Αμερικανικά ομόλογα: Τρίτη συνεχόμενη εβδομάδα κερδών

Τρίτη συνεχόμενη εβδομάδα κερδών κατέγραψαν τα αμερικανικά ομόλογα καθώς οι επενδυτές ποντάρουν στο σενάριο ότι η Federal Reserve θα μειώσει τουλάχιστον δύο φορές τα επιτόκια μέχρι το τέλος του χρόνου.

Ο δείκτης Bloomberg US Treasury σημείωσε εβδομαδιαία απόδοση 0,8% και οδεύει για το μεγαλύτερο μηνιαίο κέρδος του από τον Φεβρουάριο.

Τα οικονομικά στοιχεία που ενίσχυσαν τις εκτιμήσεις για αποκλιμάκωση του κόστους δανεισμού καθώς και οι εικασίες ότι ο Αμερικανός πρόεδρος θα διορίσει διάδοχο του Πάουελ πρόσωπο που θα ανήκει στο στρατόπεδο των περιστεριών τροφοδότησαν την άνοδο των τιμών στα αμερικανικά ομόλογα. Επιπλέον οι τοποθετήσεις των κεντρικών τραπεζιτών της Fed, Κρίστοφερ Γουόλερ και Μισέλ Μπόουμαν, ότι είναι ανοικτοί για μείωση των επιτοκίων τον Ιούλιο ενίσχυσαν το ράλι.

Το περιστερίσιο αφήγημα για την Fed

«Η αγορά ενθουσιάστηκε πραγματικά με το περιστερίσιο αφήγημα της Fed» τονίζει στο Bloomberg ο Gregory Peters, συνδιευθυντής επενδύσεων στην PGIM Fixed Income. Αυτό τώρα «βάζει τα δεδομένα περισσότερο στο προσκήνιο».

Τα κέρδη της εβδομάδας καταγράφηκαν παρά την υποχώρηση των ομολόγων την Παρασκευή. Οι αποδόσεις σε όλη την καμπύλη αυξήθηκαν μετά την ανακοίνωση οικονομικών στοιχείων που έδειχναν σταθερότερο πληθωρισμό από τον αναμενόμενο.

«Η αγορά υπερεκτιμήθηκε λίγο με βάση τη γλώσσα των Waller και Bowman και τώρα παίρνουμε μέρος αυτού του κινδύνου για το Σαββατοκύριακο» αναφέρει ο Ed Al-Hussainy, στρατηγικός αναλυτής επιτοκίων στην Columbia Threadneedle Investment.

Ο δείκτης του Bloomberg για το δολάριο σκαρφάλωσε στο υψηλότερο ημέρας την Παρασκευή, όταν ο Αμερικανός πρόεδρος ανακοίνωσε ότι θα διακόψει όλες τις εμπορικές συνομιλίες με τον Καναδά και απείλησε να επιβάλει νέο δασμολογικό συντελεστή. Το καναδικό κρατικό χρέος σημείωσε άλμα στην είδηση, ξεπερνώντας τους ομολόγους του στις ανεπτυγμένες αγορές.

Η αγορά θα μπορούσε κάλλιστα να βρει περαιτέρω στήριξη από παράγοντες προσφοράς και ζήτησης, συμπεριλαμβανομένης της επανεξισορρόπησης του δείκτη στο τέλος του μήνα τη Δευτέρα, η οποία έχει τη δυνατότητα να οδηγήσει σε αγορές, και από ένα κενό στο ημερολόγιο των εκδόσεων μέχρι τις 8 Ιουλίου.

Οι traders υπολογίζουν επίσης πλήρως δύο μειώσεις επιτοκίων φέτος, με την πρώτη να έρχεται τον Σεπτέμβριο. Προς το παρόν βλέπουν λιγότερο από μία στις πέντε πιθανότητες μείωσης των επιτοκίων τον Ιούλιο, αλλά θα επικεντρωθούν σε πολλά νέα στοιχεία την επόμενη εβδομάδα, με κορυφαία την έκθεση για την απασχόληση του Ιουνίου.

Η αγορά εργασίας

Τα στοιχεία αυτά δημοσιεύονται την Πέμπτη πριν από τις διακοπές της 4ης Ιουλίου. Η δημιουργία θέσεων εργασίας προβλέπεται να μειωθεί στις 120.000, από 139.000 τον προηγούμενο μήνα, σύμφωνα με τους οικονομολόγους που συμμετείχαν σε έρευνα του Bloomberg. Το ποσοστό ανεργίας εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί στο 4,3%, και ενώ εξακολουθεί να είναι συγκρατημένο, μια τέτοια μέτρηση θα σηματοδοτούσε νέα κορύφωση από το 2021.

«Υπάρχει μια μικρή αισιοδοξία ότι έρχονται μειώσεις επιτοκίων, το μεγαλύτερο μέρος της οποίας οφείλεται στους διοικητές Waller και Bowman που ουσιαστικά αναφέρουν ότι ο Ιούλιος είναι στο παιχνίδι», δήλωσε στο Bloomberg TV ο Gennadiy Goldberg, επικεφαλής της στρατηγικής επιτοκίων των ΗΠΑ στην TD Securities. Είπε ότι το υπόλοιπο της FOMC χωρίζεται σε δύο στρατόπεδα που ζητούν είτε δύο είτε καμία μείωση επιτοκίων φέτος. Η TD αναμένει ότι η επόμενη μείωση των επιτοκίων θα έρθει τον Οκτώβριο, καθώς μέχρι τότε η Fed θα έχει αρκετά στοιχεία για τον πληθωρισμό και την αγορά εργασίας.

«Θα πρόκειται για μια διολίσθηση των επιτοκίων προς τα κάτω και γι’ αυτό η πρόβλεψή μας για τα 10ετή στο τέλος του έτους είναι 4%» αναφέρει.

Άλλες ανοδικές τάσεις για τα κρατικά ομόλογα περιλαμβάνουν τις προτεινόμενες αμερικανικές αλλαγές στο βασικό κεφαλαιακό απόθεμα ασφαλείας, οι οποίες, όπως δήλωσε ο Πάουελ, θα ενισχύσουν το ρόλο των τραπεζών ως διαμεσολαβητών στην αγορά. Ε

Οι έμποροι παρακολουθούν επίσης το προτεινόμενο από τον Τραμπ «μεγάλο όμορφο νομοσχέδιο», το οποίο πλησιάζει προς ψήφιση στη Γερουσία. Έχει τροφοδοτήσει τις ανησυχίες γύρω από το δημοσιονομικό έλλειμμα των ΗΠΑ, επιβαρύνοντας τα κρατικά ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας.

Η δημοσιονομική έκρηξη

Οι στρατηγικοί αναλυτές της Wells Fargo βλέπουν το ενδεχόμενο η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων των 10ετών και των 30ετών ομολόγων να διευρυνθεί στις 75 μονάδες βάσης έως το τέλος του 2025, σε ένα σενάριο που περιγράφουν ως «δημοσιονομική έκρηξη». Η διαφορά των αποδόσεων είναι σήμερα περίπου 55 μονάδες βάσης.

«Αναμένουμε ότι τα ομόλογα πολύ μακράς διάρκειας θα συνεχίσουν να υστερούν σε σχέση με τα αντίστοιχα πενταετή και δεκαετή», έγραψε σε σημείωμά της η ομάδα με επικεφαλής τον Michael Schumacher. «Η σημαντική σχετική άνοδος των αποδόσεων των 30ετών οφείλεται στις ανησυχίες των επενδυτών για την πιθανή προσφορά».