Τη σύσταση διακράτηση (Hold), αλλά με καλύτερη τιμή στόχο, στα 46 ευρώ, από 45 ευρώ προηγουμένως, δίνει η Eurobank Equities για την Coca-Cola HBC, η οποία, όπως αναφέρει παρουσίασε ισχυρές επιδόσεις στο πρώτο εξάμηνο του 2025, με το συγκρίσιμο EBIT να αυξάνεται κατά 15% σε σχέση με το προηγούμενο έτος (12% οργανική ανάπτυξη), παρά τις συνεχιζόμενες μακροοικονομικές και γεωπολιτικές προκλήσεις.
Η αύξηση οφείλεται σε διψήφια οργανική ανάπτυξη στις Αναδυόμενες Αγορές, με όλα τα τμήματα να συμβάλλουν στην αύξηση των εσόδων, υποστηριζόμενα από ισχυρή πολιτική τιμολόγησης και ευνοϊκά αποτελέσματα μείξης (τόσο για τις συσκευασίες όσο και για τις κατηγορίες προϊόντων).
Παρά τη μεγαλύτερη δαπάνη για προώθηση και διαφήμιση (A&P) στις Καθιερωμένες και Αναπτυσσόμενες Αγορές, η βελτίωση του μεικτού περιθωρίου και τα συνεχιζόμενα μέτρα αποδοτικότητας κόστους, καθώς και η ισχυρή επίδοση EBIT στις Αναδυόμενες Αγορές, οδήγησαν σε αύξηση 20 μονάδων βάσης στο οργανικό περιθώριο EBIT της ομάδας.
Στο καθαρό αποτέλεσμα, η απότομη πτώση των καθαρών χρηματοοικονομικών εξόδων —που αντικατοπτρίζει την ισχυρότερη εισροή τόκων και περιορισμένες απώλειες από τις συναλλαγματικές ισοτιμίες— ώθησε το προσαρμοσμένο καθαρό κέρδος κατά 25% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος, φτάνοντας τα 475 εκατ. ευρώ.
Πρόβλεψη για το 2025
Η διοίκηση επανέλαβε τις προβλέψεις για το 2025, αναμένοντας να φτάσει στο ανώτερο άκρο του εύρους για έσοδα και EBIT, δηλαδή +8% και +11% αντίστοιχα, ενόψει της ισχυρής εκτέλεσης του πρώτου εξαμήνου.
Η πρόβλεψη για το κόστος πωληθέντων (COGS) παρέμεινε αμετάβλητη (χαμηλή έως μεσαία μονοψήφια ανάπτυξη), ενώ η γεωπολιτική πίεση από τις συναλλαγματικές ισοτιμίες αναθεωρήθηκε προς το καλύτερο, στα 0-1% από 1-3% προηγουμένως.
Οι προβλέψεις για τα καθαρά χρηματοοικονομικά κόστη μειώθηκαν επίσης κατά το ήμισυ, προσφέροντας επιπλέον στήριξη στις εκτιμήσεις για το κέρδος ανά μετοχή (EPS) και τις ταμειακές ροές. Παρά τα ισχυρά αποτελέσματα, η έλλειψη αναβάθμισης των εκτιμήσεων για το ανώτερο όριο προκάλεσε στασιμότητα στην μετοχή από τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου.
Αναθεώρηση εκτιμήσεων
Η Eurobank Equities αναθεώρησε τις εκτιμήσεις της για Coca-Cola Hellenic, με μικρές αναβαθμίσεις της τάξεως του 1%, για να λάβει υπόψη τη δυναμική των Αναδυόμενων Αγορών, ιδιαίτερα από την ανακούφιση των συναλλαγματικών ισοτιμιών και τη λειτουργική εκτέλεση, εν μέρει αντισταθμισμένα από τις ασθενέστερες τάσεις περιθωρίου στις Καθιερωμένες και Αναπτυσσόμενες Αγορές.
Η νέα πρόβλεψή της για το 2025 είναι για 1,324 εκατ. ευρώ σε προσαρμοσμένο EBIT (+11% σε σχέση με το προηγούμενο έτος) και 11,66 δισ. ευρώ σε έσοδα (+8% σε σχέση με το προηγούμενο έτος), υποδηλώνοντας περιθώριο 11,4% (+30 μονάδες βάσης σε σχέση με το προηγούμενο έτος).
Παρά τη συνεχιζόμενη αβεβαιότητα λόγω των συναλλαγματικών ισοτιμιών και της γεωπολιτικής αστάθειας, διατηρούμε την εκτίμησή μας για το EBIT του 2027 στα 1,546 εκατ. ευρώ, που υποδηλώνει έναν ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης EBIT της τάξης του 9% για την περίοδο 2024-2027.
Υγιής ισολογισμός που επιτρέπει συνεχιζόμενες επενδύσεις
Η Coca-Cola Hellenic διατηρεί υγιή χρηματοοικονομική θέση, συνεχίζοντας να επενδύει στο brand equity και στην ανάπτυξη της αγοράς, με καθοδήγηση κεφαλαιουχικών δαπανών/πωλήσεων 6,5-7,5% (στο 5% για το πρώτο εξάμηνο του 2025).
Οι ελεύθερες ταμειακές ροές βελτιώθηκαν στο πρώτο εξάμηνο του 2025, υπογραμμίζοντας τη σταθερή δημιουργία μετρητών του ομίλου, οι οποίες οδηγούνται από την επιχειρηματική μόχλευση και την πειθαρχημένη διαχείριση του κεφαλαίου κίνησης.
Με το καθαρό χρέος/EBITDA να εκτιμάται κάτω από 1,0x, η Coca-Cola Hellenic διατηρεί σημαντική δυνατότητα ευελιξίας στον ισολογισμό, επιτρέποντας ενισχυμένες αποδόσεις στους μετόχους και/ή συγχωνεύσεις και εξαγορές.
