Jackson Hole: Η κρίσιμη ομιλία του Πάουελ

Το «Νταβός» των κεντρικών τραπεζών, άνοιξε τις πύλες του χθες και το ενδιαφέρον σήμερα στρέφεται στην ομιλία του Τζερόμ Πάουελ. Για λίγες ημέρες κάθε καλοκαίρι το οικονομικό συμπόσιο του Jackson Hole, φιλοξενεί τους μεγαλύτερους κεντρικούς τραπεζίτες, οικονομολόγους και αναλυτές του κόσμου.

Μία από τις πιο γλαφυρές περιγραφές για το κορυφαίο αυτό οικονομικό γεγονός  είναι στους αναλυτές της Goldman Sachs:

«Πέρα από τις μεμονωμένες αποφάσεις για τα επιτόκια, αυτό το συνέδριο είναι παραδοσιακά ένα από τα πιο σημαντικά παγκόσμια γεγονότα κεντρικών τραπεζών της χρονιάς. Δεδομένης της ιστορικής παύσης στην επικοινωνία των κεντρικών τραπεζών τον Αύγουστο, το Jackson Hole αποτελεί την πιο σημαντική ευκαιρία για να ακούσουμε τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής ενόψει της επανέναρξης των αποφάσεων για τα επιτόκια το φθινόπωρο, με τις αγορές να παρακολουθούν στενά για να αποκτήσουν πληροφορίες σχετικά με τα θέματα πολιτικής για το υπόλοιπο του έτους».

Εκτός από τον Πάουελ, στο Jackson Hole θα παραστούν η πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας Κριστίν Λαγκάρντ και ο διοικητής της Τράπεζας της Αγγλίας Άντριου Μπέιλι. Αναμένεται να εκφράσουν την ισχυρή τους υποστήριξη στον Πάουελ και να προειδοποιήσουν για τους κινδύνους που προκύπτουν όταν οι αιρετοί αξιωματούχοι ασκούν πιέσεις στους υπεύθυνους χάραξης νομισματικής πολιτικής.

«Η ανεξαρτησία είναι μέρος του DNA των κεντρικών τραπεζών», δήλωσε στο Bloomberg News ο πρόεδρος της Bundesbank, Γιοακίμ Νάγκελ. «Θα ήταν κάτι παραπάνω από επιθυμητό αν αυτό αναγνωρίζονταν παντού».

Η Λαγκάρντ και Πάουελ θα συνομιλήσουν σε ένα πάνελ το Σάββατο, όταν οι αγορές θα είναι κλειστές.

Το φετινό θέμα

Οικοδέσποινα είναι η Federal Reserve Bank του Kansas City, και το φετινό θέμα του 48ου συμποσίου έχει τίτλο «Αγορές Εργασίας σε Μετάβαση». Αναφέρεται επίσης στην κεντρική πρόκληση της θητείας του προέδρου της Federal Reserve,  Τζερόμ Πάουελ: πώς να διαχειριστούμε τις διαρθρωτικές αλλαγές στην οικονομία, εκπληρώνοντας παράλληλα τη διπλή εντολή της Fed για σταθερότητα των τιμών και μέγιστη απασχόληση. Με λίγα λόγια θα επιχειρήσει να απαντήσει στις επιθέσεις που δέχεται η Fed επειδή δεν μειώνει τα επιτόκια…

Στο περσινό οικονομικό συμπόσιο του Τζάκσον Χολ στο Ουαϊόμινγκ, οι κεντρικοί τραπεζίτες ήταν σε μια ήσυχη, αισιόδοξη διάθεση. Σε ΗΠΑ και Ευρώπη, η μεταπανδημική απότομη αύξηση του πληθωρισμού ήταν σε τροχιά αποκλιμάκωση, οι αγορές εργασίας ήταν εύρωστες, οι κύκλοι μείωσης των επιτοκίων μόλις είχαν ξεκινήσει, και ο Τραμπ δεν είχε ακόμα επιστρέψει στον Λευκό Οίκο.

Ωστόσο, στο φετινό συνέδριο τα πράγματα είναι τελείως διαφορετικά. Οι υπεύθυνοι καθορισμού επιτοκίων στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και την Τράπεζα της Αγγλίας βρίσκονται τώρα σε αποκλίνουσες πορείες και ο καθένας αντιμετωπίζει δύσκολες αποφάσεις τις επόμενες εβδομάδες και μήνες.

Στις ΗΠΑ, τα αυξημένα επιτόκια της Fed πιέζουν την οικονομία, αλλά η ατζέντα των δασμών του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ ασκεί ολοένα και πιο ανοδική πίεση στις τιμές. Αυτό ανοίγει το δρόμο για μια αμφιλεγόμενη συνεδρίαση της επιτροπής τον Σεπτέμβριο. Στην Ευρωζώνη, η ΕΚΤ ανησυχεί ότι ο παγκόσμιος εμπορικός πόλεμος θα μπορούσε τώρα να οδηγήσει τον πληθωρισμό κάτω από τον στόχο του 2% για μεγάλο χρονικό διάστημα. Η κεντρική τράπεζα έχει ήδη μειώσει το κόστος πίστωσης κατά 200 μονάδες βάσης από τον Ιούνιο του περασμένου έτους.

Εν τω μεταξύ, στη Βρετανία, ο πληθωρισμός — ο οποίος έφτασε το 3,8% τον Ιούλιο — παρουσιάζει ανοδική τάση τους τελευταίους μήνες, εν μέρει λόγω των αυξήσεων στις ρυθμιζόμενες τιμές ενέργειας, του κατώτατου μισθού και των φόρων μισθοδοσίας. Η Τράπεζα της Αγγλίας διχάζεται ως προς το εάν θα πρέπει να εξετάσει αυτές τις εφάπαξ αυξήσεις στο επίπεδο των τιμών.

Τα τρία κοινά προβλήματα

Ωστόσο, παρά τα ξεχωριστά διλήμματα νομισματικής πολιτικής, υπάρχουν τρία κοινά προβλήματα που οι κεντρικοί τραπεζίτες θα πρέπει να αρχίσουν να αντιμετωπίζουν στο φετινό συνέδριο.

• Καταρχάς, με τον Τραμπ να ασκεί αυξανόμενη πίεση στην ανεξαρτησία της Fed, οι αρμόδιοι για τον καθορισμό των επιτοκίων πρέπει να επαναλάβουν την κρίσιμη σημασία της απομάκρυνσης της πολιτικής από τη νομισματική πολιτική. Οι πιέσεις που δέχεται ο πρόεδρος της Fed, Τζέι Πάουελ να παραιτηθεί, με τον Τραμπ να επιθυμεί να τον αντικαταστήσει, πιθανώς με έναν πιο δεκτικό ηγέτη, θα πρέπει να ανησυχήσουν τους κεντρικούς τραπεζίτες παντού. Μια ασταθής Fed κινδυνεύει να προκαλέσει χάος στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές. Οι οικονομολόγοι ανησυχούν επίσης γενικότερα ότι το υψηλό δημόσιο χρέος και το αυξανόμενο κόστος δανεισμού στις προηγμένες οικονομίες θα αυξήσουν τα πολιτικά κίνητρα για τις κυβερνήσεις να πιέσουν τους κεντρικούς τραπεζίτες για χαλαρότερη πολιτική.
• Δεύτερον, τα κακά οικονομικά δεδομένα γίνονται ένα αυξανόμενο πρόβλημα. Η μείωση των ποσοστών απόκρισης στις έρευνες, ιδίως μετά την πανδημία, έχει οδηγήσει τους κεντρικούς τραπεζίτες να αναγκάζονται να βασίζουν κρίσιμες αποφάσεις νομισματικής πολιτικής σε αναξιόπιστα στατιστικά στοιχεία. Η Τράπεζα της Αγγλίας (BoE) αξιοποιεί αμφίβολα στοιχεία για την απασχόληση , καθώς η Εθνική Στατιστική Υπηρεσία του Ηνωμένου Βασιλείου ανανεώνει αργά το δείγμα της. Στις ΗΠΑ, η Στατιστική Υπηρεσία Εργασίας αντιμετωπίζει παρόμοιες δυσκολίες. Αυτόν τον μήνα, μια σημαντική δυσμενής αναθεώρηση των δεδομένων μισθοδοσίας εκτός γεωργίας πυροδότησε μια κατάφωρη απόλυση της επικεφαλής της από τον Τραμπ. Οι υπεύθυνοι χάραξης νομισματικής πολιτικής θα πρέπει να εκφράσουν την υποστήριξή τους σε ανεξάρτητες στατιστικές υπηρεσίες με καλύτερους πόρους και να συνεργαστούν για τον καλύτερο τρόπο κάλυψης των κενών πληροφόρησης με εναλλακτικά δεδομένα.
• Τρίτον, οι κεντρικοί τραπεζίτες θα πρέπει να αξιολογήσουν πώς μπορούν να βελτιώσουν την ικανότητά τους να χαρτογραφούν τις επιπτώσεις των κυβερνητικών αποφάσεων στον πληθωρισμό. Αυτή τη στιγμή, οι πολιτικές για τη φορολογία, τις δαπάνες και τους εισαγωγικούς δασμούς επηρεάζουν τις οικονομίες ταχύτερα από ό,τι μπορούν να τις διορθώσουν τα αμβλύ εργαλεία της νομισματικής πολιτικής. Με τον κρατικό παρεμβατισμό να φαίνεται ότι βρίσκεται σε άνοδο, οι κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να διασφαλίσουν ότι διαθέτουν τη βάση γνώσεων και τα εργαλεία για να προβάλλουν από κοινού την πολιτική, την πολιτική και την οικονομική δυναμική.

Τα υψηλά διακυβεύματα

Η ομιλία του Τζέι Πάουελ στις 5 το απόγευμα ώρα Ελλάδος έρχεται στον απόηχο των σφοδρών επιθέσεων από τον Ντόναλντ Τραμπ, αλλά και μιας αυξανόμενης εξέγερσης στο εσωτερικό της Fed που είναι εν τη γενέσει της.

Ο Τραμπ εδώ και μήνες επιτίθεται στον Πάουελ , αποκαλώντας τον «πεισματάρη» και «ηλίθιο» επειδή αρνήθηκε να μειώσει το κόστος δανεισμού φέτος.

Τώρα, σχεδόν έξι μήνες νωρίτερα από το χρονοδιάγραμμα, στον πρόεδρο των ΗΠΑ δόθηκε η ευκαιρία να σπείρει περισσότερη διχόνοια εντός της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (Federal Open Market Committee), επιλέγοντας έναν έμπιστό του για να καλύψει μια κενή θέση στο διοικητικό συμβούλιο της Fed.

Ο Στίβεν Μίραν, ο οικονομολόγος που επέλεξε να αντικαταστήσει την Αντριάνα Κούγκλερ μετά την αιφνίδια αποχώρησή της από το συμβούλιο χάραξης πολιτικής της κεντρικής τράπεζας, έχει υποστηρίξει τις εκκλήσεις του Τραμπ για μειώσεις των επιτοκίων . Έχει επίσης πιέσει για μια αναθεώρηση της διακυβέρνησης της Fed, η οποία θα έδινε στους προέδρους την εξουσία να απολύουν άτομα όπως ο Πάουελ κατά βούληση.

«Ο Μίραν δεν είναι κάποιος που θα περιβάλλεται και θα κατακλύζεται από τις παραδόσεις εντός της Fed», δήλωσε ο Στίβεν Μπλιτζ, επικεφαλής οικονομολόγος των ΗΠΑ στην TS Lombard. «Θα είναι ο προβοκάτορας που θα εκπροσωπεί τον Τραμπ στην FOMC. Και με υπερηφάνεια. Δεν θα το κρύβει».

Ο Μίραν δεν είναι το μόνο πρόβλημα του Πάουελ.

Ο Κρίστοφερ Γουόλερ και η Μισέλ Μπόουμαν, δύο διοικητές της Fed, οι οποίοι και οι δύο συμπεριλήφθηκαν στη μακρά λίστα των 11 υποψηφίων του Υπουργείου Οικονομικών για να διαδεχθούν τον Πάουελ τον Μάιο, διαφώνησαν και υποστήριξαν τις περικοπές στην ψηφοφορία της κεντρικής τράπεζας τον Ιούλιο.

Με δεδομένο ότι ο διορισμός του Μίραν επικυρωθεί από τη Γερουσία εγκαίρως για τη συνεδρίαση της Fed στις 16-17 Σεπτεμβρίου, ο Πάουελ θα αντιμετωπίσει τρεις διαφωνούντες από το δικό του επταμελές διοικητικό συμβούλιο.

Ένα σχίσμα αυτού του μεγέθους σημειώθηκε τελευταία φορά το 1988.