ΑΧΙΑ: Τι οδηγεί το ράλι των τραπεζών – Οι νέες υψηλότερες τιμές στόχοι 

Σε αύξηση των τιμών στόχων των ελληνικών τραπεζών προχώρησε η ΑΧΙΑ, η οποία βλέπει τον κλάδο να ενισχύει την πιστωτική του επέκταση και να θέτει τις βάσεις για υψηλότερες μερισματικές αποδόσεις, καταλύτες για μια πολύ καλή συνέχεια.

Ειδικότερα, για την Eurobank η νέα τιμή στόχος είναι στα 3,70 ευρώ, από 3,40 ευρώ προηγουμένως, για την Εθνική στα 12,10 ευρώ, από 10,90 ευρώ, για την Πειραιώς παραμένει στα 7,20 ευρώ και για την Κύπρου αυξάνεται στα 7,40 ευρώ, από 7,10 ευρώ προηγουμένως.

Tο story της ανάπτυξης των δανείων και των υψηλών αποδόσεων μερισμάτων έχει οδηγήσει τον Δείκτη Τραπεζών του Χρηματιστήριου Αθηνών (ASE Banks Index) να καταγράψει άνοδο +51% από την αρχή του έτους

Όπως εξηγεί η ΑΧΙΑ, το story της ανάπτυξης των δανείων και των υψηλών αποδόσεων μερισμάτων έχει οδηγήσει τον Δείκτη Τραπεζών του Χρηματιστήριου Αθηνών (ASE Banks Index) να καταγράψει άνοδο +51% από την αρχή του έτους. Όσον αφορά τις προοπτικές, αυτοί οι παράγοντες αναμένεται να συνεχίσουν να οδηγούν το επενδυτικό ενδιαφέρον και στις επόμενες περιόδους, εκτιμά η ΑΧΙΑ.

Παρά τις παγκόσμιες αβεβαιότητες, όπως οι γεωπολιτικές και εμπορικές εντάσεις καθώς και οι προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική, η ΑΧΙΑ εκτιμά ότι οι τράπεζες της Ελλάδςα είναι καλά «εξοπλισμένες» για να διατηρήσουν τη θετική τους απόδοση.

Τα τρία βασικά ζητήματα

Κατά την ΑΧΙΑ, η επενδυτική κοινότητα συνεχίζει να εστιάζει σε τρία βασικά θέματα: την πορεία των επιτοκίων, τη βιωσιμότητα της ανάπτυξης και τις αποδόσεις του κεφαλαίου.

Πλέον η υπόθεση είναι ότι τα επιτόκια της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) θα μειωθούν στο 1,75% το τέταρτο τρίμηνο του 2025 και θα παραμείνουν σταθερά από το 2025 έως το 2027. Οι τράπεζες που είναι εισηγμένες στο ΧΑ συνεχίζουν να παρουσιάζουν ισχυρό επενδυτικό προφίλ, στηριζόμενες σε ισχυρή γενιά κεφαλαίων και υψηλές αποδόσεις για τους μετόχους, ενώ διαπραγματεύονται με έναν μέσο δείκτη P/B για το 2026 στο 0,95x ή P/E στο 7,41x για το ίδιο έτος.

Το πιο σημαντικό είναι ότι η συνολική απόδοση μερίσματος για το 2026 αναμένεται να είναι γύρω στο 8%, αντιπροσωπεύοντας ένα premium περίπου 200 μονάδων βάσης σε σχέση με τον δείκτη SX7P, ο οποίος προσφέρει απόδοση μερίσματος περίπου 6%, ενώ διαπραγματεύεται με έναν υψηλότερο μέσο δείκτη P/B για το 2026 στο 0,97x και P/E 8,38x.

Επίσης, η ΑΧΙΑ εκτιμά ότι οι τράπεζες είναι καλά προετοιμασμένες να διατηρήσουν υγιή κερδοφορία, χάρη στη σταθερότητα των καθαρών εσόδων από τόκους (NII), την ισχυρή κεφαλαιακή τους θέση, τη στοχευμένη αμυντική επέκταση και τη δυναμική ανάπτυξης δανείων, η οποία θα ενισχυθεί περαιτέρω από έναν διπλό αντίκτυπο λόγω της πτώσης των επιτοκίων και των δανείων RRF (Ταμείο Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας), ενώ συνεχίζουν να ανταμείβουν τους μετόχους μέσω επιταχυμένων επιστροφών κεφαλαίου.

Μάλιστα, στο τελευταίο, η ΑΧΙΑ, η ανταμοιβές των μετόχων θα γίνει μέσω αξιόπιστων δράσεων, όπως η επιτάχυνση των ποσοστών επιστροφής (οι ελληνικές συστημικές τράπεζες αναμένεται να κυμαίνονται στην περιοχή του 50-60% όπως αναφέρεται στις καθοδηγήσεις των διοικήσεων, ενώ η Τράπεζα Πειραιώς αναμένεται να φτάσει ακόμα και το 70% από τα κέρδη του 2025) που θα μοιράζονται μεταξύ μερισμάτων και επαναγοράς μετοχών.

Ανθεκτικά τα θεμελιώδη

Η ΑΧΙΑ χαρακτηρίζει επίσης ανθεκτικά τα θεμελιώδη δεδομένα, ενώ εστιάζει σε τέσσερις καταλύτες:

– Νέα υποθέσεις για τα επιτόκια και τα ανθεκτικά NII: Τα NII παραμένουν ισχυρά, στηριζόμενα σε διαρκή ανάπτυξη δανείων, προσεκτική ανατίμηση των περιουσιακών στοιχείων και σταθερή βάση κόστους καταθέσεων.

Με τα επιτόκια της ΕΚΤ να αναμένονται γύρω στο 1,75% στις εκτιμήσεις της ΑΧΙΑ, οι τράπεζες συνεχίζουν να απολαμβάνουν ΝΙΜ (Net Interest Margin) υψηλότερο από τον μέσο όρο της ΕΕ, προσφέροντας μια σταθερή «ασφάλεια» για τα κέρδη καθώς ο κύκλος των επιτοκίων εξομαλύνεται.

– Η επέκταση των πιστώσεων θα επωφεληθεί από δύο θετικές εξελίξεις: Η ΑΧΙΑ αναμένει ότι οι τράπεζες θα επωφεληθούν από (α) τις εκταμιεύσεις δανείων RRF που συνεχίζουν να προσφέρουν φθηνότερα δάνεια και (β) το χαμηλότερο κόστος δανεισμού λόγω της πτώσης των επιτοκίων, γεγονός που καθιστά τη συμβατική τραπεζική χρηματοδότηση πιο ελκυστική, ενισχύοντας τη ζήτηση για νέα δάνεια.

Αυτή η αλλαγή θα μπορούσε να ενισχύσει περαιτέρω την παραδοσιακή τραπεζική δραστηριότητα, στηρίζοντας τα NII και την ανάπτυξη των πιστώσεων μέχρι το δεύτερο εξάμηνο του 2025 και το 2026.

– Ο τόνος γύρω από την επιλογή του κεφαλαίου έχει γίνει πιο έντονος: Με τις αναλογίες CET1 να ξεπερνούν τις εκτιμήσεις και την αναδιάρθρωση του ισολογισμού να είναι κατά κύριο λόγο ολοκληρωμένη, οι τράπεζες που είναι εισηγμένες στο ΧΑ κινούνται από το «καθεστώς επισκευής» στο «καθεστώς επιστροφής κεφαλαίων», αναφέρει χαρακτηριστικά η ΑΧΙΑ.

Η προσοχή είναι πλέον στραμμένη στην ανάπτυξη κεφαλαίων μέσω υψηλότερων μερισμάτων, επαναγορών μετοχών και επιλεκτικών εξαγορών και συγχωνεύσεων (M&A), γεγονός που εκτιμάται ότι θα αποτελέσει ένα καθοριστικό στοιχείο διαφοροποίησης της απόδοσης του τομέα. Αυτή η εξελισσόμενη στρατηγική κεφαλαίου ενισχύει την περίπτωση για ανατίμηση της αξίας και ενισχύει την εμπιστοσύνη των επενδυτών μέσω πιο σαφών και βιώσιμων σχεδίων επιστροφής κεφαλαίων.

– Η συμπερίληψη της Εθνικής Ασφαλιστικής στις εκτιμήσεις για την Πειραιώς: Πλέον η ΑΧΙΑ ενσωματώνει την Εθνική Ασφαλιστική στις προβλέψεις της, λαμβάνοντας μια συντηρητική στάση, αποφεύγοντας την εφαρμογή της Συμφωνίας της Δανίας ενόψει της εκκρεμούσας κανονιστικής διευκρίνισης. Επί της ουσίας η συμφωνία παρέχει σημαντική ενίσχυση στη διαφοροποίηση των εσόδων. Η χρονική στιγμή ευθυγραμμίζεται επίσης με τη στρατηγική στροφή της Πειραιώς προς έσοδα που δεν εξαρτώνται από τα επιτόκια.