CAT Bonds: Ρεκόρ στα «ομόλογα καταστροφών»

Με ρυθμό ρεκόρ πωλούν οι ασφαλιστικές εταιρείες τα λεγόμενα ομόλογα καταστροφών, στην προσπάθειά τους να μετατοπίσουν τον αυξανόμενο κίνδυνο από την κλιματική αλλαγή σε επενδυτές που επιθυμούν υψηλές αποδόσεις.

Σύμφωνα με τον εξειδικευμένο πάροχο δεδομένων Artemis.bm, η έκδοση των εν λόγω τίτλων, οι οποίοι μεταφέρουν μέρος του κινδύνου για γεγονότα όπως πυρκαγιές, τυφώνες και σεισμούς στους ομολογιούχους, έχει εκτοξευθεί στα 18,1 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι στιγμής φέτος. Αυτό συγκρίνεται με το προηγούμενο ρεκόρ των 17,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων για ολόκληρο το 2024.

Τα ομόλογα καταστροφών, γνωστά και ως cat bonds, ένα είδος ασφαλιστικά συνδεδεμένων τίτλων (ILS), είναι μέσα σταθερού εισοδήματος που εκδίδονται από ασφαλιστές και αντασφαλιστές για να μεταφέρουν στους επενδυτές εκθέσεις από δυνητικά μεγάλες ασφαλισμένες ζημίες που συνδέονται με φυσικές καταστροφές, καθώς και άλλους «κινδύνους» όπως η τρομοκρατία και ο κίνδυνος στον κυβερνοχώρο.

Οι πωλήσεις έρχονται σε μια περίοδο που μεγάλο μέρος του κόσμου αντιμετωπίζει ακραία καιρικά φαινόμενα, τα οποία, σύμφωνα με τους επιστήμονες, γίνονται όλο και πιο συχνά και έντονα λόγω της κλιματικής αλλαγής.

Καταστροφικές πλημμύρες έπληξαν το Τέξας και την Κίνα την περασμένη εβδομάδα, ενώ η Ευρώπη μαστίζεται από διαδοχικά κύματα καύσωνα που έχουν προκαλέσει πυρκαγιές και έχουν κλείσει επιχειρήσεις.

Τα ομόλογα καταστροφών είναι μια μορφή αντασφάλισης, μέσω της οποίας οι ασφαλιστές ή οι εταιρείες καταβάλλουν στους επενδυτές τακτικές πληρωμές για να αναλάβουν μέρος του κινδύνου από γεγονότα όπως ακραία καιρικά φαινόμενα

Τεράστιο κόστος

Όπως υπογραμμίζουν οι Financial Times, καθώς οι καταστροφές γίνονται όλο και πιο συνηθισμένες, οι ασφαλιστικές εταιρείες έχουν αναγκαστεί να καταβάλλουν περισσότερα από 100 δισεκατομμύρια δολάρια σε ζημίες από φυσικές καταστροφές κάθε χρόνο μέχρι στιγμής αυτή τη δεκαετία, ένας αριθμός που η Swiss Re προέβλεψε πρόσφατα ότι θα μπορούσε να φτάσει τα 300 δισεκατομμύρια δολάρια σε μια χρονιά αιχμής.

«Οι ασφαλιστικές εταιρείες δεν έχουν άλλη επιλογή από το να εντοπίσουν τρόπους για να απαλλαγούν από τον αυξανόμενο κίνδυνο και το κάνουν στην αγορά ομολόγων κατηγορίας», εξηγεί στους FT, ο Ρίτσαρντ Πενάι, διευθύνων σύμβουλος της Aon Securities.

Η αγορά ομολόγων μπορεί επίσης να προσφέρει στους επενδυτές υψηλότερες αποδόσεις από τις παραδοσιακές επενδύσεις σταθερού εισοδήματος, όπως τα κρατικά ομόλογα.

Σημαντικές αποδόσεις

Ένας δείκτης συνολικών αποδόσεων από ομόλογα καταστροφών της Swiss Re, που καλύπτει ολόκληρο τον κλάδο, έχει αυξηθεί κατά 14% τον τελευταίο χρόνο και κατά περισσότερο από 50% τα τελευταία πέντε χρόνια.

Τα ομόλογα καταστροφών είναι μια μορφή αντασφάλισης, μέσω της οποίας οι ασφαλιστές ή οι εταιρείες καταβάλλουν στους επενδυτές τακτικές πληρωμές για να αναλάβουν μέρος του κινδύνου από γεγονότα όπως ακραία καιρικά φαινόμενα. Εάν συμβεί μια τέτοια καταστροφή, οι ομολογιούχοι μπορεί να χάσουν τα χρήματά τους.

Η έξαρση των εκδόσεων το 2025 περιλαμβάνει τόσο δημόσιες όσο και ιδιωτικές συμφωνίες και μέχρι στιγμής έχει συμπεριλάβει ομόλογα δισεκατομμυρίων δολαρίων από μεγάλες αμερικανικές ασφαλιστικές εταιρείες, όπως η State Farm και η κρατικά χρηματοδοτούμενη Citizens της Φλόριντα, οι οποίες έχουν δεχθεί πιέσεις από μια σειρά τυφώνων και πυρκαγιών.

«Τα ρίσκα που αναλαμβάνουν οι ασφαλιστικές εταιρείες αυξάνονται συνεχώς για ορισμένους κινδύνους, γεγονός που αναπόφευκτα τις οδηγεί στο να παραχωρούν όλο και περισσότερους κινδύνους», δήλωσε ο Φρανσουά Ντιβέ, επικεφαλής του ILS στη μονάδα εναλλακτικών λύσεων της Axa Investment Managers, ο οποίος πρόσθεσε ότι έχουν πλέον εκδοθεί ομόλογα καταστροφών που καλύπτουν σεισμούς στην Ινδία και πλημμύρες στο Ηνωμένο Βασίλειο.

Για τους επενδυτές, οι αποδόσεις συσχετίζονται λιγότερο με την ευρύτερη χρηματοπιστωτική αγορά από ό,τι άλλα ομόλογα υψηλής απόδοσης.

Διαφοροποιώντας τις επενδύσεις

Ο Τανγκουί Τουφού, διευθύνων σύμβουλος της εταιρείας ασφαλιστικής τεχνολογίας Descartes Underwriting, δήλωσε ότι η αυξημένη έκδοση ομολόγων ικανοποίησε την όρεξη των διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων «να βρουν έναν τρόπο να διαφοροποιήσουν» τις επενδύσεις τους σε μια περίοδο αστάθειας της αγοράς.

Πρόσθεσε ότι οι αποδόσεις ήταν ισχυρές εν μέρει επειδή καταστροφές όπως οι τυφώνες Helene και Milton του 2024 είχαν προκαλέσει ελάχιστες ή καθόλου ζημίες στους κατόχους ομολόγων καταστροφής.

Αντίθετα, οι επενδυτές είναι πιθανό να χάσουν τα χρήματά τους μόνο λόγω «πιο ακραίων γεγονότων», όπως ο τυφώνας Κατρίνα του 2005 ή ένας μεγάλος σεισμός στις ΗΠΑ.

Ένα ομόλογο CAT επιτρέπει στον εκδότη να λάβει χρηματοδότηση από το ομόλογο μόνο εάν συμβούν συγκεκριμένες συνθήκες, όπως σεισμός ή ανεμοστρόβιλος. Εάν ένα γεγονός που προστατεύεται από το ομόλογο ενεργοποιήσει μια πληρωμή προς την ασφαλιστική εταιρεία, η υποχρέωση καταβολής τόκων και αποπληρωμής του κεφαλαίου είτε αναβάλλεται είτε διαγράφεται πλήρως.

Τα ομόλογα CAT έχουν σύντομες ημερομηνίες λήξης από τρία έως πέντε έτη. Οι κύριοι επενδυτές σε αυτούς τους τίτλους είναι τα hedge funds, τα συνταξιοδοτικά ταμεία και άλλοι θεσμικοί επενδυτές

Σε ένδειξη της αυξανόμενης ελκυστικότητας του μέσου, το πρώτο χρηματιστηριακό αμοιβαίο κεφάλαιο για ομόλογα καταστροφών ξεκίνησε τη λειτουργία του στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης τον Απρίλιο.

«Αυτή τη στιγμή αποτελούν το πιο «ζουμερό» κομμάτι του φάσματος του σταθερού εισοδήματος», δήλωσε ο Pete Drewienkiewicz, επικεφαλής επενδύσεων στην εταιρεία συμβούλων Redington, η οποία ανήκει στην εισηγμένη στο αμερικανικό χρηματιστήριο Gallagher, ο οποίος συνέκρινε τις υψηλές αποδόσεις του τομέα με τα μειούμενα spreads των εταιρικών ομολόγων.

Το σταθερά αυξανόμενο κόστος της παραδοσιακής αντασφάλισης — εν μέρει λόγω ακραίων καιρικών φαινομένων και αυξανόμενων τιμών περιουσιακών στοιχείων — έχει επίσης ωθήσει τους ασφαλιστές προς τα ομόλογα καταστροφών.

Οι νέοι επενδυτές στον τομέα κυμαίνονται «από μεγάλους θεσμικούς επενδυτές έως hedge funds πολλαπλών στρατηγικών, κληροδοτήματα και οικογενειακά γραφεία», δήλωσε ο Steve Evans, αρχισυντάκτης της Artemis.

Η περασμένη χρονιά ήταν η πιο ζεστή που έχει καταγραφεί ποτέ, με τους επιστήμονες να προειδοποιούν ότι ο κόσμος δεν καταφέρνει να μειώσει τις εκπομπές αερίων του θερμοκηπίου αρκετά γρήγορα ώστε να αποτρέψει τις χειρότερες επιπτώσεις της κλιματικής αλλαγής.

Ακραία φαινόμενα όπως οι πλημμύρες στη Βαλένθια πέρυσι και οι πυρκαγιές στο Λος Άντζελες έγιναν πιο πιθανά και χειρότερα λόγω της κλιματικής αλλαγής, λένε πολλοί επιστήμονες.