Τι στο καλό συμβαίνει με τις επιχειρηματικές επενδύσεις στην Αμερική; Πριν από μια δεκαετία, όταν οι κεφαλαιακές επενδύσεις φαίνονταν αξιοθρήνητα αδύναμες, οι οικονομολόγοι έθεταν αυτό το ερώτημα με ανησυχητικό τόνο.
Όχι πια. Η τρέχουσα μανία για την τεχνητή νοημοσύνη συμβάλλει σε τόσο εντυπωσιακά επίπεδα τεχνολογικών επενδύσεων που οι κεφαλαιουχικές δαπάνες έχουν γίνει ο βασικός μοχλός για την πρόσφατη ανάπτυξη της Αμερικής.
Όπως ήταν αναμενόμενο, ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ το καρπώνεται. Αυτή την εβδομάδα, ο ιστότοπος του Λευκού Οίκου διατυμπανίζει τον ισχυρισμό ότι έχει υλοποιήσει νέες επενδυτικές δεσμεύσεις ύψους 8,8 τρισεκατομμυρίων δολαρίων – που αντιστοιχούν σε περίπου το ένα τέταρτο ολόκληρης της οικονομίας.
Οι κυβερνήσεις των ΗΑΕ, του Κατάρ, της Ιαπωνίας και της Σαουδικής Αραβίας προφανώς ευθύνονται για μεγάλο μέρος αυτού του ποσού – συνολικά 4,2 τρισεκατομμύρια δολάρια. Ωστόσο, εταιρείες όπως η Apple και η Nvidia έχουν επίσης υποσχεθεί τουλάχιστον 500 δισεκατομμύρια δολάρια κεφαλαιουχικές δαπάνες η καθεμία. Το ίδιο έχουν κάνει και ανώνυμες «εταιρείες της ΕΕ».
Είναι αυτό αληθινό; Η απάντηση δεν είναι εύκολη, καθώς τα δεδομένα για τις επενδυτικές ροές είναι γνωστά για την αποσπασματική και καθυστερημένη τους φύση.
Ωστόσο, αν εξετάσετε προσεκτικά πηγές όπως η FDI Intelligence (ένας όμιλος που ανήκει στους Financial Times), η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ , το Peterson Institute for International Economics και μια νέα έκθεση της McKinsey, θα λάβετε και «ναι» και «όχι». Επειδή υπάρχουν τουλάχιστον τέσσερα εντυπωσιακά σημεία που πρέπει να σημειωθούν σχετικά με τις άμεσες ξένες επενδύσεις.
Καταρχάς, τα 8,8 τρισεκατομμύρια δολάρια του Τραμπ είναι σχεδόν σίγουρα υπερβολή. Όπως σημειώνει η Ολίβια Γουάιτ της McKinsey, ιστορικά μόνο περίπου τα δύο τρίτα των δεσμεύσεων για άμεσες ξένες επενδύσεις γίνονται πραγματικά έργα. Και το έλλειμμα αυτή τη φορά θα μπορούσε να είναι μεγαλύτερο, καθώς χώρες όπως η Ιαπωνία έκαναν δεσμεύσεις υπό πίεση (για να αποφύγουν τους δασμούς) που ενδέχεται να αμφισβητηθούν .
«Η επιδίωξη του Τραμπ μπορεί να ενισχύσει τις εισροές στις ΗΠΑ πάνω από τα επίπεδα που καταγράφηκαν το 2023 και το 2024, και ίσως να πλησιάσει τα 400 δισεκατομμύρια δολάρια το 2025, αλλά θα είναι ανεπαρκής», αναφέρει το Ινστιτούτο Peterson. Και ακόμη και αν ληφθούν υπόψη οι πρόσφατες τεράστιες δεσμεύσεις κεφαλαιουχικών δαπανών των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών – αξίας 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων μόνο από τις Amazon, Meta, Microsoft και Alphabet – αυτό δεν πλησιάζει τα 8 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Το δεύτερο βασικό σημείο, ωστόσο, είναι ότι «μόλις» 400 δισεκατομμύρια δολάρια άμεσων ξένων επενδύσεων σηματοδοτούν μια εκπληκτική μετατόπιση στις τεκτονικές πλάκες. Τις τελευταίες δεκαετίες, οι εξερχόμενες άμεσες ξένες επενδύσεις της Αμερικής ξεπέρασαν εύκολα τις εισροές, επειδή οι εταιρείες της κατασκεύαζαν βιομηχανικές εγκαταστάσεις σε φθηνότερες τοποθεσίες, συμπεριλαμβανομένης της Κίνας.
Ωστόσο, η fDi Intelligence υπολογίζει ότι κατά τη δεύτερη θητεία του Τραμπ «ο λόγος εισερχόμενων προς εξερχόμενες άμεσων ξένων επενδύσεων είναι 41,4%», το δεύτερο υψηλότερο ποσοστό εδώ και περισσότερα από 20 χρόνια. Έτσι, «οι ΗΠΑ γίνονται σχεδόν εξίσου εξέχουσες ως προορισμός όσο και ως πηγή άμεσων ξένων επενδύσεων».
Για να είμαστε δίκαιοι, αυτό ξεκίνησε πριν από αυτήν την κυβέρνηση: Ο νόμος για τη μείωση του πληθωρισμού του Τζο Μπάιντεν πυροδότησε μια αξιοσημείωτη άνθηση των επενδύσεων στην πράσινη τεχνολογία, την οποία ο Τραμπ τώρα εν μέρει φρενάρει. Αλλά ο Τραμπ είναι τώρα αποφασισμένος να προσελκύσει ανάπτυξη από τον υπόλοιπο κόσμο σε πραγματικά αξιοσημείωτο βαθμό – ιδίως από την Ευρώπη.
Τρίτον, ο ρόλος της Κίνας στις παγκόσμιες άμεσες ξένες επενδύσεις (FDI) μεταβάλλεται σχεδόν τόσο γρήγορα όσο και της Αμερικής. Το Μέσο Βασίλειο προσέλκυε πολύ περισσότερες εισροές παρά εκροές. Ωστόσο, η McKinsey εκτιμά ότι οι δυτικές επενδύσεις στην Κίνα έχουν μειωθεί κατά 70% από το 2022. Ο λόγος εισερχόμενων προς εξερχόμενες επενδύσεις έχει καταρρεύσει στο 30% κατά την εποχή Τραμπ – που σημαίνει ότι η Κίνα «τώρα εξάγει πολύ περισσότερα κεφάλαια FDI από ό,τι εισάγει», υπολογίζει η FDI.
Αυτό αντικατοπτρίζει τη γεωπολιτική: οι δυτικές χώρες επενδύουν η μία στην άλλη, ενώ η Κίνα επενδύει σε μη δυτικές αγορές (και, σε κάποιο βαθμό, στην Ευρώπη). Οι φίλοι συνωστίζονται.
Τέταρτον, οι ροές άμεσων ξένων επενδύσεων παλαιότερα καθοδηγούνταν από δυτικές εταιρείες που αναζητούσαν φθηνή κατασκευή καταναλωτικών αγαθών. Ωστόσο, από το 2022, τα τρία τέταρτα των άμεσων ξένων επενδύσεων σε νέες περιοχές έχουν κατευθυνθεί σε βιομηχανίες που «διαμορφώνουν το μέλλον», όπως οι ψηφιακές υποδομές και η πράσινη τεχνολογία, αναφέρει η McKinsey.
Έτσι, «τα έργα άμεσων ξένων επενδύσεων που ανακοινώθηκαν από το 2022 θα μπορούσαν να τετραπλασιάσουν την τρέχουσα ικανότητα παραγωγής μπαταριών εκτός Κίνας, σχεδόν να διπλασιάσουν την παγκόσμια χωρητικότητα κέντρων δεδομένων που τροφοδοτούν την Τεχνητή Νοημοσύνη και να προσελκύσουν τις Ηνωμένες Πολιτείες στον κύκλο των κορυφαίων χωρών παραγωγής ημιαγωγών», προσθέτει. Αυτό είναι εκπληκτικό.
Ένας κυνικός θα μπορούσε να αμφισβητήσει αυτή την αισιόδοξη πρόβλεψη. Η Αμερική δεν διαθέτει επί του παρόντος αρκετό εκπαιδευμένο εργατικό δυναμικό για να στελεχώσει εργοστάσια υψηλής τεχνολογίας. Η πρόσφατη επιδρομή μεταναστών σε εργοστάσιο της Hyundai στη Τζόρτζια ανησύχησε τους επενδυτές. Και οι δασμοί αυξάνουν το κόστος των επενδύσεων.
Υπάρχει επίσης ένα άλλο ζήτημα: η έκρηξη των κεφαλαιουχικών δαπανών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη είναι τόσο ακραία που φαίνεται εξαιρετικά απίθανο να αποφέρει τις αποδόσεις που αναμένουν οι επενδυτές. Ακόμα χειρότερα, οι αποτιμήσεις εταιρειών όπως η Nvidia και η OpenAI αυξάνονται από επικίνδυνα κυκλικές χρηματοοικονομικές ροές. Αυτό δημιουργεί τον κίνδυνο μιας μελλοντικής κατάρρευσης της αγοράς, η οποία θα μπορούσε να προκαλέσει συρρίκνωση των επενδυτικών δεσμεύσεων.
Αλλά μέχρι να συμβεί αυτό, το βασικό σημείο είναι το εξής: ο ρόλος της Αμερικής στο παγκόσμιο παιχνίδι των άμεσων ξένων επενδύσεων μεταβάλλεται — γρήγορα — και με τρόπο που πρέπει να αναγνωριστεί ευρύτερα. Είτε αγαπάτε είτε μισείτε τον Τραμπ, μπορεί να είναι μια από τις πιο σημαντικές κληρονομιές της θητείας του.
