Οι τιμές του χρυσού σε τροχιά νέων υψηλών λόγω πιθανών μειώσεων επιτοκίων από τη Fed και ισχυρών παραγόντων ζήτησης

Η προσδοκία μείωσης επιτοκίων της Fed ενισχύει το ανοδικό σενάριο

Ο χρυσός αναδεικνύεται ως ένα από τα εμπορεύματα με την καλύτερη απόδοση το 2025, με κέρδη άνω του 25% από την αρχή του έτους, εν μέσω της επιθετικής εμπορικής πολιτικής των ΗΠΑ υπό τον Πρόεδρο Τραμπ, των συνεχιζόμενων γεωπολιτικών εντάσεων στη Μέση Ανατολή και την Ουκρανία, καθώς και της σταθερής αγοραστικής δραστηριότητας των κεντρικών τραπεζών.

Το μεγαλύτερο μέρος του ράλι σημειώθηκε στους πρώτους τέσσερις μήνες του έτους, όταν η τιμή έφτασε σε ιστορικό υψηλό άνω των 3.500 δολαρίων/ουγκιά τον Απρίλιο. Έκτοτε, η διαπραγμάτευση κινείται σε στενό εύρος, χωρίς υπέρβαση του ρεκόρ, ωστόσο οι προοπτικές αλλάζουν.

Οι αγορές προεξοφλούν πλέον με πιθανότητα 93% ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα μειώσει τα επιτόκια στην επόμενη συνεδρίασή της, μετά τα ασθενέστερα των εκτιμήσεων στοιχεία για την απασχόληση τον Ιούλιο. Οι ΗΠΑ δημιούργησαν μόλις 73.000 θέσεις εργασίας, ενώ τα στοιχεία του Ιουνίου αναθεωρήθηκαν πτωτικά κατά σχεδόν 260.000.

Η απόλυση του επικεφαλής της αρμόδιας υπηρεσίας από τον Τραμπ λίγες ώρες μετά την ανακοίνωση επιδείνωσε τη μεταβλητότητα και ενίσχυσε τις εκτιμήσεις για μειώσεις επιτοκίων. Εξάλλου, η αγορά προεξοφλεί  πλέον τρεις μειώσεις μέσα στο 2025 και ακόμη δύο στις αρχές του 2026, πιο επιθετική πρόβλεψη από την τρέχουσα εκτίμηση στην αρχή του έτους.

Στο επίκεντρο βρίσκεται και η σύνθεση της Fed. Η παραίτηση της κυβερνήτριας Adriana Kugler μπορεί να επιτρέψει στον Τραμπ να διορίσει στέλεχος πιο ευθυγραμμισμένο με την ατζέντα του για μείωση επιτοκίων. Με τη θητεία του Τζερόμ Πάουελ να λήγει τον Μάιο του 2026, οι ανησυχίες για την ανεξαρτησία της Fed ενισχύουν περαιτέρω την ελκυστικότητα του χρυσού ως ασφαλούς καταφυγίου.

Οι κεντρικές τράπεζες συνεχίζουν τις αγορές

Οι κεντρικές τράπεζες πρόσθεσαν 166 τόνους στα παγκόσμια αποθέματα το β’ τρίμηνο, με την Κεντρική Τράπεζα της Πολωνίας να ηγείται με αγορές 19 τόνων.

Αν και χαμηλότερες από το α’ τρίμηνο (49 τόνοι), οι συνολικές διακρατήσεις ανέρχονται πλέον σε 515 τόνους, ή 22% των αποθεμάτων.

Η Κεντρική Τράπεζα της Κίνας συνέχισε για ένατο συνεχόμενο μήνα να ενισχύει τα αποθέματά της, με αγορές 60.000 ουγκιών τον Ιούλιο, φτάνοντας τα 73,96 εκατ. ουγκιές.

Από τον Νοέμβριο, η Κίνα έχει προσθέσει περίπου 36 τόνους.

Οι εισροές σε ETFs προσθέτουν στήριξη

Τα ETFs με κάλυψη σε χρυσό κατέγραψαν καθαρές εισροές 170 τόνων το β’ τρίμηνο, οδηγώντας τις συνολικές εισροές στο α’ εξάμηνο στους 397 τόνους.

Η ζήτηση ήταν θετική σε όλες τις περιοχές, τροφοδοτούμενη από την άνοδο των τιμών, τις πληθωριστικές ανησυχίες και τις γεωπολιτικές εντάσεις.

Επομένως, με τις κεντρικές τράπεζες να συνεχίζουν τις αγορές, τις εισροές σε ETFs να ενισχύονται και τους γεωπολιτικούς και εμπορικούς κινδύνους να παραμένουν, η αγορά χρυσού διατηρεί ισχυρή στήριξη.

Η μείωση επιτοκίων από τη Fed θα μπορούσε να αποτελέσει τον καταλύτη για νέα ιστορικά υψηλά.

Ο Συμεών Μαυρουδής είναι Διαχειριστής Α/Κ και ιδιωτικών χαρτοφυλακίων στη Fast Finance ΑΕΠΕΥ