Χθες το δολάριο κατέγραψε τη μεγαλύτερη βουτιά εξαμήνου από το 1973, όταν αποσυνδέθηκε από το σύστημα Bretton Woods, όπου η ισοτιμία του ήταν συνδεδεμένη με το χρυσό και ο χρυσός κατέγραψε τη μεγαλύτερη άνοδο εξαμήνου από εκείνη την εποχή, σε ένα τερτίπι της οικονομικής ιστορίας.
Η τάση αυτή – πτωτικά το δολάριο, ανοδικά ο χρυσός- η UBS εκτιμά ότι θα συνεχιστεί και το δεύτερο εξάμηνο. Στις εκτιμήσεις της επισημαίνει ότι βλέπει πέντε καταλύτες για τις αγορές τους επόμενους έξι μήνες. Οι δημοσιονομικές και εμπορικές πολιτικές των ΗΠΑ να αρχίζουν να παίρνουν σχήμα, οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι παραμένουν,τα επιτόκια και οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων υποχωρούν, το δολάριο αποδυναμώνεται περαιτέρω και τέλος οι αναπτυξιακές τάσεις, ιδιαίτερα η τεχνητή νοημοσύνη, η ισχύς και οι πόροι και η μακροζωία θα συνεχίσουν να οδηγούν τις αποδόσεις των μετοχικών αγορών.
Στην κατανομή των περιουσιακών στοιχείων βλέπει ένα χαρτοφυλάκιο που στις μετοχές επιλέγει τίτλους εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης, ενέργειας, πόρων και μακροζωία. Όσον αφορά τα ομόλογα εστιάζει σε ποιοτικούς τίτλους μεσαίας διάρκειας. Επιλέγει το χρυσό ως αντιστάθμισμα στους κινδύνους ενώ θεωρεί το δολάριο μη ελκυστικό.
Ο χρυσός
Επιμένει στον χρυσό η UBS ως μέρος ενός διαφοροποιημένου εναλλακτικού χαρτοφυλακίου για το δεύτερο εξάμηνο του 2025, βλέποντας τις τιμές του πολύτιμου μετάλλου να κλείνουν στα 3.500 δολάρια η ουγγιά.
Αν και ο χρυσός έχει υποχωρήσει από το υψηλό των 3.500 δολαρίων που έφθασε με την επιβολή αμοιβαίων δασμών από τον Αμερικανό πρόεδρο, Ντόναλντ Τραμπ, καθώς οι traders προχώρησαν σε ρευστοποιήσεις για την αποκομιδή των κερδών τους και η «ουδέτερη γλώσσα» της Fed υπονόμευσε τις αγορές των ETFs (διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια).
Ωστόσο, σύμφωνα με την ελβετική τράπεζα, καθώς πλησιάζουμε στην 9η Ιουλίου, η ημερομηνία που έχει θέσει ο Αμερικανός πρόεδρος για να ολοκληρωθούν οι εμπορικές διαπραγματεύσεις, οι κίνδυνοι που αφορούν το εμπόριο επιστρέφουν σε συνδυασμό με τους επίμονους γεωπολιτικούς κινδύνους. Στο μείγμα προστίθενται και οι ανησυχίες για το δημόσιο χρέος και τη δημοσιονομική θέση των ΗΠΑ και το πώς θα επηρεάσει την εμπιστοσύνη των καταναλωτών και τις προθέσεις για επενδύσεις των επιχειρήσεων.
Ήδη υπάρχει επανέναρξη των καθαρών αγορών ETFs παράλληλα με την κάλυψη με την κάλυψη των προηγουμένως συσσωρευμένων short θέσεων από κερδοσκόπους επενδυτές.
Επιπλέον η Έρευνα Αποθεμάτων Χρυσού των Κεντρικών Τραπεζών του Παγκόσμιου Συμβουλίου Χρυσού σηματοδοτεί ότι οι περισσότεροι διαχειριστές αποθεματικών σκοπεύουν να αγοράσουν περισσότερο χρυσό το 2026, καθώς επιμένουν οι ανησυχίες για το δημοσιονομικό έλλειμμα των ΗΠΑ, την αδυναμία του δολαρίου ΗΠΑ και την ανησυχία για την κυβέρνηση των ΗΠΑ, συμπεριλαμβανομένης της ανεξαρτησίας της νομισματικής πολιτικής των ΗΠΑ.
«Προβλέπουμε ότι οι κεντρικές τράπεζες θα αγοράσουν ξανά πάνω από 1.000 μετρικούς τόνους χρυσού φέτος, ποσοστό διπλάσιο από αυτό της δεκαετίας που λήγει το 2021. Για τους πελάτες που έχουν έφεση στον χρυσό, βλέπουμε επίσης μια μεσαία μονοψήφια ποσοστιαία κατανομή εντός ενός διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου» επισημαίνει η τράπεζα.
Συνεχιζόμενη «αποδολαριοποίηση»
Την ίδια ώρα θεωρεί ότι το δολάριο είναι μη ελκυστικό. Το αμερικανικό νόμισμα έχει υποτιμηθεί κατά 6% από την αρχή του έτους σε σταθμισμένη βάση. Οι κυριότεροι καταλύτες είναι οι προοπτικές της δασμολογικής και δημοσιονομικής πολιτικής των ΗΠΑ και τα θεωρούμενα χαρακτηριστικά ασφαλούς καταφυγίου του δολαρίου, αναφέρει η UBS.
«Παρόλο που ο ρυθμός υποτίμησης θα μπορούσε να επιβραδυνθεί στο δεύτερο εξάμηνο, εξακολουθούμε να θεωρούμε πιθανή την περαιτέρω αδυναμία του δολαρίου
κατά τους επόμενους 12 μήνες αναμένουμε ότι το EURUSD θα ανέλθει στο 1,20 έως τον Ιούνιο του 2026» είναι η εκτίμησή της.
Η ανάπτυξη των ΗΠΑ είναι πιθανό να επιβραδυνθεί καθώς η δημοσιονομική ώθηση εξασθενεί και οι υψηλότεροι δασμοί επιβαρύνουν τη δραστηριότητα , ενώ η Fed ενδέχεται να μειώσει τα επιτόκια περισσότερο από άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες. «Αναμένουμε επίσης ότι θα συνεχιστεί η τάση της αποδολαριοποίησης, η σταδιακή διαφοροποίηση των παγκόσμιων αποθεμάτων και των χαρτοφυλακίων των διεθνών επενδυτών από το δολάριο ΗΠΑ.»
Ένα παράδειγμα είναι η Ασία, όπου οι κεντρικές τράπεζες θα ήθελαν να αυξήσουν τα αποθεματικά τους σε δολάρια για να φρενάρουν την ανατίμηση των νομισμάτων τους. Αλλά υπό τη δαμόκλειο σπάθη να χαρακτηριστούν «χειραγωγοί νομισμάτων» από τον Ντόναλντ Τραμπ περιορίζουν τις κινήσεις τους.
« Ενώ το δολάριο είναι πιθανό να διατηρήσει τον κυρίαρχο ρόλο του στην παγκόσμια χρηματοδότηση για το προβλέψιμο μέλλον, αναμένουμε ότι οι παγκόσμιοι επενδυτές θα κάνουν σταδιακές μετατοπίσεις προς άλλα αποθεματικά νομίσματα, όπως το ευρώ, το ελβετικό φράγκο, η βρετανική λίρα, το
και το δολάριο Αυστραλίας, καθώς και επιλεγμένα ασιατικά νομίσματα. Προτιμούμε μια προληπτική προσέγγιση για τη διαχείριση της υπερβολικής έκθεσης σε δολάρια ΗΠΑ, συμπεριλαμβανομένης της χρήσης αντιστάθμισης κινδύνου και της διαφοροποίησης ανάλογα με την περίπτωση» εκτιμά η UBS.
