Ομόλογα: Οι επενδυτές «ψηφίζουν» Μελόνι

Στο μικρότερο επίπεδο από το 2010 συρρικνώθηκε το spread των ομολόγων της Ιταλίας έναντι της Γερμανίας, καθώς οι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι η εποχή της πολιτικής σταθερότητας υπό την πρωθυπουργό Τζόρτζια Μελόνι θα συνεχιστεί.

Η διαφορά μεταξύ της απόδοσης των 10ετών ομολόγων της Ιταλίας και της Γερμανίας βρίσκεται πλέον κάτω από 0,9 της ποσοστιαίας μονάδας, από 1,3 ποσοστιαίες μονάδες τον Απρίλιο. Πίσω στο 2022, η διαφορά έφτανε στις 2,5 μονάδες.

Για χρόνια τα ιταλικά ομόλογα σημείωναν υψηλότερες αποδόσεις έναντι άλλων ευρωπαϊκών ομολόγων. Οι επενδυτές ζητούσαν premium για το ιταλικό χρέος λόγω του ταραχώδους πολιτικού σκηνικού και το υψηλό δημόσιο χρέος. Τώρα όμως έχουν αλλάξει στάση και τοποθετούνται σε ιταλικά ομόλογα.

Η Μελόνι «έχει κάνει καταπληκτική δουλειά στο να γίνει πολύ φιλική προς την αγορά, κρατώντας το εκλογικό σώμα στο πλευρό της» εξηγεί στο Bloolberg ο Gareth Hill, ανώτερος διαχειριστής κεφαλαίων στη Royal London Asset Management. «Έχουν δει τις αγορές ομολόγων να αποδίδουν ιδιαίτερα καλά και δεν υπάρχει κανένας λόγος να ταράξουν τα νερά».

Η Ιταλίδα πρωθυπουργός έχει καταφέρει η κυβέρνησή της να παρουσιάζει λιγότερες ρωγμές και λιγότερες διαμάχες μεταξύ των εταίρων του συνασπισμού σε σχέση με τις  προηγούμενες κυβερνήσεις. Ενώ το χρέος της Ιταλίας εξακολουθεί να υπερβαίνει κατά πολύ το 130% του ΑΕΠ, το υπουργείο Οικονομικών δίνει σταθερό σήμα στην αγορά ότι προτίθεται να ακολουθήσει συνετή δημοσιονομική πολιτική για να προσπαθήσει να το διατηρήσει υπό έλεγχο.

Αυτό δεν πέρασε απαρατήρητο από τους οίκους αξιολόγησης. Η S&P Global Ratings αναβάθμισε τη χώρα κατά μία βαθμίδα τον Απρίλιο και οι άλλοι οίκοι έχουν τις απόψεις τους στραμμένες προς πιθανές αναβαθμίσεις.

Το υπουργείο Οικονομικών ενίσχυσε το ανοδικό κλίμα ανακοινώνοντας σχέδια για την επαναγορά βραχυπρόθεσμων ομολόγων ύψους έως και 5 δισ. ευρώ  την Τετάρτη, χρησιμοποιώντας πλεονάζοντα μετρητά. Οι αγορές χρήματος αρχίζουν επίσης να στοιχηματίζουν ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μπορεί να μειώσει τα επιτόκια κατά περισσότερο από μία τέταρτη μονάδα πριν από την ολοκλήρωση του κύκλου χαλάρωσης.

Αμβλύνονται οι διαφορές τις αποδόσεις των δεκαετών

Από τότε που το κόμμα του Μελόνι κέρδισε την εξουσία τον Οκτώβριο του 2022, η διαφορά μεταξύ των ιταλικών και των γερμανικών ομολόγων έχει διευρυνθεί σε μηνιαία βάση μόνο σε επτά περιπτώσεις.

Η μακροχρόνια οριοθέτηση μεταξύ της «επικίνδυνης» περιφέρειας, όπως η Ιταλία και η Ισπανία, και του «ασφαλούς» πυρήνα – Γερμανία και Γαλλία – έχει θολώσει τα τελευταία χρόνια. Ως αποτέλεσμα, οι αποδόσεις των ευρωπαϊκών ομολόγων βρίσκονται όλο και περισσότερο σε επίπεδα που βρίσκονται κοντά μεταξύ τους.

Σε όλα τα σημαντικά 10ετή ομόλογα της ευρωζώνης, λιγότερες από 100 μονάδες βάσης χωρίζουν πλέον την υψηλότερη και τη χαμηλότερη απόδοση. Το εύρος δεν ήταν τόσο στενό σε βιώσιμη βάση από την εποχή πριν από την κρίση χρέους της περιοχής.