “λίστα παρακολούθησης”, αλλά ότι έχουν γίνει σημαντικές βελτιώσεις που εν τέλει το οδηγούν να πληροί τα κριτήρια οικονομικής ανάπτυξης που απαιτούνται για τις Αναπτυγμένες Αγορές.

Ωστόσο, συνεχίζει ο οίκος, μετά τις πρόσφατες τροποποιήσεις που εφαρμόστηκαν στις Απαιτήσεις Μεγέθους και Ρευστότητας του Πλαισίου Κατάταξης του MSCI, εισήχθη ένας νέος κανόνας διατηρησιμότητας (persistency rule). Ο κανόνας αυτός απαιτεί τουλάχιστον πέντε εταιρείες να πληρούν διαρκώς τα κριτήρια ένταξης στους Δείκτες Προτύπου Αναπτυγμένων Αγορών, προκειμένου να εξεταστεί ενδεχόμενη αναβάθμιση. Η Ελλάδα δεν πληρούσε τις νέες αυτές απαιτήσεις διατηρησιμότητας τη χρονική στιγμή της Ανασκόπησης Κατάταξης Αγοράς του MSCI για το 2025.

Κι εδώ έρχεται η εξαίρεση…

Ο οίκος όμως προχωρά σε μια εξαίρεση, αναφέροντας ότι αντιμετωπίζει τις ευρωπαϊκές χώρες που έχουν καταταχθεί ως Αναπτυγμένες Αγορές ως ενιαία οντότητα, τόσο για τη δημιουργία όσο και για τη συντήρηση των δεικτών. Αυτή η προσέγγιση αντικατοπτρίζει τον υψηλό βαθμό ενοποίησης που παρατηρείται στις ευρωπαϊκές χρηματιστηριακές αγορές – όπως η εναρμονισμένη χρηματιστηριακή υποδομή, η κανονιστική σύγκλιση και η διασυνοριακή προσβασιμότητα.

Επιπλέον, η συγκεκριμένη προσέγγιση λαμβάνει υπόψη την οπτική πολλών παγκόσμιων θεσμικών επενδυτών, οι οποίοι ολοένα και περισσότερο αντιλαμβάνονται την περιοχή των Αναπτυγμένων Αγορών της Ευρώπης ως ενιαίο και συνεκτικό επενδυτικό πεδίο.

Ουσιαστικά, ο MSCI φαίνεται ανοιχτός σε μελλοντικές αναθεωρήσεις. Με δεδομένο τον υψηλό βαθμό χρηματοοικονομικής ενοποίησης εντός της Ευρώπης (κοινή υποδομή, εναρμονισμένο ρυθμιστικό πλαίσιο, διασυνοριακή πρόσβαση), εξετάζει το ενδεχόμενο να εξαιρέσει τις ευρωπαϊκές αγορές από την απαίτηση της “πεντάδας”. Σε αυτή τη βάση, έχει ξεκινήσει διαδικασία διαβούλευσης με τους θεσμικούς επενδυτές για να κρίνει εάν χώρες όπως η Ελλάδα μπορούν να θεωρηθούν έτοιμες για αναβάθμιση, χωρίς τον περιορισμό του συγκεκριμένου τεχνικού κριτηρίου.

Αναλυτικά η ανακοίνωση

Σύμφωνα με τον MSCI, έπειτα από συνεχείς βελτιώσεις και μεταρρυθμίσεις από τις ελληνικές εποπτικές αρχές των αγορών, οι οποίες έχουν ενσωματωθεί και δοκιμαστεί στην πράξη από τους συμμετέχοντες στην αγορά, αναγνωρίστηκαν σημαντικές βελτιώσεις στα κριτήρια Εκκαθάρισης και Διακανονισμού (Clearing and Settlement), Δανεισμού Μετοχών (Stock Lending) και Ανοιχτών Πωλήσεων (Short Selling), ως μέρος της Αξιολόγησης Προσβασιμότητας Αγοράς 2025. Η ελληνική αγορά έχει σημειώσει πρόοδο στην ευθυγράμμισή της με τα πρότυπα προσβασιμότητας που παρατηρούνται συνήθως στις Αναπτυγμένες Αγορές (Developed Markets) της Ευρώπης.

Επιπλέον, η Ελλάδα πληροί και τα κριτήρια οικονομικής ανάπτυξης που απαιτούνται για τις Αναπτυγμένες Αγορές.

Ωστόσο, μετά τις πρόσφατες τροποποιήσεις που εφαρμόστηκαν στις Απαιτήσεις Μεγέθους και Ρευστότητας του Πλαισίου Κατάταξης του MSCI, εισήχθη ένας νέος κανόνας διατηρησιμότητας (persistency rule). Ο κανόνας αυτός απαιτεί τουλάχιστον πέντε εταιρείες να πληρούν διαρκώς τα κριτήρια ένταξης στους Δείκτες Προτύπου Αναπτυγμένων Αγορών, προκειμένου να εξεταστεί ενδεχόμενη αναβάθμιση. Η Ελλάδα δεν πληρούσε τις νέες αυτές απαιτήσεις διατηρησιμότητας τη χρονική στιγμή της Ανασκόπησης Κατάταξης Αγοράς του MSCI για το 2025.

Ωστόσο, ο MSCI αντιμετωπίζει τις ευρωπαϊκές χώρες που έχουν καταταχθεί ως Αναπτυγμένες Αγορές ως ενιαία οντότητα, τόσο για τη δημιουργία όσο και για τη συντήρηση των δεικτών. Αυτή η προσέγγιση αντικατοπτρίζει τον υψηλό βαθμό ενοποίησης που παρατηρείται στις ευρωπαϊκές χρηματιστηριακές αγορές – όπως η εναρμονισμένη χρηματιστηριακή υποδομή, η κανονιστική σύγκλιση και η διασυνοριακή προσβασιμότητα.

Επιπλέον, η συγκεκριμένη προσέγγιση λαμβάνει υπόψη την οπτική πολλών παγκόσμιων θεσμικών επενδυτών, οι οποίοι ολοένα και περισσότερο αντιλαμβάνονται την περιοχή των Αναπτυγμένων Αγορών της Ευρώπης ως ενιαίο και συνεκτικό επενδυτικό πεδίο.

Στο πλαίσιο αυτό, ο MSCI ζητά τη γνώμη των συμμετεχόντων στην αγορά σχετικά με το αν θα πρέπει να εφαρμόζεται ο κανόνας διατηρησιμότητας των Απαιτήσεων Μεγέθους και Ρευστότητας και για τις ευρωπαϊκές αγορές, όπως η Ελλάδα, όταν εξετάζεται ενδεχόμενη ανακατάταξή τους στην κατηγορία των Αναπτυγμένων Αγορών.