ΗΠΑ: Γιατί η επενδυτική τραπεζική…φυτοζωεί; [γράφημα]

Η επενδυτική τραπεζική βρίσκεται σε πορεία παράτασης ενός αρνητικού σερί ρεκόρ, παρέχοντας λιγότερο από το ένα τέταρτο των εσόδων της Wall Street στις μεγαλύτερες αμερικανικές τράπεζες για 14ο συνεχές τρίμηνο.

Οι επενδυτές αναμένεται να έρθουν να σώσουν τους συναδέλφους τους που είναι σύμβουλοι για άλλη μια φορά όταν οι τράπεζες ανακοινώσουν τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου την επόμενη εβδομάδα, με τα συνολικά έσοδα από τις συναλλαγές στις πέντε μεγαλύτερες τράπεζες της Wall Street να προβλέπεται ότι θα ανέλθουν σε 31 δισ. δολάρια – υπερτριπλάσια από τα έσοδα της επενδυτικής τραπεζικής.

Οι αναλυτές αναμένουν ότι τα έσοδα από τις συναλλαγές στις JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs και Morgan Stanley θα είναι σχεδόν 10% υψηλότερα από ό,τι πριν από ένα χρόνο.

Τα κέρδη

Εάν τα κέρδη συμφωνήσουν με τις εκτιμήσεις όταν οι όμιλοι ανακοινώσουν τα αποτελέσματα την Τρίτη και την Τετάρτη, οι τραπεζίτες επενδύσεων θα έχουν συνεισφέρει λιγότερο από το 25% των εσόδων της Wall Street -διαφορετικά από τα χρήματα που κερδίζονται από τις δραστηριότητες λιανικής τραπεζικής και διαχείρισης χρημάτων- από τις αρχές του 2022.

Αυτή θα είναι η μεγαλύτερη περίοδος κατά την οποία δεν θα έχουν καταφέρει να ξεπεράσουν αυτό το όριο τουλάχιστον από το 2014.

Αν και οι συναλλαγές και η επενδυτική τραπεζική είναι και οι δύο ασταθείς επιχειρήσεις, η διάρκεια της ύφεσης της τελευταίας υπογραμμίζει πόσο ήρεμες ήταν οι συναλλαγές και οι αγορές μετοχικού κεφαλαίου μετά το σκάσιμο της φούσκας της εποχής της πανδημίας του 2021.

Υπογραμμίζει επίσης πόσο ισχυρός ήταν ο τομέας των συναλλαγών μετά από μια περίοδο μαρασμού στη δεκαετία του 2010, όταν τα χαμηλά επιτόκια και η υποτονική μεταβλητότητα συγκράτησαν τα έσοδα.

Οι ωφέλειες

Οι τράπεζες διευκολύνουν και χρηματοδοτούν τις συναλλαγές. Ωφελούνται όταν τα επίπεδα δραστηριότητας είναι υψηλά και οι τιμές ευμετάβλητες.

«Αυτό είναι ένα φυσιολογικό περιβάλλον, ενώ το περιβάλλον χαμηλής [μεταβλητότητας] της δεκαετίας του 2010 ήταν το μη φυσιολογικό μέρος», δήλωσε ο Chris Kotowski, αναλυτής ερευνών στην Oppenheimer & Co.

Τα τελευταία τρία χρόνια, οι χρηματοπιστωτικές αγορές αντιμετώπισαν την άνοδο των επιτοκίων, τις συγκρούσεις στην Ουκρανία και τη Μέση Ανατολή και τις πολιτικές προστατευτισμού μετά την επιστροφή του Ντόναλντ Τραμπ στον Λευκό Οίκο.

Τάσεις

Οι ίδιες αυτές τάσεις έχουν περιορίσει την ικανότητα των ηγετών των εταιρειών και των επενδυτικών εταιρειών να κάνουν συμφωνίες, παρά τη συνεχιζόμενη αισιοδοξία των τραπεζιτών.

«Νομίζω ότι το 2025 έχει λίγο-πολύ τελειώσει [για την επενδυτική τραπεζική]», δήλωσε ο Kotowski , συμπληρώνοντας: “ναι, θα μπορούσατε να έχετε ένα ισχυρό τρίμηνο με έκδοση μετοχών το φθινόπωρο και αυτό θα βοηθούσε τους αριθμούς. Οι συγχωνεύσεις και εξαγορές θα είναι περισσότερο συνάρτηση όσων έχουν ήδη ανακοινωθεί για το δεύτερο εξάμηνο του έτους».

Οι επενδυτές τείνουν να αποτιμούν τα έσοδα από την επενδυτική τραπεζική υψηλότερα από ό,τι τις συναλλαγές, επειδή μπορεί να έχουν υψηλότερο περιθώριο κέρδους και να είναι λιγότερο ενεργοβόρες.

Το στοίχημα

Οι επενδυτές εξακολουθούν να στοιχηματίζουν ότι η -από καιρό- αναμενόμενη ανάκαμψη στην επενδυτική τραπεζική θα υλοποιηθεί, με την τιμή της μετοχής της Goldman να ξεπερνά πρόσφατα για πρώτη φορά τα 700 δολάρια.

«Το πρώτο μισό του τριμήνου ήταν δύσκολο για προφανείς λόγους. Αλλά υπάρχει προφανώς πολύ μεγαλύτερη αισιοδοξία για τις προοπτικές εδώ», δήλωσε ο αναλυτής τραπεζικών υπηρεσιών της HSBC Saul Martinez.

Η ίδια πολιτική και οικονομική σταθερότητα που οι επενδυτές ελπίζουν ότι θα δημιουργήσει τις συνθήκες για συμφωνίες θα μπορούσε να μειώσει την αστάθεια της αγοράς που έχει ενισχύσει τα έσοδα των τραπεζών από τις συναλλαγές.

Τα έσοδα

Τα έσοδα από τις εμπορικές συναλλαγές «ήταν πραγματικά αυξημένα και δεν ξέρω αν μπορείτε να υποστηρίξετε πειστικά ότι θα δείτε μεγάλη ανάπτυξη από εδώ και πέρα», δήλωσε ο Martinez.

Η JPMorgan και η Citi ανακοινώνουν αποτελέσματα στις 15 Ιουλίου, ενώ η BofA, η Goldman και η Morgan Stanley την επόμενη ημέρα.

Μαζί με τη Wells Fargo, ο όμιλος εκπροσωπεί τις έξι μεγαλύτερες τράπεζες των ΗΠΑ βάσει ενεργητικού. Τα καθαρά κέρδη των έξι τραπεζών συνολικά αναμένεται να μειωθούν κατά περίπου 13% σε σχέση με το ίδιο τρίμηνο του προηγούμενου έτους.

Η πιο απότομη πτώση είναι πιθανό να σημειωθεί στην JPMorgan, με τους αναλυτές να προβλέπουν μείωση κατά 30% σε σχέση με πέρυσι, όταν η τράπεζα κατέγραψε εφάπαξ κέρδος σχεδόν 8 δισ. δολαρίων από τη συμμετοχή της στην εταιρεία πιστωτικών καρτών Visa.