Ομόλογα: Γιατί οι επενδυτές γυρνούν την πλάτη στους μακροπρόθεσμους τίτλους

Τη πλάτη στα ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας συνεχίζουν να γυρνούν οι επενδυτές, καθώς τα μηνύματα από το Τόκιο σχετικά με τις εκδόσεις χρέους διαπέρασαν τις μεγαλύτερες αγορές ομολόγων του πλανήτη.

Η απόδοση των δεκαετών αμερικανικών ομολόγων ενισχύθηκε κατά τέσσερις μονάδες βάσης στο 4,42%  οδεύοντας για το μεγαλύτερο ανοδικό σερί από τον Απρίλιο. Το ξεπούλημα ήταν πιο έντονο στους ομολογιακούς τίτλους που έχουν ακόμα μεγαλύτερη διάρκεια,  με την απόδοση του 30ετούς ομολόγου να φλερτάρει με το 5% καθώς το υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ ετοιμάζεται να εκδώσει μακροπρόθεσμα ομόλογα. Η απόδοση των ιαπωνικών ομολόγων παρόμοιας διάρκειας πλησίασε σε επίπεδο ρεκόρ, ενώ το αντίστοιχο επίδοση των γερμανικών τίτλων έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Μάρτιο.

«Η καθοδηγούμενη από την ανησυχία για την προσφορά απότομη αύξηση των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων φαίνεται να ευθύνεται για την ανοδική κίνηση των αποδόσεων των bund και των αμερικανικών κρατικών ομολόγων σήμερα το πρωί» εξηγεί στο Bloonberg ο Lyn Graham-Taylor, στρατηγικός αναλυτής της Rabobank.

Πριν ένα και πλέον μήνα η ασθενέστερη ζήτηση στην έκδοση ιαπωνικών ομολόγων  ενίσχυσε τις αποδόσεις με τα κύματα των πωλήσεων να χτυπάνε τις αμερικανικές και ευρωπαϊκές αγορές χρέους. Στις ΗΠΑ, η μεγαλύτερη αγορά ομολόγων του πλανήτη έχει να διαχειριστεί την αλλοπρόσαλλη εμπορική πολιτική του Αμερικανού προέδρου, τα ανησυχητικά μηνύματα που αφορούν την δημοσιονομική κατάσταση της οικονομίας καθώς και τις επόμενες κινήσεις της Federal Reserve.

Σε αυτό το αβέβαιο οικονομικό περιβάλλον οι ομολογιακοί τίτλοι μεγαλύτερης χρονικής διάρκειας είναι πιο ευάλωτοι, καθώς η προσφορά διευρύνεται με τις κυβερνήσεις να σχεδιάζουν νέες εκδόσεις. Ωστόσο έχουν χάσει την ελκυστικότητά τους καθώς οι επενδυτές ζητούν term premium και οι κινήσεις επιδεινώνονται από τη χαμηλή ρευστότητα.

Τα ιαπωνικά ομόλογα

Το ιαπωνικό και βρετανικό χρέος μέχρι στιγμής έχει δεχθεί τα περισσότερα χτυπήματα με αποτέλεσμα τα υπουργεία Οικονομικών να επανασχεδιάζουν τις εκδόσεις.

Την προηγούμενη εβδομάδα το Λονδίνο είδε τις τιμές των ομολόγων να υποχωρούν, καθώς οι επενδυτές έστελναν προειδοποιητικά μηνύματα για τη δημοσιονομική κατάσταση.

Αυτή την εβδομάδα οι επενδυτές έστρεψαν την προσοχή τους στην Ασία, καθώς πλησιάζουν οι εκλογές στην Άνω Βουλή της Ιαπωνίας.

Τα υπερμακροπρόθεσμα ομόλογα της χώρας διεύρυναν την πρόσφατη πτώση τους, ωθώντας την απόδοση των 30ετών τίτλων προς ένα υψηλό ρεκόρ. Η απόδοση των 30ετών τίτλων διάρκειας είναι πάνω από το 3% και σε απόσταση αναπνοής από το μέγιστο επίπεδο που σημειώθηκε τον Μάιο.

Οι παραδοσιακοί αγοραστές ιαπωνικών ομολόγων, όπως είναι οι ασφαλιστικές εταιρείες, αποφεύγουν το υπερμακροπρόθεσμο χρέος. Η Meiji Yasuda Life Insurance Co. δήλωσε ότι σχεδιάζει να αποφύγει να επενδύσει ενεργά σε ιαπωνικά κρατικά ομόλογα υπερμακροπρόθεσμης διάρκειας για τα επόμενα ένα έως δύο χρόνια, καθώς τα επιτόκια ενδέχεται να αυξηθούν όπως και οι πιέσεις της προσφοράς.

Το αμερικανικό χρέος

Σήμερα Τρίτη το υπουργείο Οικονομικών έχει σχεδιάσει να δανειστεί κεφάλαια μέσω εκδόσεων τριετών και δεκαετών ομολόγων. Ωστόσο οι επενδυτές είναι ανήσυχοι καθώς το νομοσχέδιο του προϋπολογισμού αναμένεται να διευρύνει το έλλειμμα, ενώ παραμένει η αβεβαιότητα για τους δασμούς και τις επιπτώσεις στην αμερικανική οικονομία.

Τέλος τα swaps στέλνουν σήμα για δύο μειώσεις των αμερικανικών επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης έναντι τριών που «έβλεπαν» στις αρχές του Ιουλίου.