Στον «μακρινό» Μάρτιο του 2026 μεταθέτει πλέον την εκτίμησή της για την επόμενη κίνηση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) η Société Générale, εκτιμώντας ότι η κεντρική τράπεζα θα περιμένει να αποτυπωθούν στα δεδομένα οι πρόσφατες εξελίξεις πριν αποφασίσει την επόμενη μείωση επιτοκίου.
Σύμφωνα με τη γαλλική τράπεζα, οι πρόσφατες εξελίξεις και τα οικονομικά στοιχεία –συμπεριλαμβανομένης της συμφωνίας εμπορικής συνεργασίας με τις ΗΠΑ, των στοιχείων ΑΕΠ της Ευρωζώνης για το β΄ τρίμηνο που δεν επιφύλαξαν αρνητικές εκπλήξεις και του ελαφρώς υψηλότερου πληθωρισμού Ιουλίου– μειώνουν την πίεση στην ΕΚΤ να στηρίξει περαιτέρω την οικονομία στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου.
Με δεδομένο ότι έως τότε δεν θα υπάρξουν πολλά νέα στοιχεία –καθώς τα τεχνικά δεδομένα κλείνουν στα μέσα Αυγούστου– η Société Générale εκτιμά ότι οι προβλέψεις της ΕΚΤ θα παραμείνουν σχεδόν αμετάβλητες, δίνοντας στην τράπεζα τον χρόνο να μελετήσει τις νέες εξελίξεις. Το πλήρες αποτύπωμα των δασμών 15% αναμένεται να εμφανιστεί σταδιακά τους επόμενους μήνες.
Η γαλλική τράπεζα προειδοποιεί πάντως ότι, εάν προς το τέλος του 2025 ή στις αρχές του 2026 η οικονομία εμφανίσει αδυναμία ταυτόχρονα με πτώση του πληθωρισμού –τον οποίο προβλέπει στο 1,4% τον Ιανουάριο 2026– τότε θα αυξηθεί ο κίνδυνος να υποχωρήσουν οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό. Σε ένα τέτοιο σενάριο, η ΕΚΤ πιθανόν να δράσει γρήγορα, ακολουθώντας τη νέα στρατηγική της.
Η Société Générale θεωρεί ότι η Φρανκφούρτη θα περιμένει να δει τις ετήσιες ανατιμήσεις στις αρχές του έτους –ιδιαίτερα στις υπηρεσίες– πριν προχωρήσει. Έτσι, μεταθέτει την εκτίμησή της για την επόμενη μείωση επιτοκίων στον Μάρτιο του 2026, αν και αναγνωρίζει ότι η πρόβλεψη έχει χαμηλό βαθμό βεβαιότητας, λόγω της αβεβαιότητας γύρω από τους δασμούς και την πορεία της οικονομίας των ΗΠΑ.
Στοιχεία κατανάλωσης και αγοράς εργασίας
Οι λιανικές πωλήσεις στην Ευρωζώνη αυξήθηκαν κατά 0,7% το β΄ τρίμηνο και κατά 2,6% στα τελευταία τρία τρίμηνα, επιβεβαιώνοντας την ανάκαμψη της κατανάλωσης. Ωστόσο, η ανάπτυξη στην κατανάλωση υστερεί σε σχέση με την αύξηση του πραγματικού διαθέσιμου εισοδήματος. Το ποσοστό αποταμίευσης παραμένει υψηλό, αλλά ενδέχεται να υποχωρήσει φέτος, καθώς μειώνεται η πολιτική αβεβαιότητα και αυξάνονται οι πραγματικές τιμές κατοικιών.
Στην αγορά εργασίας της Γαλλίας, η απασχόληση παρέμεινε στάσιμη για δεύτερο συνεχόμενο τρίμηνο, ενώ η ανεργία διαμορφώθηκε στο 7,5% στο α΄ εξάμηνο. Η Société Générale αναμένει ότι θα κινηθεί προς το 8% το 2026.
Η εικόνα στη βιομηχανία παραμένει μικτή: η παραγωγή υποχώρησε στη Γερμανία (-1,9% τον Ιούνιο), ενώ σημειώθηκε ισχυρή ανάκαμψη στη Γαλλία (+3,8% τον Ιούνιο) και βελτίωση στην Ισπανία και την Ιταλία, ιδιαίτερα στους κλάδους μεταφορών και αεροδιαστημικής.
Πολιτικές εξελίξεις
Σε πολιτικό επίπεδο, η θερινή περίοδος κρατά τις εξελίξεις σε χαμηλούς τόνους. Ωστόσο, στις 15 Αυγούστου έχει προγραμματιστεί συνάντηση Τραμπ–Πούτιν στην Αλάσκα. Δημοσιεύματα αναφέρουν ότι η Ρωσία θα προτείνει κατάπαυση πυρός με αντάλλαγμα την παραχώρηση από την Ουκρανία εδαφών στο Ντονέτσκ και την Κριμαία. Η Société Générale θεωρεί ότι μια τέτοια πρόταση δύσκολα θα γίνει δεκτή από το Κίεβο, καθώς δεν υπάρχει πολιτική στήριξη και θα απαιτούσε συνταγματική αναθεώρηση.
Παρά την αβεβαιότητα, η τράπεζα σημειώνει ότι οι αγορές θα παρακολουθήσουν στενά τη συνάντηση, καθώς θα μπορούσε να έχει σημαντικές επιπτώσεις στις τιμές ενέργειας και στις διεθνείς αγορές.
