Ευρωπαϊκές τράπεζες: Κατέγραψαν το καλύτερο εξάμηνο από 1997

Ένα ιδιαίτερο δυναμικό ξεκίνημα κατέγραψαν για φέτος οι ευρωπαϊκές τράπεζες, ξεπερνώντας σχεδόν όλους τους άλλους τομείς, με τους επενδυτές να «επιβραβεύουν» την πρόσφατη περίοδο βελτιωμένης κερδοφορίας. Ωστόσο, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι οι αποδόσεις μπορεί να μην συνεχιστούν στο δεύτερο εξάμηνο.

Σύμφωνα με στοιχεία της FactSet, τα οποία παραθέτει σε ανάλυσή του το CNBC, ο δείκτης Stoxx 600 Banks έχει αυξηθεί κατά περισσότερο από 28% τους πρώτους έξι μήνες του τρέχοντος έτους,  καταγράφοντας την ισχυρότερη απόδοση για την περίοδο από το 1997.

Μάλιστα, τα κέρδη αυτά έχουν ως αποτέλεσμα αρκετές τράπεζες να φτάσουν σε υψηλά δεκαετίας τις τελευταίες εβδομάδες, συμπεριλαμβανομένης της Deutsche Bank και της βρετανικής Barclays, οι οποίες εκμεταλλεύτηκαν την πρόσφατη αστάθεια της αγοράς για να προσφέρουν ισχυρές αποδόσεις επενδυτικής τραπεζικής.

Στη νότια Ευρώπη, οι τράπεζες έχουν επωφεληθεί από την αύξηση των συμφωνιών συγχωνεύσεων και εξαγορών, με την ανάκαμψη του όγκου και μια «σταθεροποιητική» αγορά στην Ισπανία, όπου η μεγαλύτερη τράπεζα της χώρας, Intesa Sanpaolo, σημείωσε «σημαντική αύξηση» σε τέτοιες συναλλαγές κατά το δεύτερο εξάμηνο του περασμένου έτους. Όπως επισημαίνει το CNBC, το πρόσφατο τοπίο διέπεται επίσης από πιέσεις για μείωση του κόστους και αναδιάρθρωση, με τις HSBC, Santander, UBS, Societe Generale και Deutsche Bank να πραγματοποιούν αναδιαρθρώσεις, μαζί με μια νέα εστίαση σε δομημένα χρηματοοικονομικά προϊόντα και trading.

Σημαντική αύξηση κερδών

Οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν εν τω μεταξύ αυξήσει σημαντικά τα κέρδη τους τα τελευταία τρία χρόνια, καθώς οι κεντρικές τράπεζες έβγαλαν τα επιτόκια από μια δεκαετία εξαιρετικά χαμηλών τιμών, μια μετατόπιση που φαίνεται να έχει καθυστερημένα εκτιμηθεί φέτος.

«Κάποιος θα μπορούσε να ισχυριστεί ότι οι επενδυτές δεν πίστευαν ακόμη πλήρως ότι είχε υπάρξει διαρθρωτική αλλαγή στην κερδοφορία στις ευρωπαϊκές τράπεζες και ανησυχούσαν για το ενδεχόμενο τα χαμηλότερα επιτόκια να προκαλέσουν μια τόσο απότομη πτώση όσο αυξήθηκαν», δήλωσε στο CNBC ο Γιόχαν Σολτς, ανώτερος αναλυτής μετοχών στη Morningstar.

«Ωστόσο, οι προβλέψεις που είδαμε, ειδικά μετά τα αποτελέσματα του πλήρους έτους και του πρώτου τριμήνου, υποδείκνυαν επέκταση του περιθωρίου κέρδους στο λεπτό άκρο, αλλά και τον αντίκτυπο των χαμηλότερων επιτοκίων που δεν επηρεάζονται πλήρως από την κερδοφορία», εξήγησε.

Η έξοδος από τα αρνητικά επιτόκια στην ευρωζώνη το 2022 είχε μεγαλύτερο αντίκτυπο στα περιθώρια κέρδους των τραπεζών από τις επακόλουθες κινήσεις προς τα πάνω και προς τα κάτω εντός θετικού εδάφους, συνέχισε ο Σολτς, με τις τελευταίες να αφήνουν ακόμη περιθώρια ελιγμών στις τράπεζες μέσω της επιμήκυνσης της διάρκειας των ισολογισμών τους και της αντιστάθμισης κινδύνου. Πολλές επωφελούνται επίσης τώρα από τη λήψη μέτρων κατά την περίοδο των εξαιρετικά χαμηλών επιτοκίων, όπως το κλείσιμο υποκαταστημάτων και τις αυξήσεις του κεφαλαίου τους υπό την πίεση των ρυθμιστικών αρχών, πρόσθεσε.

Άνθηση συγχωνεύσεων και εξαγορών

Μεταξύ των εταιρειών με τις ισχυρότερες επιδόσεις ήταν η γαλλική Societe Generale και η γερμανική Commerzbank, οι οποίες είδαν τις μετοχές τους να εκτοξεύονται κατά περίπου 80% από την αρχή του έτους. Εκτός από την απότομη αύξηση των ετήσιων κερδών πέρυσι, η Commerzbank έχει ενισχυθεί από το ενδιαφέρον εξαγοράς από την ιταλική UniCredit.

Η απότομη αύξηση της αξίας της έκτοτε οδήγησε τον διευθύνοντα σύμβουλο της UniCredit, Αντρέα Ορσέλ, να δηλώσει στο CNBC τον περασμένο μήνα ότι πλέον θεωρεί την Commerzbank πολύ ακριβή για να δικαιολογήσει μια εξαγορά, χαρακτηρίζοντας οποιαδήποτε προσφορά «μακρινή».

Ευρύτερες συγχωνεύσεις εξακολουθούν να αφθονούν, καθώς οι ευρωπαϊκές τράπεζες που έχουν μεγάλη ρευστότητα επιδιώκουν να επιτύχουν το μέγεθος των αμερικανικών ομολόγων τους.

Η Santander ανακοίνωσε ότι θα εξαγοράσει τη βρετανική τράπεζα TSB από τη Sabadell, ενώ αρκετές άλλες προσφορές εξακολουθούν να εκκρεμούν. Η ίδια η Sabadell προσπαθεί να αποτινάξει τις προόδους της ισπανικής ανταγωνίστριας BBVA και μπορεί να έλαβε κάποια ανακούφιση από τη δήλωση της Μαδρίτης ότι μια τέτοια συγχώνευση μπορεί να προχωρήσει μόνο εάν οι δύο τράπεζες δεν ενσωματώσουν τις δραστηριότητές τους για τουλάχιστον τρία χρόνια.

Εκτός από την αύξηση του μεριδίου της στην Commerzbank στο σημαντικό 28%, η UniCredit υπέβαλε προσφορά για την ιταλική τράπεζα Banco BPM, αν και αντιμετωπίζει αντιδράσεις τόσο από τις κυβερνήσεις του Βερολίνου όσο και από τη Ρώμη. Επίσης, στην Ιταλία, η Monte dei Paschi (MPS) φλερτάρει με τη Mediobanca, με τον διευθύνοντα σύμβουλο της MPS, Λουίτζι Λοβάλιο να λέει την Παρασκευή ότι η εξασφάλιση ακόμη και του 35% του στόχου εξαγοράς της θα ήταν αρκετή για να την ελέγξει, σύμφωνα με το Reuters.

«Αμυντική» ώθηση

Η άμυνα ήταν ένας τομέας που ξεπέρασε τα κέρδη των τραπεζών φέτος, με τον συνολικό δείκτη αγοράς Stoxx Aerospace and Defense να αυξάνεται σχεδόν κατά 50% φέτος, έναντι 38% για τον Stoxx Banks (ένα ευρύτερο εύρος από τον τραπεζικό δείκτη Stoxx 600). Ωστόσο, οι τράπεζες, ιδίως οι γερμανικές τράπεζες, επωφελούνται επίσης από την άνθηση της άμυνας, με τον τομέα να αναμένεται να προσφέρει μια μακροπρόθεσμη ροή ευκαιριών. Αυτό συμβαίνει εν μέσω της προσπάθειας ReArm της Ευρώπης ύψους 800 δισεκατομμυρίων ευρώ (942,6 δισεκατομμύρια δολάρια) και την απόφαση του Βερολίνου να χαλαρώσει του δημοσιονομικούς κανόνες, ανατρέποντας πολιτική δεκαετιών.

Επιπλέον, το ΝΑΤΟ ανακοίνωσε τις προθέσεις του να αυξήσει τις οικονομικές δεσμεύσεις των μεμονωμένων συμμάχων στο 5% του ατομικού ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος τους έως το 2035.

Οι ανησυχίες για το δεύτερο εξάμηνο

Ο Σολτς της Morningstar δήλωσε ότι μετά τα ισχυρά κέρδη του πρώτου εξαμήνου, «αρχίζει να βλέπει τον τομέα ως σχετικά πλήρως αποτιμημένο». Το κλίμα στην αγορά θα μπορούσε να παραμείνει θετικό, αλλά ο Σολτς δήλωσε ότι δυσκολεύεται να δει έναν καταλύτη που θα ενίσχυε σημαντικά την κερδοφορία των τραπεζών στο μέλλον, αφήνοντας πιθανότατα το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα ως σταθερότητα – και με τους κινδύνους να προέρχονται από τη μείωση των προβλέψεων για ζημίες από δάνεια των τραπεζών ή την αύξηση των αθετήσεων.