Αγορές: Αναβιώνουν οι φόβοι για φούσκα τύπου dot.com

Το αδιάκοπο ράλι της Wall Street αυτό το καλοκαίρι έχει οδηγήσει τις αποτιμήσεις των μετοχών κοντά σε επίπεδα ρεκόρ, προκαλώντας προειδοποιήσεις ότι οι αγορές εισέρχονται σε περιοχή φούσκας.

Ο δείκτης S&P 500 έχει φτάσει σε μια σειρά από ιστορικά υψηλά αυτόν τον μήνα, ενώ το κόστος δανεισμού των αμερικανικών επιχειρήσεων έναντι του δημόσιου χρέους πλησιάζει στο χαμηλότερο επίπεδό του εδώ και δεκαετίες, σε μια δραματική ανάκαμψη από την ύφεση του Απριλίου που προκλήθηκε από τον εμπορικό πόλεμο του Ντόναλντ Τραμπ.

Ακόμα και καθώς ο πρόεδρος υπογράφει συμφωνίες που επιβεβαιώνουν τους δασμούς εισαγωγής των ΗΠΑ στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων δεκαετιών, τα προειδοποιητικά σημάδια στην αγορά έχουν πολλαπλασιαστεί. Οι μετοχές τεχνολογίας υψηλής αξίας έχουν εκτοξευθεί σε νέα υψηλά – καθιστώντας την Nvidia την πρώτη εισηγμένη εταιρεία αξίας 4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων – ενώ η τρέλα των «μετοχών meme» του 2021 έχει αναζωπυρωθεί, με τους λιανοπωλητές να στρέφονται στις μετοχές της κατασκευάστριας φωτογραφικών μηχανών GoPro και της αλυσίδας ντόνατς Krispy Kreme.

«Νομίζω ότι αρχίζετε να βλέπετε ίσως κάποιες πολύ πρώιμες παραλληλίες με αυτό που είδατε με την έκρηξη του διαδικτύου στα τέλη της δεκαετίας του ’90, στις αρχές της δεκαετίας του 2000», σχολιάζει στους Financial Times,  ο Νταν Ιβάσκιν, επικεφαλής επενδύσεων στην Pimco, εταιρεία διαχείρισης κεφαλαίων αξίας 2,1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. «Υπάρχει αυτή η νοοτροπία του λαχείου που τείνει να υπάρχει… Είναι μια επικίνδυνη κατάσταση».

Οι μετοχές του S&P 500 αποτιμώνται πλέον από τους επενδυτές σε τιμή μεγαλύτερη από 3,3 φορές τις πωλήσεις τους, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg, που αποτελεί ιστορικό υψηλό.

Ο δείκτης «ευφορίας μετοχών»

Ένας δείκτης «ευφορίας μετοχών» της Barclays, ένας σύνθετος δείκτης ροών παραγώγων, μεταβλητότητας και κλίματος, έχει εκτοξευθεί στο διπλάσιο του κανονικού του επιπέδου, σε έδαφος που στο παρελθόν είχε συνδεθεί με φούσκες περιουσιακών στοιχείων.

«[Ο δείκτης] δείχνει ξεκάθαρα ότι η αγορά είναι σε ευφορία», εξηγεί ο Στέφανο Πασκάλε, επικεφαλής στρατηγικής παραγώγων μετοχών των ΗΠΑ στην τράπεζα.

Οι επενδυτές υποδέχτηκαν με ανακούφιση τη συμφωνία ΗΠΑ-Ιαπωνίας που ορίζει δασμούς 15% στις εισαγωγές από την Ιαπωνία, καθώς και την προοπτική μιας παρόμοιας συμφωνίας με την ΕΕ. Αν και αυτοί οι δασμοί είναι πολύ υψηλότεροι από τα επίπεδα που επικρατούσαν πριν ο Τραμπ εισέλθει στον Λευκό Οίκο, είναι λιγότερο ακραίοι από εκείνους που απειλούνται από την ανακοίνωσή του για την «ημέρα της απελευθέρωσης», η οποία είχε οδηγήσει τις αγορές σε αναταραχή.

«Αυτές οι πρώτες συμφωνίες είναι κακές, αλλά οι επενδυτές είναι ευχαριστημένοι με οτιδήποτε άλλο εκτός από έναν πλήρη εμπορικό πόλεμο», εκτιμά από την πλευρά του ο Λούκα Παολίνι, επικεφαλής στρατηγικής στην Pictet Asset Management.

Οι μετοχές καθίστανται άτρωτες στις ανησυχίες για τον υπερβολικό δανεισμό της κυβέρνησης των ΗΠΑ και την ανεξαρτησία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Federal Reserve), οι οποίες έχουν πλήξει τα αμερικανικά ομόλογα και το δολάριο, το οποίο έχει υποχωρήσει σχεδόν 10% φέτος έναντι ενός καλαθιού ανταγωνιστικών νομισμάτων.

Τα ράλι στις μετοχές

Πολλές από τις μετοχές τεχνολογίας μεγάλης κεφαλαιοποίησης που ευθύνονται για το μεγαλύτερο μέρος της ανοδικής πορείας της αμερικανικής αγοράς τα τελευταία χρόνια έχουν οδηγήσει στην ανάκαμψη από το sell-off στις αρχές του έτους. Η κατασκευάστρια τσιπ Nvidia και η μητρική εταιρεία του Facebook, Meta, έχουν αυξηθεί κατά 100% και 50% από τα ενδοημερήσια χαμηλά τους επίπεδα τον Απρίλιο.

Σε ολόκληρο τον δείκτη S&P, «η σχέση τιμής προς πωλήσεις, η σχέση τιμής προς ταμειακές ροές, η σχέση τιμής προς λογιστική κατάσταση, η σχέση τιμής προς μερίσματα, βρίσκονται όλα κοντά σε επίπεδα ρεκόρ», υπογραμμίζει ο Ρομπ Άρνοτ, ιδρυτής και πρόεδρος της ομάδας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων Research Affiliates, ο οποίος παρομοίασε την επένδυση στη μικρή ομάδα τεχνολογικών μετοχών που κυριαρχούν στον δείκτη με το να μαζεύεις σεντς μπροστά σε έναν οδοστρωτήρα.

«Η αγορά τιμολογεί τους κυρίαρχους παίκτες τεχνητής νοημοσύνης σαν να μην έχουν ανταγωνισμό στο μέλλον», είπε.

Μια ομάδα μικρότερων εταιρειών τα πήγε ακόμη καλύτερα. Οι ισχυρές πωλήσεις από κυβερνητικά συμβόλαια βοήθησαν τον αμυντικό όμιλο Palantir να σημειώσει άνοδο 140% από τότε που οι μετοχές του έφτασαν στο χαμηλότερο σημείο τους τον Απρίλιο. Το χρηματιστήριο κρυπτονομισμάτων Coinbase έχει σημειώσει άνοδο σχεδόν 180%, λόγω της αισιοδοξίας που προκλήθηκε από την εκλογική νίκη του Τραμπ τον Νοέμβριο.

Το Bitcoin ξεπέρασε τα 120.000 δολάρια για πρώτη φορά την περασμένη εβδομάδα, καθώς εταιρείες και επενδυτές συνεχίζουν να συσσωρεύουν κρυπτονομίσματα που εισάγονται στην αγορά.