UBS για Motor Oil: Θετική εξέλιξη η επανεκκίνηση της λειτουργίας της CDU μετά την πυρκαγιά

Στα 22,80 ευρώ διατηρεί η UBS την τιμή στόχο της Motor Oil, με ουδέτερη (neutral) σύσταση, μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων 2ου τριμήνου 2025, τα οποία ήταν σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς, παρά τη διαφορά σε σχέση με τις υψηλότερες προβλέψεις της ελβετικής τράπεζας.

Η UBS περιμένει επίσης τη σημερινή τηλεδιάσκεψη, με κύριο ενδιαφέρον την πρόοδο της επισκευασμένης μονάδας και τα σχόλια σχετικά με τη νεοσύστατη κοινοπραξία με την ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.

Τα προσαρμοσμένα EBITDA διαμορφώθηκαν στα 237 εκατ. ευρώ, κοντά στην εκτίμηση της εταιρείας για 236 εκατ. ευρώ (UBS: 277 εκατ. ευρώ) και περιλάμβανε 86 εκατ. ευρώ ως αποζημίωση από ασφάλιση για διακοπή λειτουργίας.

Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη ανήλθαν σε 117 εκατ. ευρώ, ελαφρώς πάνω από τις προβλέψεις της αγοράς (116 εκατ. ευρώ), ενώ τα ταμειακά ροές από λειτουργικές δραστηριότητες (CFFO) διαμορφώθηκαν στα 231 εκατ. ευρώ, σημαντικά χαμηλότερα από την πρόβλεψη της UBS (506 εκατ. ευρώ), λόγω χαμηλότερου λειτουργικού αποτελέσματος, μικρότερης εκταμίευσης κεφαλαίων κίνησης και χρονικής διαφοράς στην είσπραξη της αποζημίωσης.

Οι δαπάνες κεφαλαίου (capex) έφτασαν τα 127 εκατ. ευρώ, κάτω από την εκτίμηση της UBS για 135 εκατ. ευρώ. Το καθαρό χρέος της εταιρείας μειώθηκε κατά 104 εκατ. ευρώ σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, στα 1,959 δισ. ευρώ, με τον δείκτη μόχλευσης να διαμορφώνεται στο 41% (1Q25: 42%, UBS: 36%).

Θετική εξέλιξη

Η πιο σημαντική εξέλιξη, κατά τη UBS, αφορά την επανεκκίνηση της μονάδας CDU, η οποία είχε υποστεί ζημιές από τη φωτιά τον Σεπτέμβριο του 2024 και τέθηκε ξανά σε λειτουργία τον Αύγουστο 2025.

Στον τομέα διύλισης, τα προσαρμοσμένα EBITDA του 2ου τριμήνου ανήλθαν σε 185 εκατ. ευρώ, 12% χαμηλότερα από την εκτίμηση της UBS (210 εκατ. ευρώ), παρά την υψηλότερη κατά 5 εκατ. ευρώ αποζημίωση ασφάλισης. Η διαφορά οφείλεται κυρίως στα χαμηλότερα περιθώρια διύλισης (14,5 δολάρια/βαρέλι έναντι 18 δολάρια/βαρέλι της UBS), με τον ρυθμό αξιοποίησης μονάδας στο 43%, περίπου σύμφωνα με τις εκτιμήσεις.

Η εταιρεία επανέλαβε τον προγραμματισμό για capex 500 εκατ. ευρώ για το σύνολο του 2025, με ποσοστό δαπανών 41% στο πρώτο εξάμηνο.