Παρότι η ζημία ύψους 132 εκατ. ευρώ από το έργο EPC “Protos” επισκίασε τα αποτελέσματα του α’ εξαμήνου 2025 της Metlen, οι υποκείμενες επιδόσεις ήταν ισχυρές, σύμφωνα με την Morgan Stanley, η οποία επιβεβαίωσε τις εκτιμήσεις για τα EBITDA του 2026-2028. Μάλιστα, η Morgan Stanley επιβεβαίωσε τη σύσταση overweight, με τιμή-στόχο τα 66 ευρώ, προβλέποντας ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης EBITDA (CAGR) 18% την επόμενη τριετία, που οδηγεί σε συμπίεση του δείκτη EV/EBITDA στο 5,5x έως το 2028.
Για το 2025, η επενδυτική τράπεζα μειώνει την πρόβλεψή της για το EBITDA κατά 4%, καθώς η ισχυρή υποκείμενη απόδοση στον τομέα Ενέργειας επισκιάστηκε από την αιφνίδια ζημία 132 εκατ. του EPC project “Protos”, που αποτελεί μέρος των M Power Projects (MPP).
Με βάση τον αναθεωρημένο προϋπολογισμό και χρονοδιάγραμμα, το έργο αναμένεται να ολοκληρωθεί τους επόμενους μήνες και αντιπροσωπεύει το μοναδικό συμβόλαιο waste-to-energy στο χαρτοφυλάκιο EPC της Metlen, με μεγαλύτερη πολυπλοκότητα σε σχέση με τα υπόλοιπα.
Σημαντικό είναι ότι τα MPP αποτελούν μία από τις μικρότερες δραστηριότητες του ομίλου, συνεισφέροντας περίπου 5% της αναθεωρημένης καθαρής παρούσας αξίας (NPV). Με τη ζημία να θεωρείται μη επαναλαμβανόμενη, η Morgan Stanley διατηρεί τις προβλέψεις EBITDA για τα MPP από το 2026 και μετά.
Ισχυρές προοπτικές ανάπτυξης
Η Morgan Stanley χαρακτηρίζει τη Metlen «ελκυστικό επενδυτικό στόχο» με διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο και ανώτερη αναπτυξιακή δυναμική.
Η θετική επενδυτική σύσταση στηρίζεται όχι μόνο στις προοπτικές αύξησης κερδοφορίας, αλλά και σε δυνητικούς καταλύτες, όπως:
- πιθανές πωλήσεις παγίων (π.χ. στην Αυστραλία),
- πρόοδος σε έργα κυκλικών μετάλλων, και
- πιθανή εισαγωγή στο χρηματιστήριο της ΜΕΤΚΑ από το 2026.
Παρά τις αναταράξεις, η Metlen παραμένει σε ισχυρή τροχιά ανάπτυξης και η Morgan Stanley θεωρεί ότι οι επενδυτές θα πρέπει να δουν τη φετινή ζημία ως μεμονωμένο γεγονός, όχι ως ένδειξη αλλαγής τάσης.
