Ομόλογα: Για ιαπωνικό ντόμινο προειδοποιεί η Goldman Sachs

Με άνοδο των αποδόσεων των μακροπρόθεσμων ομολόγων αντέδρασε η ιαπωνική αγορά ομολογιακών τίτλων στη νίκη της Σανάι Τακαΐτσι με την Goldman να εκτιμά ότι η μεταβλητότητα είναι πιθανό να επεκταθεί σε αγορές τόσο μακρινές όσο οι ΗΠΑ, το Ηνωμένο Βασίλειο και η Γερμανία.

Οι αποδόσεις των 40ετών ομολόγων της Ιαπωνίας (JGB) αυξήθηκαν κατά 17 μονάδες βάσης τη Δευτέρα, καθώς οι επενδυτές στοιχημάτισαν ότι η στάση της Takaichi υπέρ των μέτρων τόνωσης της οικονομίας ενδέχεται να ωθήσει τις αρχές να πουλήσουν περισσότερα κρατικά ομόλογα. Αυτό αύξησε την πίεση στα μακροπρόθεσμα ομόλογα σε όλο τον κόσμο, με τις αποδόσεις των 30ετών ομολόγων του Ηνωμένου Βασιλείου και των ΗΠΑ να αυξάνονται κατά 7 μονάδες βάσης στο 5,57% και 6 μονάδες βάσης στο 4,77% αντίστοιχα.

Η άνοδος της Τακαΐτσι τροφοδοτεί τα σενάρια της ενίσχυσης των μακροπρόθεσμων αποδόσεων των ιαπωνικών ομολόγων, έγραψαν σε σημείωμά τους στρατηγικοί αναλυτές. Υπογράμμισαν ότι για κάθε 10 μονάδες βάσης «ιδιόμορφου σοκ των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων», οι επενδυτές μπορούν να αναμένουν περίπου δύο έως τρεις μονάδες βάσης ανοδικής πίεσης στις αποδόσεις των ομολόγων των ΗΠΑ, της Γερμανίας και του Ηνωμένου Βασιλείου.

Η Ιαπωνία εξάγει κλυδωνισμούς

«Η Ιαπωνία έχει αποτελέσει καθαρό εξαγωγέα αρνητικών κλυδωνισμών στα μακροπρόθεσμα επιτόκια (σ.σ. οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων) παγκοσμίως φέτος», έγραψαν οι αναλυτές της Goldman σε σημείωμα της 5ης Οκτωβρίου. «Αναμένουμε ότι η είδηση της εκλογής της κας Takaichi ως προέδρου του LDP θα οδηγήσει σε υψηλότερες αποδόσεις των μακροπρόθεσμων JGB και σε πιο απότομη καμπύλη».

Η ιαπωνική αγορά προανήγγειλε φέτος ότι οι επενδυτές γυρνούν την πλάτη στα μακροπρόθεσμα ομόλογα παγκοσμίως με την απότομη αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων πολύ μακράς διάρκειας στην ασιατική χώρα να ενισχύει τις αναταράξεις που τροφοδοτήθηκαν από τους φόβους για αύξηση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων. Η προειδοποίηση της Goldman εστιάζει την προσοχή στα ομόλογα μακράς διάρκειας, τα οποία έχουν τεθεί υπό εξέταση καθώς οι κυβερνήσεις αυξάνουν τα δάνεια και ο πληθωρισμός αποδεικνύεται πιο επίμονος από το αναμενόμενο.

Ορισμένα γραφεία χρέους και κεντρικές τράπεζες έχουν ανακοινώσει μέτρα για τη στήριξη των μακροπρόθεσμων ομολόγων τις τελευταίες εβδομάδες, με το υπουργείο Οικονομικών της Ιαπωνίας να προτείνει τη μείωση της έκδοσης υπερμακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων στις προσεχείς δημοπρασίες.

Το αν η ανανεωμένη πώληση μακροπρόθεσμων ομολόγων θα έχει διάρκεια εξαρτάται από την εξέλιξη του πολιτικού τοπίου, έγραψαν οι στρατηγικοί της Goldman στη σημείωσή τους.

Η Σανάι Τακαΐτσι

Η Σανάι Τακαΐτσι, σύμφωνα με άρθρο του Reuters, συχνά παρομοιάζει τον εαυτό της με την πρώην πρωθυπουργό του Ηνωμένου Βασιλείου Μάργκαρετ Θάτσερ. Αλλά όποιος περιμένει από την Τακαΐτσι να υιοθετήσει τις οικονομικές πολιτικές της Σιδηράς Κυρίας θα απογοητευτεί βαθιά.

Η Θάτσερ ήταν μια υποστηρικτής της δημοσιονομικής πειθαρχίας που υποστήριζε τα υψηλά επιτόκια. Η Τακαΐτσι, αντιθέτως, ήταν η μόνη από τους πέντε υποψηφίους για την ηγεσία που υποστήριζε την επιστροφή στην εξαιρετικά χαλαρή νομισματική και δημοσιονομική πολιτική του πολιτικού μέντορα Σίνζο Άμπε για την καταπολέμηση του αυξανόμενου κόστους ζωής στην Ιαπωνία. Έχει επίσης χαρακτηρίσει τις αποφάσεις της κεντρικής τράπεζας να αυξήσει το κόστος δανεισμού «ηλίθιες» – αν και μετά τη νίκη της δήλωσε ότι « η κυβέρνηση και η Τράπεζα της Ιαπωνίας πρέπει να κινηθούν παράλληλα και να συνεργαστούν μεταξύ τους στην καθοδήγηση της οικονομικής πολιτικής».

Οι επενδυτές σε ομόλογα ήταν επιφυλακτικοί όσον αφορά τις δημοσιονομικές δαπάνες ακόμη και πριν από τη νίκη της Τακαΐτσι, με τα κόμματα της αντιπολίτευσης να ζητούν μειώσεις φόρων.

H Ιαπωνία θα εκδώσει αύριο Τρίτη 10ετή ομόλογα, και η ζήτηση από την πλευρά των επενδυτών θα σηματοδοτήσει την προτίμηση των επενδυτών για τους ιαπωνικούς ομολογιακούς τίτλους.

Οι στρατηγικοί αναλυτές

«Η κίνηση των 40 ετών δείχνει την ανησυχία των επενδυτών ότι η στάση της Takaichi υπέρ των μέτρων τόνωσης της οικονομίας θα αναζωπυρώσει τις ανησυχίες σχετικά με την έκδοση ομολόγων» υπογραμμίζει ο  Garfield Reynolds, στρατηγικός αναλυτής της Markets Live και συνεργάτης του Bloomberg.

«Το μακροπρόθεσμο άκρο της καμπύλης των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων έχει αποσυνδεθεί από τους συνήθεις κυκλικούς παράγοντες για κάποιο χρονικό διάστημα, και η αυξημένη αβεβαιότητα πιθανότατα θα διατηρήσει τα ασφάλιστρα κινδύνου του μακροπρόθεσμου άκρου σε υψηλά επίπεδα για την ώρα», έγραψαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman.