Eurobank: Ανεβάζει τον πήχη η UBS – Ελκυστική η μετοχή

Σε επί τα βελτίω αναθεώρηση της τιμής στόχου της Eurobank προχώρησε η UBS, μετά τα ισχυρά αποτελέσματα του δευτέρου τριμήνου του έτους, τοποθετώντας την πλέον στα 3,64 ευρώ, από 3,30 ευρώ προηγουμένως.

Όπως εξηγούν οι αναλυτές της UBS, υιοθετούν πλέον τη νέα υπόθεση για βιώσιμο ROTE στο 17,5% (από 17%) και χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου στο 13,5% (από 14%), λαμβάνοντας υπόψη και την έκδοση των 500 εκατ. ευρώ Πρόσθετων Κεφαλαίων ΑΤ1.

Η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 7,7x για το 2026, τιμή που θεωρείται ελκυστική για περιφερειακή ευρωπαϊκή τράπεζα, αναφέρει η UBS.

Ισχυρά αποτελέσματα

Αναλυτικότερα, η UBS επισημαίνει ότι η Eurobank κατέγραψε ισχυρές επιδόσεις στο δεύτερο τρίμηνο του 2025, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις των αναλυτών κατά 7%. Τα έσοδα από τόκους (NII) παρέμειναν ανθεκτικά, ενισχυμένα από σταθερή πιστωτική επέκταση και ισχυρή αύξηση των εσόδων από προμήθειες (+15,4% σε τριμηνιαία βάση).

Η διοίκηση αναβάθμισε τον στόχο για την απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) για το σύνολο του έτους 2025, από περίπου 15% σε πάνω από 15% (με εκτιμήσεις της UBS στο 16,1%), γεγονός που δημιουργεί περιθώρια αναβάθμισης του επιχειρηματικού πλάνου.

Παρά την υπέρβαση των προβλέψεων για το β’ τρίμηνο κατά μόλις 2%, οι εκτιμήσεις κερδών ανά μετοχή για το 2026 αναθεωρήθηκαν οριακά ανοδικά (+1%).

Μετά από αυτά, η τιμή-στόχος της UBS για τη μετοχή αυξάνεται κατά 10%, στα 3,64 ευρώ, λαμβάνοντας υπόψη τη βελτίωση του βιώσιμου ROTE και το χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου (COE).

Διεθνής επέκταση και ευελιξία για αυξημένες διανομές

Μετά την ολοκλήρωση των εξαγορών της HBC και της ασφαλιστικής CNP, ο δείκτης CET1 διαμορφώνεται στο 15,5%. Επιπλέον, η άντληση κεφαλαίων 500 εκατ. ευρώ μέσω Alt Tier 1 κεφαλαίων επιτρέπει τη μείωση του εσωτερικού στόχου CET1 από το 14,5% στο 13,5%, ενισχύοντας τη δυνατότητα του Ομίλου να συνεχίσει την ανάπτυξή του τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό.

Η στρατηγική περιλαμβάνει και στοχευμένες εξαγορές – πιθανότατα σε Βουλγαρία και Λουξεμβούργο – σε τραπεζικό αλλά και ασφαλιστικό/διαχειριστικό τομέα.

Ο προβλεπόμενος δείκτης διανομής μερισμάτων για το 2025 ανέρχεται στο 52%, με αύξηση στο 55% από το 2026, αν και υπάρχει δυναμική για ακόμη μεγαλύτερες αποδόσεις, ανάλογα με την πορεία των εξαγορών. Εντός του δ’ τριμήνου αναμένεται και η διανομή ενδιάμεσου μερίσματος 107 εκατ. ευρώ από τα κέρδη του 2025.

Οι επιδόσεις του NII ενισχύουν την αισιοδοξία

Κατά την παρουσίαση των αποτελεσμάτων, η προσοχή στράφηκε κυρίως στην πορεία των καθαρών εσόδων από τόκους (NII), τα οποία υποχώρησαν οριακά κατά μόλις 0,8% σε τριμηνιαία βάση, δείγμα σταθερότητας, κατά τη UBS.

Η διοίκηση αύξησε τον στόχο καθαρών δανείων για το 2025 κατά 500 εκατ. ευρώ, ενώ παρά το ενδεχόμενο χαμηλότερων επιτοκίων από τον αρχικό σχεδιασμό (με τελικό επιτόκιο της ΕΚΤ στο 2%), ο στόχος για NII ύψους 2,5 δισ. ευρώ επιβεβαιώθηκε – με την τάση να παραμένει ανοδική (εκτίμηση UBS: 2,524 εκατ. ευρώ).