Reuters Breakingviews
Οι προμηθευτές αρμάτων μάχης, αεριωθούμενων αεροσκαφών και βλημάτων πυροβολικού τείνουν να επωφελούνται από τους πολέμους – και να τα πηγαίνουν λιγότερο καλά όταν σταματούν οι μάχες. Θεωρητικά, αυτό σημαίνει ότι οι μετοχές ευρωπαϊκών αμυντικών ομίλων όπως η Rheinmetall, η Renk και η Leonardo, αποτελούν μια πρόχειρη ένδειξη για το πόσο καλά πηγαίνουν οι ειρηνευτικές συνομιλίες στην Ουκρανία. Ωστόσο, υπάρχουν κίνδυνοι να υπερβούμε αυτή την προσέγγιση – όπως δείχνει μια σημαντική κίνηση των μετοχών την Τρίτη.
Οκτώ μεγάλοι Ευρωπαίοι προμηθευτές στρατιωτικών προϊόντων, συνολικής αξίας 307 δισεκατομμυρίων δολαρίων όταν έκλεισαν οι αγορές τη Δευτέρα, έχασαν πάνω από 15 δισεκατομμύρια δολάρια ή το 5% της αξίας των μετοχών τους μέχρι τα μεσάνυχτα ώρα Λονδίνου την επόμενη μέρα. Το χειρότερο πλήγμα δέχθηκε η γερμανική Renk αξίας 7 δισεκατομμυρίων δολαρίων, η οποία κατασκευάζει κιβώτια ταχυτήτων για άρματα μάχης, και η ιταλική Leonardo αξίας 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων, γνωστή για ελικόπτερα και συστήματα επιτήρησης. Και οι δύο σημείωσαν πτώση περίπου 8% σε κάποιο σημείο.
Με την πρώτη ματιά, αυτό μπορεί να φαίνεται σαν δικαίωση των αυτοαποκαλούμενων προσπαθειών του προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ για τον τερματισμό της σύγκρουσης στην Ανατολική Ευρώπη. Τις τελευταίες ημέρες συναντήθηκε με τον Ρώσο πρόεδρο Βλαντιμίρ Πούτιν και τον Ουκρανό ομόλογό του Βολοντίμιρ Ζελένσκι, καθώς και με πλήθος άλλων ενδιαφερόμενων ηγετών, όπως ο Γερμανός καγκελάριος Φρίντριχ Μερτς, ο Γάλλος πρόεδρος Εμανουέλ Μακρόν και ο Βρετανός πρωθυπουργός Κιρ Στάρμερ. Μια πτώση των μετοχών για τις αμυντικές ομάδες υποδηλώνει χαμηλότερη ζήτηση για τα πάντα, από τα άρματα μάχης Rheinmetall μέχρι τα τζετς της BAE Systems, γεγονός που υποδηλώνει πιθανότητα λιγότερων μελλοντικών μαχών μετά τις συγκρούσεις.
Ωστόσο, αυτή η εκδοχή είναι δύσκολο να συμβιβαστεί με όσα συνέβησαν στις συναντήσεις, οι οποίες δεν παρήγαγαν σαφείς δεσμεύσεις για εγγυήσεις ασφαλείας για την Ουκρανία, ούτε κάποια ένδειξη ότι ο Πούτιν είναι έτοιμος έστω και να εξετάσει το ενδεχόμενο κατάπαυσης του πυρός. Στην καλύτερη περίπτωση, η μόνη πραγματική δικαιολογία για μεγαλύτερες ελπίδες για ειρήνη θα μπορούσε να είναι ότι τα πράγματα δεν ξέφυγαν εκτός ελέγχου όπως συνέβη στα τέλη Φεβρουαρίου, όταν μια έντονη αντιπαράθεση μεταξύ Τραμπ, Ζελένσκι και του αντιπροέδρου των ΗΠΑ Τζ. Ντ. Βανς έστειλε τις ευρωπαϊκές μετοχές στον τομέα της άμυνας στα ύψη.
Οι κινήσεις της αγοράς πιθανώς αντανακλούν τις υψηλές προσδοκίες όσο και τη διπλωματική πραγματικότητα. Οι Renk, Leonardo, Hensoldt, Babcock International, Saab, Rheinmetall, Thales και BAE Systems κατά μέσο όρο διαπραγματεύονταν σε πάνω από 30 φορές τα κέρδη τους σε 12μηνη βάση στο τέλος της περασμένης εβδομάδας.
Αυτό είναι σχεδόν διπλάσιο από τον πενταετή μέσο όρο τους, τοποθετώντας τους Ευρωπαίους προμηθευτές στρατιωτικού εξοπλισμού περίπου στο ίδιο επίπεδο με τη Microsoft και την Nvidia όσον αφορά τις αξιολογήσεις των χρηματιστηρίων.
Οι αναλυτές της Citigroup υπολόγισαν στις αρχές Αυγούστου ότι οι Hensoldt, Renk και Saab χρειάζονταν αύξηση των λειτουργικών κερδών κατά 4 έως 5,5 φορές μεταξύ 2025 και 2034 για να δικαιολογήσουν τις τιμές των μετοχών τους, η οποία ήταν περίπου διπλάσια από την εκτίμηση των ίδιων χρηματιστών ότι οι κρατικοί προϋπολογισμοί για αμυντικές προμήθειες θα αυξάνονταν κατά την ίδια περίοδο. Ακόμα και μετά τη μικρή διακύμανση της Τρίτης, οι αποτιμήσεις του τομέα εξακολουθούν να υποδηλώνουν ραγδαία αύξηση των ευρωπαϊκών αμυντικών δαπανών. Με άλλα λόγια, η πτώση των μετοχών λέει περισσότερα για τις κορυφαίες αποτιμήσεις αυτών των εταιρειών παρά για μια ουσιαστική πιθανότητα ειρήνης.
