Συνέχιση του ράλι των μετοχών των συστημικών τραπεζικών μετοχών «βλέπει» η Pantelakis Securities, συστήνοντας «αύξηση θέσεων» (Overweight) με τιμές στόχους τα 4,25 ευρώ για την Alpha Bank, τα 8,40 ευρώ για την Πειραιώς, τα 14,60 ευρώ για την Εθνική και τα 3,85 ευρώ για την Eurobank.
Η προτίμησή της κατευθύνεται στην Alpha Bank για τη δυναμική κερδών, στην Πειραιώς για την αποτίμηση και στην Εθνική για την κεφαλαιακή ισχύ, ενώ η Eurobank συνεχίζει να κεφαλαιοποιεί την εξωστρέφεια και τις συνέργειες.
Η χρηματιστηριακή αναμένει την διατήρηση υψηλής απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (RoTE) για τον κλάδο για μεγαλύτερο διάστημα, αλλά και σημαντική διεύρυνση των αποτιμήσεων (re-rating), καθώς τα ασφάλιστρα πιστωτικού/μετοχικού κινδύνου μειώνονται και οι τράπεζες υπερασπίζονται τα υπερκέρδη του 2024.
Αναμένει να περιοριστεί το χάσμα των αποτιμήσεων ή και την διαπραγμάτευση των μετοχών ακόμη και με premium λόγω ταχύτερης ανάπτυξης, την ώρα που ο κλάδος συνδυάζει υψηλές αποδόσεις, κεφαλαιακή ενίσχυση και γενναιόδωρες διανομές.
Το 2025 είναι μια χρονιά που θα μείνει αξέχαστη για τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών, οι οποίες ξεπέρασαν σε απόδοση το πανευρωπαϊκό ράλι του κλάδου, κλείνοντας μέρος του χάσματος στις αποτιμήσεις με τον κάλο στην ΕΕ και την Ανατολική Ευρώπη.
Το ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον και η πολύ ταχύτερη πιστωτική επέκταση (περίπου 9% ετησίως για το 2024-27 έναντι 3%-4% στην ΕΕ) λειτουργούν ως βασικοί διαφοροποιητές. Τα έσοδα από προμήθειες αυξάνονται με 10% ετησίως, ενώ η τοποθέτηση ρευστότητας σε ομόλογα με υψηλότερες αποδόσεις προσφέρει σταθερό «μαξιλάρι».
Σημαντική ώθηση δίνουν και τα επιτοκιακά swaps, τα οποία από «βαρίδι» το 2024 μετατρέπονται φέτος σε πηγή ενίσχυσης του καθαρού επιτοκιακού εισοδήματος. Τα καθαρά έσοδα από τόκους φθάνουν στο χαμηλό τους το γ’ τρίμηνο (η Alpha ήδη στο α΄ τρίμηνο) και η ετήσια κερδοφορία θα γυρίσει θετική το 2026, με μικρότερη αρνητική επίδραση από τα χαμηλά επιτόκια και επικερδείς μικρο-εξαγορές.
Όλες οι τράπεζες βλέπουν πιθανότητες για υψηλότερες μελλοντικές διανομές, ακόμα και το 2025, μετά την εξαιρετική επίδοση στα stress tests. Για το 2025 προβλέπεται διανομή 50%-60% των κερδών, που ισοδυναμεί με μερισματικές αποδόσεις 6%-7%, ενώ τα προγράμματα buy back ενισχύουν περαιτέρω την ελκυστικότητα. Παράλληλα, η επιτάχυνση στην απομείωση των DTCs θα ενισχύσει την ποιότητα κεφαλαίων και θα απελευθερώσει χώρο για ακόμη μεγαλύτερες αποδόσεις μεσοπρόθεσμα.
