Χρηματιστήρια: Η Ευρώπη διεκδικεί το «στέμμα» το 2025

Εντυπωσιακή είναι η ανάκαμψη των ευρωπαϊκών αγορών το 2025, με τις ευρωπαϊκές μετοχές να υπερβαίνουν τις αμερικανικές σε απόδοση και το ευρώ να ενισχύεται σημαντικά έναντι του δολαρίου.

Η αλλαγή αυτή, σύμφωνα με το Bloomberg, οφείλεται κυρίως στις πολιτικές τόνωσης των κυβερνήσεων και την πολιτική χαμηλών επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Αλλά η Ευρώπη επωφελείται επίσης από την αύξηση των δαπανών και των επενδύσεων, με τη Γερμανία να προχωρά σε μαζικές επενδύσεις στην άμυνα και τις υποδομές.

Επιπλέον, οι επενδυτές δείχνουν να απομακρύνονται από τις ΗΠΑ λόγω ανησυχιών για την πολιτική Τραμπ και στρέφονται στην Ευρώπη, όπου οι αποτιμήσεις είναι πιο ελκυστικές και οι μετοχές πληρώνουν υψηλότερα μερίσματα.

Η Ευρώπη φαίνεται να είναι ο νέος προορισμός για τους επενδυτές που επιθυμούν σταθερότητα και ανάπτυξη, κατά το Bloomberg, με αρκετούς αναλυτές να προβλέπουν ότι οι κεφαλαιακές ροές θα συνεχίσουν να κατευθύνονται προς την περιοχή.

Οι παγκόσμιοι επενδυτές επιβραδύνουν τις αγορές αμερικανικών περιουσιακών στοιχείων και μεταφέρουν περισσότερα κεφάλαια στην Ευρώπη

Δύσκολο να τις αγνοήσεις

Όπως υπενθυμίζει το Bloomberg, οι ευρωπαϊκές μετοχές υπερέβησαν τις αντίστοιχες αμερικανικές κατά το μεγαλύτερο ποσοστό που έχει καταγραφεί ποτέ σε όρους δολαρίου, κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025, αποτελώντας την πιο ισχυρή ένδειξη της ανάκαμψης των αγορών της περιοχής, μετά από περισσότερες από δέκα χρόνια ύφεσης.

Η ανάκαμψη αυτή δεν περιορίζεται μόνο στις μετοχές: το ευρώ ενισχύθηκε κατά 13% έναντι του δολαρίου τους τελευταίους έξι μήνες μέχρι τον Ιούνιο. Παράλληλα, η χαοτική εφαρμογή των δασμών στις ΗΠΑ μείωσε την ελκυστικότητα των αμερικανικών ομολόγων.

Τα γερμανικά ομόλογα (bunds) έχουν υπεραποδώσει από τον Απρίλιο, παρά το γεγονός ότι η γερμανική κυβέρνηση προετοιμάζεται για την έκδοση περισσότερου χρέους. Τα περιουσιακά στοιχεία στις αναδυόμενες αγορές της Ευρώπης, όπως η Πολωνία και η Ουγγαρία, έχουν επίσης καταγράψει σημαντική άνοδο.

Οι παγκόσμιοι επενδυτές επιβραδύνουν τις αγορές αμερικανικών περιουσιακών στοιχείων και μεταφέρουν περισσότερα κεφάλαια στην Ευρώπη, ανησυχώντας ότι το πρόγραμμα δασμών και φορολογικών ελαφρύνσεων του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ θα επηρεάσει τα κέρδη, θα ενισχύσει τον πληθωρισμό και θα διευρύνει το δημοσιονομικό έλλειμμα. Η Ευρώπη είναι ο μεγάλος ωφελούμενος, καθώς οι κυβερνήσεις της ενισχύουν τις δαπάνες ενώ η κεντρική τράπεζα μειώνει τα επιτόκια.

«Βλέπουμε εξαιρετικά ισχυρή ζήτηση για ευρωπαϊκά περιουσιακά στοιχεία, ιδιαίτερα από τις ΗΠΑ», δήλωσε ο Erik Koenig, ο οποίος διευθύνει το τμήμα πωλήσεων μετοχών EMEA στην Bank of America στο Λονδίνο. «Αν και η Ευρώπη αντιμετώπισε προκλήσεις στο παρελθόν που ενδέχεται να συγκράτησαν τις αγορές της, τώρα υπάρχει αυξανόμενη εμπιστοσύνη στη μακροπρόθεσμη προοπτική της».

Για τον Koenig, οι αλλαγές στις ΗΠΑ έχουν ωθήσει την Ευρώπη να λάβει μέτρα που βελτίωσαν ξαφνικά — και μόνιμα — τις προοπτικές της.

Οι αλλαγές

Θετικά έχει λειτουργήσει επίσης το γεγονός ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα προχωρά σε μειώσεις επιτοκίων, σε αντίθεση με την πιο μετρημένη προσέγγιση της Federal Reserve. Η διαφορά επιτοκίων αναμένεται να παραμείνει γύρω ή κοντά στις δύο ποσοστιαίες μονάδες φέτος, σύμφωνα με τις τιμές στην αγορά swap.

Επίσης, το κύμα κρατικών δαπανών, που θα χρηματοδοτηθεί μέσω νέων εκδόσεων χρέους, αναμένεται να προσφέρει την απαραίτητη ώθηση στην ανάπτυξη στην ευρωζώνη. Για την Allianz Global Investors, έναν από τους μεγαλύτερους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων στην Ευρώπη, αυτό ήταν ένα σαφές σήμα για να μειώσει τις αγορές αμερικανικών περιουσιακών στοιχείων και να επιστρέψει σε μετοχές και ομόλογα στην Ευρώπη.

Οι ευρωπαϊκές μετοχές διαπραγματεύονται με discount 35% σε σχέση με τις αμερικανικές, καθιστώντας τις ελκυστικές σε αποτιμήσεις

«Δεν αισθανόμαστε άνετα πλέον με τα αμερικανικά ομόλογα. Πηγαίνουμε στην αγορά των bunds», δήλωσε ο Greg Hirt, επικεφαλής στρατηγικής πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων στην Allianz. «Θα υπάρξει περισσότερη έκδοση bunds λόγω της δημοσιονομικής πολιτικής της Γερμανίας, αλλά αυτό είναι καλό γιατί κάνει την αγορά πιο ρευστή».

Ταυτόχρονα, το ευρώ αναμένεται να ωφεληθεί από την ώθηση στην οικονομική ανάπτυξη, αφού υπήρξε υποτονικό την τελευταία δεκαετία. Το νόμισμα κατευθύνεται για την μεγαλύτερη σειρά μηνιαίων κερδών του σε οκτώ χρόνια, και η JPMorgan είναι μία από εκείνες που το βλέπουν να φτάνει το 1,20 δολάριο φέτος, από 1,04 δολάριο στο τέλος του 2024.

Ο Mark Nash από την Jupiter Asset Management είναι ακόμη πιο αισιόδοξος για την περιφερειακή ανάπτυξη. «Δεν θα με εξέπληττε αν φτάναμε το 1,30 δολάριο μέσα σε έξι έως οκτώ μήνες», δήλωσε, προσθέτοντας ότι βλέπει το κοινό νόμισμα να φτάνει στο 1,40 δολάριο τον επόμενο χρόνο, σημειώνοντας αύξηση περίπου 20% από τα τρέχοντα επίπεδα.

Εν τω μεταξύ, τα χαμηλά επιτόκια και τα μέτρα τόνωσης θα στηρίξουν τα κέρδη των εταιρειών, με τις ΗΠΑ και την Ευρώπη να εκτιμάται ότι θα καταγράψουν ανάπτυξη κερδών 10%-11% τον επόμενο χρόνο. Οι ευρωπαϊκές μετοχές διαπραγματεύονται με discount 35% σε σχέση με τις αμερικανικές, καθιστώντας τις ελκυστικές σε αποτιμήσεις. Οι ευρωπαϊκές εταιρείες πληρώνουν επίσης υψηλότερους μερίσματα, ενώ οι αποδόσεις από επαναγορές μετοχών έχουν γίνει συγκρίσιμες.

«Ενώ η ανάπτυξη κερδών στην Ευρώπη ενδέχεται να μην είναι τόσο ισχυρή όσο στις ΗΠΑ, το χάσμα στην αποτίμηση παραμένει πολύ μεγάλο», δήλωσε ο Peter Oppenheimer, επικεφαλής στρατηγικής παγκόσμιων μετοχών στη Goldman Sachs. «Τα μερίσματα και οι επαναγορές μετοχών θα αυξηθούν, κάνοντάς την περιοχή ελκυστική συνολικά για τις αποδόσεις».

Τα ευρωπαϊκά επενδυτικά κεφάλαια μετοχών έχουν προσελκύσει 46 δισεκατομμύρια δολάρια νέων κεφαλαίων από την αρχή του 2025

Οι κατανομές

Ακόμα κι αν οι αμερικανικές μετοχές άρχισαν να φτάνουν τις διεθνείς ανταγωνίστριές τους τον Ιούνιο, λόγω της νέας διάθεσης για τις μετοχές τεχνολογίας και της μείωσης των φόβων για δασμούς, κάτι φαίνεται να έχει αλλάξει στον τρόπο που οι επενδυτές αντιλαμβάνονται την Ευρώπη, επισημαίνει το Bloomberg.

Το 34% των επενδυτών είναι τώρα υπερβολικά θετικοί για τις μετοχές της ευρωζώνης, ενώ το 36% είναι υπερβολικά αρνητικοί για τις αμερικανικές, σύμφωνα με έρευνα της Bank of America για διαχειριστές κεφαλαίων που δημοσιεύθηκε αυτόν τον μήνα. Εξάλλου, πάνω από το 50% των διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων εκτιμούν ότι οι διεθνείς μετοχές θα είναι η κορυφαία κατηγορία περιουσιακών στοιχείων τα επόμενα πέντε χρόνια, ενώ μόνο το 23% επέλεξε τις ΗΠΑ.

Έχει σημειωθεί επίσης δραματική αλλαγή στην κατανομή των κεφαλαίων. Τα ευρωπαϊκά επενδυτικά κεφάλαια μετοχών έχουν προσελκύσει 46 δισεκατομμύρια δολάρια νέων κεφαλαίων από την αρχή του 2025, με την προοπτική να καταγράψουν τις δεύτερες μεγαλύτερες ετήσιες εισροές στην ιστορία τους, σύμφωνα με τα δεδομένα της EPFR Global που επικαλείται η BofA. Πρόκειται για έντονη αντίθεση με πέρυσι, όταν υπήρξαν εκροές 66 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Στο πεδίο των ομολόγων, περισσότερα από 42 δισεκατομμύρια δολάρια έχουν εισρεύσει σε ευρωπαϊκά κεφάλαια που παρακολουθούν ομόλογα εκδοθέντα στο κοινό νόμισμα, σε σύγκριση με μόλις 5,6 δισεκατομμύρια δολάρια για εκείνα που επικεντρώνονται σε ομόλογα δολαρίου, σημειώνοντας επίσης στροφή από την τάση του 2024. Ακόμα και οι αμερικανικές εταιρείες δανείζονται σε ευρώ όσο ποτέ άλλοτε.