Ραντεβού στο Τζάκσον Χολ

Μπορεί οι New York Times να δίνουν συμβουλές για το πώς να περάσει ένας ταξιδιώτης 36 ώρες στο Τζάκσον Χολ, στην κοιλάδα του Ουαϊόμινγκ που έφθασαν πριν δύο αιώνες οι Γαλλοκαναδοί κυνηγοί γούνας, η περιοχή όμως θα βρεθεί την επόμενη εβδομάδα στο επίκεντρο της παγκόσμιας επενδυτικής κοινότητας. Ο λόγος είναι το ετήσιο Συμπόσιο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ και όλα τα φώτα θα είναι στραμμένα στον οικοδεσπότη του, τον πρόεδρο της Fed, Τζερόμ Πάουελ.

Θα είναι η πρώτη φορά που θα υποδεχθεί τους κεντρικούς τραπεζίτες από όλο τον κόσμο μετά την εκλογή Τραμπ και η τελευταία ως επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας. Όλοι αναμένουν την ομιλία του στις 22 Αυγούστου αναζητώντας τη φράση που θα δείξει τη ρότα της νομισματικής πολιτικής σε μια περίοδο που ο ίδιος βρίσκεται στο επίκεντρο των αλλεπάλληλων επιθέσεων από τον Αμερικανό πρόεδρο, ο οποίος με πολύ άκομψο  τρόπο τον καλεί να μειώσει τα επιτόκια.

Πέρυσι είχε δώσει το σήμα της αποκλιμάκωσης των επιτοκίων λέγοντας ότι «έχει έρθει η ώρα για την προσαρμογή της πολιτικής» ενώ άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο για μείωση κατά 50 μ.β. Στις 18 Σεπτέμβρη του 2024 η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοιχτής Αγοράς αποφάσισε να μειώσει τα επιτόκια κατά 0,50% με σχεδόν ομόφωνη απόφαση, καθώς η διοικήτρια Μπάουμαν τάχθηκε υπέρ της κλασικής μείωσης των επιτοκίων.

Η κεντρική τράπεζα συνέχισε την αποκλιμάκωση του κόστους δανεισμού το 2024. Φέτος διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια στο 4,25%- 4,50% ενώ στην τελευταία συνεδρίαση της σημειώθηκε η σπάνια διαφωνία δύο κεντρικών τραπεζιτών, που ήταν υπέρ της μείωσης των επιτοκίων. Οι διοικητές Κρίστοφερ Γουόλερ και Μισέλ Μπάουμαν, διαφώνησαν με τους ομόλογους τους επικαλούμενοι τα σημάδια της αδυναμίας στην αγορά εργασίας.

Οι διαφορετικές φωνές στους κόλπους της Fed έχουν πυκνώσει καθώς οι κεντρικοί τραπεζίτες ζυγίζουν τους κινδύνους στην αγορά εργασίας και στον πληθωρισμό, και τώρα φαίνεται ότι είναι διαιρεμένοι σε τέσσερα στρατόπεδα. Τα περιστέρια, αυτούς που έχουν περιστερίσιο τόνο στις δηλώσεις τους, τους κεντρώους και αυτούς που έχουν πιο γερακίσιο τόνο στις τοποθετήσεις τους.

Ο Πάουελ έχει κρατήσει κλειστά τα χαρτιά του για το Σεπτέμβριο λέγοντας «Προς το παρόν, είμαστε σε καλή θέση να μάθουμε περισσότερα για την πιθανή πορεία της οικονομίας και την εξελισσόμενη ισορροπία των κινδύνων πριν προσαρμόσουμε την πολιτική μας στάση. Θεωρούμε την τρέχουσα πολιτική μας στάση κατάλληλη για την προστασία από τους κινδύνους πληθωρισμού» ενώ  επανέλαβε ότι οι αποφάσεις της  εξαρτώνται από τα δεδομένα τους επόμενους μήνες.

Ωστόσο τα δεδομένα μάλλον περιπλέκουν την απόφαση του Σεπτεμβρίου. Η τελευταία έκθεση για τις προσλήψεις έδωσε ισχυρό σήμα επιβράδυνσης της αγοράς εργασίας και προκάλεσε την οργή του Τραμπ, ο οποίος απέλυσε την επικεφαλής του Γραφείου Στατιστικών Εργασίας.

Τα δεδομένα για τον πληθωρισμό μπορεί μεν να προσέφεραν μια αρχική ανακούφιση γιατί ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή παρέμεινε αμετάβλητος και κινήθηκε κάτω από τις προβλέψεις, ωστόσο ο δομικός ενισχύθηκε περισσότερο από το αναμενόμενο σε 3,1% σε ετήσια βάση. Η ψυχρολουσία ήλθε από τον πληθωρισμό χονδρικής που αυξήθηκε στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών ετών, καθώς οι δασμοί περνούν στην πραγματική οικονομία.

Το δίλημμα των κεντρικών τραπεζιτών είναι ότι η μείωση των επιτοκίων θα έδινε μια χείρα βοηθείας στην αγορά εργασίας που εξασθενεί αλλά ενέχει τον κίνδυνο να τροφοδοτήσει τις πληθωριστικές πιέσεις.

Κι ενώ οι αγορές αναμένουν τη μείωση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο όλα τα φώτα θα είναι στραμμένα στην ομιλία Πάουελ αναζητώντας το κλειδί στο γρίφο της νομισματικής πολιτικής.