Μπορεί η «καταιγίδα» των δασμών του Αμερικανού προέδρου Ντόναλντ Τραμπ να μην έχει δείξει ακόμη τις «καταστροφές» που έχει επιφέρει στις διεθνείς εμπορικές σχέσεις, τις αλυσίδες εφοδιασμού και τις τελικές τιμές καταναλωτή, όμως οι αγορές, ειδικά οι αμερικανικές, φαίνεται να βρίσκονται στην κατάσταση εκείνη κατά την οποία ουδείς σκέφτεται το αρνητικό σενάριο.
Ήδη, οι αμερικανικοί δείκτες βρίσκονται σε νέα ιστορικά υψηλά, καθώς οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ υποχώρησαν μετά τη δημοσίευση στοιχείων που έδειξαν σταθερό πληθωρισμό, ενισχύοντας τις προσδοκίες για μείωση των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) τον Σεπτέμβριο.
Την ίδια ώρα, ο δείκτης MSCI All Country World έφτασε σε ιστορικό υψηλό, ενώ οι δείκτες της Ασίας, όπως ο Nikkei και η Ταϊβάν, σημείωσαν άνοδο, με τις μετοχές της Σαγκάης να φτάνουν στο υψηλότερο επίπεδο από το 2021. Παράλληλα, ο Δείκτης Αστάθειας Cboe, ο “δείκτης φόβου” της Wall Street, μειώθηκε στο χαμηλότερο επίπεδο από τον περασμένο Δεκέμβριο.
Ο φόβος του πληθωρισμού υποχώρησε
Η τελευταία ανακοίνωση του αμερικανικού πληθωρισμού, που έδειξε αύξηση με βραδύτερο ρυθμό από τις προβλέψεις, μείωσε τις ανησυχίες για δασμολογικές πιέσεις στις τιμές καταναλωτή, με τις αγορές πλέον να τιμολογούν ότι έρχεται μείωση των επιτοκίων από τη Fed, λόγω της αδυναμίας της αγοράς εργασίας.
Ωστόσο, δεν λείπουν και οι προβλέψεις περί αβεβαιότητας σχετικά με το αν η Fed θα προχωρήσει σε μείωση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο, με πολλούς να εκτιμούν ότι αυτό εξαρτάται από τα δεδομένα που θα δημοσιοποιηθούν τις επόμενες ημέρες.
«Πολλοί ήταν πολύ επιφυλακτικοί από τον Απρίλιο», σχολίασε στους Financial Times ο Wee Khoon Chong, ανώτερος στρατηγικός σύμβουλος της BNY, αναφερόμενος στην ανακοίνωση των δασμών του Τραμπ. «Αλλά το κύμα χρημάτων που εισρέει στην αγορά κυριολεκτικά ξεπερνά κάθε αρνητική διάθεση, ειδικά για την άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης (AI)».
Την ίδια ώρα, η άνοδος στην Ασία οφείλεται εν μέρει στις προσδοκίες για συνεχιζόμενη ισχυρή ζήτηση από τις ΗΠΑ για εξαγωγές ημιαγωγών από την περιοχή, εξηγεί ο Jason Lui, επικεφαλής στρατηγικής μετοχών και παραγώγων Ασίας-Ειρηνικού της BNP Paribas.
«Η ανθεκτικότητα των ΗΠΑ ίσως έχει ανακουφίσει κάποιες ανησυχίες» για τη ζήτηση ημιαγωγών, ανέφερε ο Lui. Επιπλέον, οι κινεζικές μετοχές ενισχύθηκαν από ένα νέο πρόγραμμα επιτοκίων καταναλωτικών δανείων και επιδοτήσεις για επιχειρήσεις του τομέα κατανάλωσης.
«Ο πληθωρισμός αυξάνεται, αλλά όχι τόσο όσο φοβόντουσαν μερικοί», δήλωσε η Ellen Zentner από τη Morgan Stanley Wealth Management. «Βραχυπρόθεσμα, οι αγορές πιθανότατα θα αποτιμήσουν θετικά αυτά τα νούμερα, καθώς θα επιτρέψουν στη Fed να επικεντρωθεί στην αδυναμία της αγοράς εργασίας και να κρατήσει τη μείωση επιτοκίων για τον Σεπτέμβριο στο τραπέζι».
Η Fed έχει κρατήσει τα επιτόκια αμετάβλητα φέτος, ελπίζοντας να αποκτήσει σαφήνεια για το αν οι δασμοί θα οδηγήσουν σε συνεχιζόμενο πληθωρισμό. Ταυτόχρονα, η αγορά εργασίας, το άλλο μισό της διπλής πολιτικής εντολής της Fed, δείχνει σημάδια αδυναμίας.
«Αυτή η ανακοίνωση του πληθωρισμού υποστηρίζει τη θεωρία της μείωσης των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο, κάτι που θα είναι καθοριστικός παράγοντας για τις αγορές», σχολίασε η Alexandra Wilson-Elizondo από τη Goldman Sachs Asset Management. «Με τον πληθωρισμό να είναι υπό έλεγχο και την αδυναμία στην αγορά εργασίας να είναι πιο προφανής στα αναθεωρημένα στοιχεία για τις θέσεις εργασίας, η έμφαση θα στραφεί τώρα στην απασχόληση».
Ο ρόλος του δολαρίου
Καθοριστική είναι και η πορεία του δολαρίου, η πτώση του οποίου ωφέλησε τις αγορές της Ασίας. Μια πτώση που ενδεχομένως να ενταθεί εάν η Fed μειώσει τα επιτόκια, όπως τιμολογούν με πιθανότητα 96% οι αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, σε σύγκριση με περίπου 85% πριν από την ανακοίνωση των στοιχείων για τον πληθωρισμό.
Δεν είναι τυχαίο ότι ο δείκτης MSCI All Country World Index αυξήθηκε σε νέο ιστορικό υψηλό, ακολουθώντας την άνοδο των αμερικανικών αγορών, ενώ ο Δείκτης Αστάθειας Cboe, γνωστός και ως «δείκτης φόβου» της Wall Street, υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Δεκέμβριο. Η αστάθεια στην αγορά ομολόγων των ΗΠΑ μειώθηκε επίσης, με τον δείκτη ICE BofA MOVE, που μετρά τις αναμενόμενες διακυμάνσεις στις αποδόσεις, να φτάνει στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 2022.
«Όποτε το δολάριο υποχωρεί, τα κεφάλαια συνήθως ρέουν στις αναδυόμενες αγορές», υπενθύμισε ο Lui.
Η ελληνική «σφήνα»
Ένα παράδειγμα αυτού που αναφέρει ο Lui είναι και το ελληνικό χρηματιστήριο, το οποίο καταφέρνει να ξεχωρίσει ως μία από τις κορυφαίες αγορές παγκοσμίως.
Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία της Deutsche Bank και του Bloomberg, ο δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών εμφανίζει μέχρι στιγμής το 2025, απόδοση σχεδόν 40% (σε τοπικό νόμισμα), τοποθετώντας την ελληνική αγορά στις πρώτες θέσεις διεθνώς – αμέσως μετά τις ευρωπαϊκές τράπεζες, που καταγράφουν άνοδο σχεδόν 50%.
Η επίδοση αυτή ξεπερνά κατά πολύ τις βασικές ευρωπαϊκές αγορές, όπως τον ισπανικό IBEX 35 και τον ιταλικό FTSE-MIB, αλλά και τους περισσότερους αμερικανικούς δείκτες (S&P 500, Nasdaq), με το ΧΑ να συγκαταλέγεται σταθερά φέτος ανάμεσα στους πρωταγωνιστές των διεθνών αποδόσεων.
Τι βλέπουν οι αναλυτές
Ενδεχομένως οι αγορές αναζητήσουν νέα στοιχεία που θα κρίνουν τις αποφάσεις της Fed το επόμενο διάστημα. Τα δεδομένα πληθωρισμού της Τρίτης έδειξαν ότι ο βασικός δείκτης PCE του Ιουλίου, που αναμένεται να ανακοινωθεί στις 29 Αυγούστου, μπορεί να δείξει ακόμα μεγαλύτερη αύξηση, σύμφωνα με οικονομολόγους του Bloomberg Intelligence, μεταξύ των οποίων η Anna Wong και ο Chris G. Collins. Αυτός ο δείκτης περιλαμβάνει ευκολότερες χρηματοοικονομικές συνθήκες στις υπολογισμούς του.
«Όλα αυτά σημαίνουν ότι δεν είναι ακόμα δεδομένο πως η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα μειώσει τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο, όπως προεξοφλούν σε μεγάλο βαθμό οι αγορές», δήλωσαν.
«Οι λιανικές πωλήσεις των ΗΠΑ, όπως και τα στοιχεία για τις θέσεις εργασίας εκτός γεωργίας, θα είναι ένας σημαντικός δείκτης του πώς εξελίσσεται η οικονομία και θα επηρεάσουν την εκτίμηση των αγορών για περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων από τη Fed και την κατεύθυνση του δολαρίου», δήλωσε ο David Forrester, ανώτερος στρατηγικός νομισμάτων στην Credit Agricole CIB στη Σιγκαπούρη.
Η Claudia Sahm, επικεφαλής οικονομολόγος στην New Century Advisors και αρθρογράφος της Bloomberg Opinion, εκτιμά ότι η μείωση των επιτοκίων από τη Fed τον Σεπτέμβριο είναι πιθανή, αλλά όχι «σίγουρη».
