Ιαπωνία: Ράλι στα ομόλογα – Επιτυχής η έκδοση του 10ετούς

Σημαντικά υψηλότερη από τον μέσο όρο του 12μήνου ήταν η η ζήτηση στη δημοπρασία 10ετών κρατικών ομολόγων της Ιαπωνίας, καθώς οι προσδοκίες για αυξήσεις επιτοκίων από την κεντρική τράπεζα υποχωρούν και η ανοδική πίεση στις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων αμβλύνεται. 

Ο λόγος προσφοράς προς κάλυψη ήταν στο 3,51, σε σύγκριση με 3,66 στην προηγούμενη δημοπρασία του περασμένου μήνα και υψηλότερος από τον μέσο όρο των 12 μηνών που ήταν 3,14. Σε μια άλλη ένδειξη σταθερής ζήτησης, η ουρά, ή το χάσμα μεταξύ των μέσων και των χαμηλότερων αποδεκτών τιμών, διαμορφώθηκε στο 0,03, σε σύγκριση με 0,01 στην προηγούμενη δημοπρασία.

«Είναι ένα ισχυρό αποτέλεσμα με υψηλότερο λόγο προσφοράς προς κάλυψη από τον μέσο όρο των τριών τελευταίων δημοπρασιών», σχολιάζει στο Bloomberg ο Άνμολ Αγκραβάλ, στρατηγικός αναλυτής στην Intouch Capital Markets Pte Ltd. «Αυτό αντανακλάται στην άνοδο των 20 ticks στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης».

Οι δημοπρασίες κρατικού χρέους της Ιαπωνίας βρίσκονται στο επίκεντρο της προσοχής από τα τέλη Μαΐου, μετά από μια δημοπρασία 20ετών ομολόγων που δεν έτυχε καλής υποδοχής και οδήγησε τις αποδόσεις των υπερ-μακροπρόθεσμων ομολόγων σε ιστορικά υψηλά. Αυτή η άνοδος των αποδόσεων στην Ιαπωνία επηρέασε τις παγκόσμιες αγορές ομολόγων, όπου οι επενδυτές είναι ήδη σε επιφυλακή για την αύξηση των κρατικών ελλειμμάτων.

Ράλι στα ομόλογα

Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου JGB μειώθηκε κατά 4 μονάδες βάσης στο 1,39% μετά τα αποτελέσματα της δημοπρασίας. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ομολόγων αυξήθηκαν κατά 22 μονάδες στα 139,24.

Όπως εξηγούν στρατηγικοί αναλυτές του Bloomberg τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του JGB είναι πιο σταθερά μετά την 10ετή δημοπρασία της Τρίτης που παρήγαγε σταθερές μετρήσεις, αλλά η καλή διάθεση θα δυσκολευτεί να διατηρηθεί μετά την ισχυρή έκθεση Tankan που δημοσιεύθηκε νωρίτερα.

Τα στοιχεία άνοιξαν την πόρτα στον διοικητή της Τράπεζας της Ιαπωνίας, Ουέντα, να εκφράσει την επιθετικότητά του όταν μιλήσει αργότερα σήμερα στη Σίντρα της Πορτογαλίας. Με μια δύσκολη πώληση 30ετούς ομολόγου να αναμένεται την Πέμπτη, οι επενδυτές της JGB είναι πιθανό να περιορίσουν τον ενθουσιασμό τους.

Προκειμένου να σταθεροποιήσει τη ζήτηση, το υπουργείο Οικονομικών αποκάλυψε αλλαγές στο σχέδιο έκδοσης ομολόγων τον περασμένο μήνα. Το ποσό έκδοσης 10ετούς ομολόγου παρέμεινε αμετάβλητο, υπογραμμίζοντας τη σταθερή όρεξη των επενδυτών για τον τομέα.

Ξεχωριστά, η Τράπεζα της Ιαπωνίας δήλωσε τον περασμένο μήνα ότι θα επιβραδύνει την αποχώρησή της από την αγορά από το επόμενο έτος, σε μια κίνηση που στοχεύει στη διασφάλιση της σταθερότητας.

Η πρόσφατη ιστορία

Κατά την πρόσφατη πτώση των  ιαπωνικών μακροπρόθεσμων ομολόγων, που προκλήθηκε από μια πρωτοφανή ασθενής ζήτησης στην έκδοση ομολογιακών τίτλων οι μεγάλες αγορές ομολόγων κινήθηκαν παράλληλα στέλνοντας σήμα ότι οι επενδυτές ανησυχούν για τα δημοσιονομικά ελλείμματα και το δημόσιο χρέος.

Η αναταραχή είχε ως αποτέλεσμα οι επενδυτές σε παγκόσμια ομόλογα να καταγράψουν την πρώτη μηνιαία απώλεια τους, με τους δασμούς του Τραμπ και την αύξηση του δημόσιου χρέους να είναι βασικοί καταλύτες.

«Η άνοδος των αποδόσεων των ιαπωνικών ομολόγων (JGB) έχει σημαντικές δευτερογενείς επιπτώσεις σε παγκόσμιο επίπεδο» εξηγεί ο Freddy Wong, επικεφαλής του τμήματος σταθερού εισοδήματος Ασίας-Ειρηνικού της Invesco Ltd., η οποία εποπτεύει 1,94 τρισ. δολάρια. «Καθώς οι αποδόσεις των JGB αυξάνονται, η σχετική ελκυστικότητα για τα κρατικά ομόλογα σε άλλα μέρη του κόσμου μειώνεται, γεγονός που οδηγεί σε πωλήσεις και αυξάνει τη μεταβλητότητα σε άλλες αγορές κρατικού χρέους».

Η μείωση του ομολογιακού χαρτοφυλακίου της BOJ

Τα χαρτοφυλάκια της BOJ σε JGBs μειώθηκαν κατά 6,18 τρισ. γιεν (43 δισ. δολάρια) το πρώτο τρίμηνο, η μεγαλύτερη πτώση όλων των εποχών, σύμφωνα με τα στοιχεία που ξεκινούν από το 1996, καθώς επιβραδύνθηκαν οι αγορές και το υπάρχον χρέος ωρίμασε. Μετά την πρόσφατη αναταραχή στην αγορά, η BOJ είναι πιθανό να εξετάσει το ενδεχόμενο να επιβραδύνει την υποχώρηση από τον Απρίλιο του επόμενου έτους, σύμφωνα με πηγές που επικαλείται το Bloomberg