Μπορεί το τελευταίο διήμερο το ελληνικό χρηματιστήριο να παίρνει «ανάσες» μετά από ένα εντυπωσιακό ράλι ανόδου, αλλά εξακολουθεί να βιώνει μία από τις πιο δυναμικές περιόδους της τελευταίας δεκαετίας.
Ενδεικτικό είναι ότι από τον Ιανουάριο μέχρι τον Ιούλιο του 2025, η αξία συναλλαγών αυξήθηκε από 138,2 εκατ. ευρώ στα 224,8 εκατ. ευρώ, ενώ μέχρι τώρα τον Αύγουστο οι ημερήσιες συναλλαγές κινούνται σταθερά πάνω από τα 220 εκατ. ευρώ.
GREK ETF: Ο πρωταγωνιστής του 2025
Μεγάλο μέρος των συναλλαγών στη Λ. Αθηνών συνδέονται με τις εισροές που υπάρχουν από ξένα κεφάλαια, αν και ακόμη η παρουσία του ΧΑ στις αναδυόμενες αγορές εξακολουθεί να συντηρεί πολλά εμπόδια για ξένους θεσμικούς.
Ωστόσο, την ίδια ώρα, το Global X MSCI Greece ETF (GREK), το μοναδικό ETF στις ΗΠΑ που παρακολουθεί αποκλειστικά την ελληνική αγορά, έχει μετατραπεί σε πρωταγωνιστή των διεθνών κεφαλαιαγορών. Με άνοδο 62% από την αρχή του 2025, σε σύγκριση με μόλις 25% για τις ευρύτερες ευρωπαϊκές αγορές, αποτελεί το καλύτερο μη μοχλευμένο ETF χώρας και τοποθετείται έβδομο συνολικά στην αμερικανική αγορά ETF, πίσω μόνο από θεματικά funds που επωφελούνται από την άμυνα και τον χρυσό.
Μεγάλο μέρος αυτής της υπεραπόδοσης οφείλεται στις ελληνικές τράπεζες, που αποτελούν περίπου 50% του χαρτοφυλακίου του ETF. Το εντυπωσιακό είναι ότι το ράλι αυτό δεν συνοδεύτηκε από εκρηκτικές εισροές. Το GREK έχει προσελκύσει μόλις 59 εκατ. δολάρια νέων κεφαλαίων φέτος, με τα συνολικά υπό διαχείριση κεφάλαια να διαμορφώνονται στα 308 εκατ. δολάρια. Αυτό σημαίνει πως η άνοδος στηρίχθηκε περισσότερο σε πραγματική επενδυτική ζήτηση για ελληνικές μετοχές και λιγότερο σε κερδοσκοπικές τοποθετήσεις.
Το μήνυμα που έδωσαν οι εισηγμένες
Δεν είναι τυχαίο ότι η JP Morgan έχει βάλει την Ελλάδα ξεκάθαρα στο «ραντάρ» της, περιγράφοντας τη χώρα ως έναν από τους κορυφαίους προορισμούς για επενδυτές που αναζητούν αναδιάταξη τοποθετήσεων στις αναδυόμενες αγορές. Στην τελευταία της ανασκόπηση αποτελεσμάτων, η αμερικανική επενδυτική τράπεζα ξεχώρισε την Ελλάδα ως εξαιρετική περίπτωση, σημειώνοντας ότι το δεύτερο τρίμηνο του 2025 ήταν γενικά υποτονικό για τις αναδυόμενες αγορές συνολικά.
Όπως εξήγησε η JP Morgan, μεταξύ των εισηγμένων ελληνικών εταιρειών που έχουν δημοσιεύσει αποτελέσματα μέχρι στιγμής, όλοι οι βασικοί δείκτες έχουν δείξει βελτίωση, με τα καθαρά κέρδη να αυξάνονται κατά 14% σε σύγκριση με το ίδιο τρίμηνο πέρυσι, τις πωλήσεις κατά 2% και τα περιθώρια κέρδους να είναι ανοδικά. Σημαντικό είναι ότι καμία εταιρεία του δείκτη MSCI Greece που δημοσίευσε αποτελέσματα δεν υστέρησε των προσδοκιών — κάτι που η JP Morgan χαρακτήρισε ως σπάνιο φαινόμενο για την περιοχή.
Ελκυστικές ακόμη οι αποτιμήσεις
Παρά το ράλι, οι αποτιμήσεις των ελληνικών μετοχών παραμένουν ιδιαίτερα ελκυστικές.
Ο MSCI Greece διαπραγματεύεται με P/E 9,3, όταν ο MSCI Europe βρίσκεται στο 14,6. Υπενθυμίζεται εδώ ότι το GREK ETF έχει P/E 9,7 και μέση μερισματική απόδοση 4%, συνδυασμός που προσελκύει τόσο τους value investors όσο και τους κυνηγούς μερισμάτων. Σε πρόσφατη ανάλυση του Malcolm Dorson, επικεφαλής των Αναδυόμενων Αγορών στη Global X, «οι ελληνικές μετοχές παρουσιάζουν μια ελκυστική ευκαιρία, που συνδυάζει το δυναμικό ανάπτυξης των αναδυόμενων αγορών με τη σταθερότητα των ανεπτυγμένων».
Ο Dorson εκτίμησε ότι υπάρχει περαιτέρω ανοδικό περιθώριο, ειδικά αν η FTSE Russell και η MSCI αναταξινομήσουν την Ελλάδα σε ανεπτυγμένη αγορά, γεγονός που θα μπορούσε να πυροδοτήσει μεγάλες παθητικές εισροές από θεσμικούς επενδυτές.
