Χρηματιστήριο Αθηνών: Σε… διαβούλευση έθεσε την αναβάθμισή του ο MSCI

Σε… διαβούλευση τελικά θέτει την πιθανή αναβάθμιση του ελληνικού χρηματιστηρίου ο οίκος MSCI, επιβεβαιώνοντας τελικά ότι ο υψηλός βαθμός ενοποίησής του εντός της Ευρώπης είναι ένα κρίσιμο ποιοτικό χαρακτηριστικό που δεν μπορεί να μην ληφθεί υπόψιν.

Ουσιαστικά, ο οίκος, στην ετήσια ανακοίνωση κατάταξης αγορών, εξήγησε ότι έχουν γίνει σημαντικές βελτιώσεις που εν τέλει το οδηγούν να πληροί τα κριτήρια οικονομικής ανάπτυξης που απαιτούνται για τις Αναπτυγμένες Αγορές, εντούτοις, η Ελλάδα δεν πληροί το νέο κανόνα της διατηρησιμότητας (persistency rule), ο οποίος εισήχθη στις πρόσφατες τροποποιήσεις που εφαρμόστηκαν στις Απαιτήσεις Μεγέθους και Ρευστότητας. Ο κανόνας αυτός απαιτεί τουλάχιστον πέντε εταιρείες να πληρούν διαρκώς τα κριτήρια ένταξης στους Δείκτες Προτύπου Αναπτυγμένων Αγορών, προκειμένου να εξεταστεί ενδεχόμενη αναβάθμιση.

Παρόλα αυτά, προχώρησε σε μια εξαίρεση, αναφέροντας ότι αντιμετωπίζει τις ευρωπαϊκές χώρες που έχουν καταταχθεί ως Αναπτυγμένες Αγορές ως ενιαία οντότητα, τόσο για τη δημιουργία όσο και για τη συντήρηση των δεικτών. Αυτή η προσέγγιση αντικατοπτρίζει τον υψηλό βαθμό ενοποίησης που παρατηρείται στις ευρωπαϊκές χρηματιστηριακές αγορές – όπως η εναρμονισμένη χρηματιστηριακή υποδομή, η κανονιστική σύγκλιση και η διασυνοριακή προσβασιμότητα.

Επιπλέον, η συγκεκριμένη προσέγγιση λαμβάνει υπόψη την οπτική πολλών παγκόσμιων θεσμικών επενδυτών, οι οποίοι ολοένα και περισσότερο αντιλαμβάνονται την περιοχή των Αναπτυγμένων Αγορών της Ευρώπης ως ενιαίο και συνεκτικό επενδυτικό πεδίο, ανέφερε ο MSCI.

Ουσιαστικά, ο MSCI φαίνεται ανοιχτός σε μελλοντικές αναθεωρήσεις. Με δεδομένο τον υψηλό βαθμό χρηματοοικονομικής ενοποίησης εντός της Ευρώπης (κοινή υποδομή, εναρμονισμένο ρυθμιστικό πλαίσιο, διασυνοριακή πρόσβαση), εξετάζει το ενδεχόμενο να εξαιρέσει τις ευρωπαϊκές αγορές από την απαίτηση της “πεντάδας”. Σε αυτή τη βάση, έχει ξεκινήσει διαδικασία διαβούλευσης με τους θεσμικούς επενδυτές για να κρίνει εάν χώρες, όπως η Ελλάδα, μπορούν να θεωρηθούν έτοιμες για αναβάθμιση, χωρίς τον περιορισμό του συγκεκριμένου τεχνικού κριτηρίου.

Καμία νύξη για λίστα παρακολούθησης

Η Λ. Αθηνών πάντως ανέμενε χτες εάν ο MSCI γινόταν ο τέταρτος, και τελευταίος πλέον, οίκος που θα έθετε το ελληνικό χρηματιστήριο σε λίστα παρακολούθησης για πιθανή αναβάθμιση, μετά τους FTSE Russell, S&P Dow Jones και STOXX. Ωστόσο, αυτή η φράση απουσίαζε από την ανακοίνωση του οίκου, στοιχείο κρίσιμο, καθώς αποτελεί και έναν “προθάλαμο” αναβάθμισης ή υποβάθμισης προκειμένου οι επενδυτές που ακολουθούν τους εκάστοτε δείκτες να μην αιφνιδιαστούν.

Σε αντίθεση με τους άλλους τρεις οίκους αγορών, που έχουν ήδη εντάξει το ΧΑ σε watch list, ο MSCI, ο οποίος και θεωρείτο και ο πιο δημοφιλής με βάση τα κεφάλαια που ακολουθούν τους δείκτες του, δεν θεωρεί ακόμη ότι έχει έρθει η ώρα να κλείσει ο κύκλος που άνοιξε το 2013, όταν η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά γινόταν η πρώτη ανεπτυγμένη που υποβαθμίστηκε σεαναδυόμενη από τον MSCI. Άλλωστε, τότε, ο γενικός δείκτης “μετρούσε” απώλειες κατά 83% από το 2007.

Η αγορά έχει… «ψηφίσει»

Τους τελευταίους μήνες, ήδη παρατηρούνται σημαντικές τοποθετήσεις από funds θεσμικών, long only, επενδυτών, τα οποία στοχεύουν να λειτουργήσουν ως “γέφυρα” έκθεσης στην ελληνική αγορά στη σκιά της προσδοκίας για αναβάθμισή της στις αναπτυγμένες αγορές.

Οι τζίροι κινούνται σε επίπεδα που θυμίζουν άλλες εποχές – σταθερά πάνω από τα 200 και 300 εκατ. ευρώ – με ισχυρές εισροές και έντονη κινητικότητα σε blue chips και τράπεζες. Τα flows δείχνουν ξεκάθαρα ότι κάποια χαρτοφυλάκια τοποθετούνται μεθοδικά, με τις κινήσεις να έχουν βάθος, στόχευση και –κυρίως– χρονοδιάγραμμα, κάτι που αποτυπώνεται και στον γενικό δείκτη που παρά τις αναταράξεις (εμπορικός πόλεμος, ένταση στη Μέση Ανατολή) παραμένει σε πολυετή υψηλά.

Μάλιστα, ο ίδιος ο επικεφαλής του ομίλου Χρηματιστηρίου Αθηνών, Γιάννος Κοντόπουλος, εκτίμησε πρόσφατα ότι ίσως έρθει αυτή η αναβάθμιση μέσα στο 2025, όχι όμως από τον οίκο MSCI, ο οποίος βρίσκεται και σε διαδικασία αναθεώρησης, ή μάλλον αυστηροποίησης των κριτηρίων. Όπερ και επιβεβαιώθηκε.

Τι έχουν αναφέρει οι υπόλοιποι οίκοι

Πλην του MSCI, οι υπόλοιποι οίκοι που διατηρούν ένα σύστημα δεικτών, έχουν επιβεβαιώσει την πρόοδο που έχει κάνει η Ελλάδα τα τελευταία χρόνια.

Για τον FTSE Russell, η Ελλάδα πληροί ήδη όλα τα βασικά ποιοτικά και ποσοτικά κριτήρια — επενδυτική βαθμίδα, επαρκή αριθμός εισηγμένων τίτλων (τουλάχιστον 5), επενδύσιμη κεφαλαιοποίηση και πλήρης κάλυψη των υπολοίπων κριτηρίων αγοράς. Η χώρα έχει προστεθεί στη λίστα παρακολούθησης (Watchlist), με την τελική απόφαση για πιθανή μετάταξη να αναμένεται τον Σεπτέμβριο του 2025.

Για τον S&P Dow Jones, η εικόνα είναι εξίσου θετική, με την Ελλάδα να καλύπτει την επενδυτική βαθμίδα, τα κριτήρια διαρθρωτικής επάρκειας και προσβασιμότητας της αγοράς, και τα κριτήρια μεγέθους και ρευστότητας. Η χώρα έχει επίσης προστεθεί σε Watchlist, με αναμενόμενη απόφαση τον Ιούλιο ή Αύγουστο του 2025.

Για τον STOXX η ελληνική αγορά έχει ήδη συμπεριληφθεί στη λίστα παρακολούθησης και πληροί τα ποσοτικά κριτήρια επιλογής αγοράς, τον δείκτη διακυβέρνησης (σύμφωνα με την παγκόσμια αξιολόγηση της World Bank). Για τον δείκτη STOXX World All Cap, η αναβάθμιση αναμένεται επίσης μέσα στο 2025, ενώ για τον STOXX Europe (Benchmark Index), αναγνωρίζεται η δυσκολία προσομοίωσης της ρευστότητας. Η τελική απόφαση μετατίθεται για Απρίλιο του 2026.