JP Morgan: Ισχυρό το β’ 3μηνο της ΔΕΗ, παραμένει η τιμή στόχος στα 18,50 ευρώ

Ισχυρά χαρακτηρίζει η J.P. Morgan τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου της ΔΕΗ, μετά την αδύναμη πορεία του πρώτου τριμήνου, με την κερδοφορία να υπερβαίνει κατά περισσότερο από 5% τις εκτιμήσεις των αναλυτών και του συναίνεσης των Bloomberg (BBG).

Επίσης, η ΔΕΗ επιβεβαίωσε τη στρατηγική της και παρείχε αισιόδοξα μηνύματα για τις προοπτικές του υπόλοιπου έτους, παρά τις αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) στο πρώτο εξάμηνο, κυρίως λόγω της επιτάχυνσης των επενδύσεων και της εποχικής αύξησης του κεφαλαίου κίνησης. Παρά την επιτάχυνση των επενδύσεων, η ΔΕΗ κατάφερε να διατηρήσει το επίπεδο μόχλευσης υπό έλεγχο, με το δείκτη ND/EBITDA στο 3,2x, κάτω από το στόχο των 3,5x, σύμφωνα με την JP Morgan, η διατηρεί τη σύσταση σε Overweight με τιμή στόχο τα 18,50 ευρώ έως τον Δεκέμβριο του 2026.

Η ΔΕΗ διαπραγματεύεται με αναμενόμενο P/E 12,4x για το 2025 και με εκτιμώμενο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης κερδών (CAGR) 30% για την περίοδο 2024-2027, σε σύγκριση με τους ευρωπαϊκούς κλάδους (12,1x και +2% CAGR) και τους τομείς ανανεώσιμων πηγών ενέργειας (17,7x και +7% CAGR).

Κύρια σημεία

Κατά την J.P. Morgan, τα κύρια σημεία που ξεχώρισαν στα αποτελέσματα της ΔΕΗ είναι:

– Επενδύσεις: Στο πρώτο εξάμηνο του 2025, οι επενδύσεις της εταιρείας ανήλθαν σε περίπου 1,3 δισ., καλύπτοντας το 37% του ετήσιου στόχου των 3,5 δισ.

– Μόχλευση: Η μόχλευση αυξήθηκε σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο και το προηγούμενο έτος, με τον δείκτη ND/EBITDA να φτάνει στο 3,2x στο τέλος του Ιουνίου 2025, σε σύγκριση με το επίπεδο στόχου των 3,5x.

– Εξόρυξη Λιγνίτη: Η παραγωγή λιγνίτη μειώθηκε κατά 6% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος, φτάνοντας τα 1,4 TWh, που αντιπροσωπεύει το 14% του ενεργειακού μείγματος της ΔΕΗ στο πρώτο εξάμηνο, σε αντίθεση με το 32% από ανανεώσιμες πηγές.

Προοπτικές και καθοδήγηση για το 2025

Η ΔΕΗ επανέλαβε τις εκτιμήσεις της για το 2025, με προσαρμοσμένο EBITDA να αναμένεται να φτάσει τα 2 δισ. και προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη (μετά από μειοψηφίες) να ξεπεράσουν τα 0,4 δισ. ευρώ.

Η εταιρεία προβλέπει ότι η μόχλευση στο τέλος του 2025 θα παραμείνει κάτω από το όριο των 3,5x (κοντά στο 3,3x, σύμφωνα με τα σχόλια της διοίκησης στην τηλεδιάσκεψη κερδών).

Με τα κέρδη του πρώτου εξαμήνου να αντιστοιχούν κατά μέσο όρο στο 48% του μέσου όρου της συναίνεσης για το 2025, και με την καθοδήγηση για το έτος να παραμένει αμετάβλητη, δεν αναμένεται να υπάρξουν σημαντικές αλλαγές στις εκτιμήσεις της αγοράς μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων.

Η αγορά αναμένεται να παρακολουθήσει στενά τις στρατηγικές εξελίξεις στην προγραμματισμένη συνεδρίαση της διοίκησης (CMD) τον Νοέμβριο του 2025 για να επανεκτιμήσει τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης κερδών της ΔΕΗ.