Euronext: Τι φέρνει η εξαγορά της ΕΧΑΕ – Η ακτινογραφία της πρότασης 

Ένα ακόμη βήμα προς την ένταξη του Χρηματιστηρίου Αθηνών στον πανευρωπαϊκό όμιλο Euronext ήταν η έγκριση της συμφωνίας από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, στις 3 Οκτωβρίου 2025.

Μετά και τη θετική αξιολόγηση της πρότασης, εκτός απροόπτου, μέσα στην επόμενη εβδομάδα θα ξεκινήσει επίσημα η διαδικασία δημόσιας πρότασης. Σύμφωνα με πληροφορίες, το ενημερωτικό δελτίο αναμένεται να δοθεί στη δημοσιότητα την Δευτέρα.

Η βελτιωμένη πρόταση της Euronext

Η πρώτη πρόταση της Euronext στα τέλη Ιουνίου αποτιμούσε την ΕΧΑΕ στα 6,90 ευρώ ανά μετοχή, με αναλογία ανταλλαγής 21,029 μετοχών της ΕΧΑΕ ανά μία μετοχή της Euronext. Ωστόσο, κατόπιν διαπραγματεύσεων, η εταιρεία προχώρησε σε βελτιωμένη προσφορά, στα 7,14 ευρώ ανά μετοχή και αναλογία 20 μετοχών της ΕΧΑΕ προς μία νέα μετοχή της Euronext, με βάση την τιμή κλεισίματος των 142,70 ευρώ (30 Ιουλίου 2025). Η πρόταση αυτή εγκρίθηκε ομόφωνα από το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΧΑΕ, ενώ ακολούθησε η υπογραφή Σύμβασης Συνεργασίας.

Η προσφορά αφορά στην απόκτηση του 100% των μετοχών της ΕΧΑΕ, με συνολικό τίμημα 412,8 εκατ. ευρώ, ωστόσο το τελικό τίμημα ενδεχομένως να αλλάξει, καθώς είναι άμεσα συνδεδεμένο με τη σχέση ανταλλαγής. Επί της ουσίας, η πρόταση προβλέπει 20 μετοχές της ΕΧΑΕ προς μία της Euronext, με την τιμή της τελευταίας να έχει υποχωρήσει το τελευταίο διάστημα στη ζώνη των 125 ευρώ.

Σύμφωνα με παράγοντες της αγοράς πάντως, ουδείς μπορεί να εκτιμήσει μετά βεβαιότητας ακόμη την τελική αποτίμηση της πρότασης, καθώς παρά την πρόσφατη υστέρηση η μετοχή της Euronext εισήλθε προσφάτως στον δείκτη CAC 40 του Παρισίου, δείχνοντας τη δυναμική που αναπτύσσει ο όμιλος.

Η στρατηγική της Euronext

Πράγματι, σε πρόσφατη συνέντευξή του στη Les Echos, ο CEO της Euronext, Στεφάν Μπουζνά, τόνισε πως στόχος του ομίλου είναι να αποτελέσει τον πυρήνα της «Ευρωπαϊκής Ένωσης Αποταμίευσης και Επενδύσεων», ενοποιώντας τις ευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές. Όπως εξήγησε, το Χρηματιστήριο Αθηνών μπορεί να εξελιχθεί σε κόμβο της Euronext για τη Νοτιοανατολική Ευρώπη, ενώ η ελληνική οικονομία εμφανίζει ισχυρή αναπτυξιακή δυναμική, προσελκύοντας επενδύσεις σε ναυτιλία, ενέργεια, τουρισμό και ακίνητα.

Η Euronext έχει ήδη ενσωματώσει το Χρηματιστήριο της Ιρλανδίας (2018), το Όσλο (2019) και τον όμιλο Borsa Italiana (2021). Η ενσωμάτωση της ΕΧΑΕ θεωρείται το επόμενο στρατηγικό βήμα.

Η ανάλυση της Bank of America

Εξού και η Bank of America βλέπει σημαντικά οφέλη από το deal, τόσο για την Euronext όσο και για την ελληνική αγορά.

Όπως σημείωσε σε πρόσφατο note της, η εξαγορά:

– Ενισχύει τον στόχο της ενοποίησης των ευρωπαϊκών κεφαλαιαγορών.
– Επιταχύνει τη δημιουργία ενός ενιαίου Κεντρικού Αποθετηρίου Τίτλων (CSD) στην Ευρώπη, όπου το Χ.Α συνεισφέρει ήδη σημαντικά έσοδα.
– Ενδυναμώνει τη θέση της Euronext στην αγορά ενέργειας, καθώς το Χ.Α κατέχει το 21% του Χρηματιστηρίου Ενέργειας (EnEx).
– Επεκτείνει τη γεωγραφική παρουσία του ομίλου στη Νοτιοανατολική Ευρώπη.
– Προσφέρει στην ΕΧΑΕ πρόσβαση σε ένα δίκτυο άνω των 1.800 εισηγμένων εταιρειών, με συνολική κεφαλαιοποίηση που ξεπερνά τα 6,3 τρισ. ευρώ.

Η BofA υπολογίζει ότι η συμφωνία θα δημιουργήσει συνέργειες 12 εκατ. ευρώ ετησίως έως το 2028, ποσό που αντιστοιχεί περίπου στο 40% του EBITDA της ΕΧΑΕ το 2025. Παράλληλα, βλέπει περιθώρια περαιτέρω ενίσχυσης, όπως συνέβη και με προηγούμενες εξαγορές του ομίλου, το οποίο σημαίνει ότι μεσοπρόθεσμα θα μπορούσε να ενισχύσει ακόμα περισσότερο την κερδοφορία του ομίλου.

Για την ΕΧΑΕ, η εξαγορά ανοίγει τον δρόμο για ένταξή της σε ένα από τα μεγαλύτερα pools ρευστότητας στην Ευρώπη, διευρύνοντας την πρόσβαση σε διεθνείς επενδυτές και ενισχύοντας τον ρόλο της ελληνικής αγοράς στο ευρωπαϊκό χρηματοοικονομικό οικοσύστημα.