Ο χρυσός και το ασήμι εκτοξεύτηκαν σε νέα ιστορικά υψηλά, με το πολύτιμο μέταλλο να αγγίζει τα 4.379,93 δολάρια ανά ουγγιά και το ασήμι τα 54,4 δολάρια ανά ουγγιά.
Η άποψη που κυριαρχεί είναι πως δεν πρόκειται για απλή τεχνική κίνηση, αλλά για μια συντονισμένη φυγή προς τα ασφαλή καταφύγια, καθώς οι επενδυτές προεξοφλούν νέα προβλήματα στην πιστωτική αγορά και στροφή της Fed σε πιο επιθετικές μειώσεις επιτοκίων.
Η νέα άνοδος των πολύτιμων μετάλλων
Η εκτίναξη των τιμών αντικατοπτρίζει έναν συνδυασμό ανησυχιών: την επιδείνωση της ποιότητας πίστωσης μετά τις αποκαλύψεις απάτης στις Zions Bancorp και Western Alliance Bancorp, την καθυστέρηση κρίσιμων οικονομικών στοιχείων λόγω της παράλυσης της αμερικανικής κυβέρνησης και την αναζωπύρωση των εμπορικών εντάσεων ΗΠΑ–Κίνας.
Όλα αυτά ενισχύουν την αίσθηση ότι η παγκόσμια οικονομία μπαίνει σε φάση αυξημένου ρίσκου, με τα πολύτιμα μέταλλα να γίνονται το «νόμισμα εμπιστοσύνης» απέναντι στο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Οι προσδοκίες για δραστική μείωση επιτοκίων έως το τέλος του έτους, όπως δείχνουν τα futures, σε συνδυασμό με την προοπτική περαιτέρω χαλάρωσης από τον Jerome Powell, δίνουν καύσιμο στην άνοδο.
Στο μεταξύ, η ισχυρή ζήτηση από κεντρικές τράπεζες, οι εισροές σε ETFs και οι γεωπολιτικές ανησυχίες διαμορφώνουν το πιο ευνοϊκό περιβάλλον για τα πολύτιμα μέταλλα εδώ και μια δεκαετία. Από τις αρχές του έτους, ο χρυσός έχει ενισχυθεί πάνω από 65%, ενώ το ασήμι σχεδόν 80%.
Ενέργεια: η άλλη όψη της ισορροπίας
Αντίθετα, το WTI αργό πετρέλαιο για τα συμβόλαια στη Νέα Υόρκη κινείται πτωτικά, σημειώνοντας το χαμηλότερο επίπεδο από τον Μάιο, στα 56 δολάρια ανά βαρέλι, καθώς οι επενδυτές τιμολογούν επιβράδυνση στη ζήτηση.
Η πτώση αποδίδεται κυρίως στην αύξηση των αμερικανικών αποθεμάτων κατά 3,5 εκατ. βαρέλια, όπως ανακοίνωσε η ΕΙΑ, αλλά και στις ελπίδες για αποκλιμάκωση του πολέμου στην Ουκρανία μετά τη σχεδιαζόμενη συνάντηση Τραμπ–Πούτιν.
Τα διυλισμένα προϊόντα δείχνουν επίσης κάμψη, με τη διυλιστική δραστηριότητα να πέφτει στο 85,7%, τις αποθήκες στη Σιγκαπούρη να αυξάνονται σε 48,4 εκατ. βαρέλια και τα ευρωπαϊκά αποθέματα (ARA) να παραμένουν σε άνετα επίπεδα.
Το μήνυμα είναι σαφές: η αγορά πετρελαίου επιστρέφει σε κατάσταση υπερπροσφοράς, κάτι που πιέζει τις τιμές εν μέσω μειωμένης βιομηχανικής δραστηριότητας και αυξημένων αποθεμάτων.
Το φυσικό αέριο υπό πίεση
Η εικόνα στο φυσικό αέριο παραμένει υποτονική.
Τα συμβόλαια του Henry Hub διολίσθησαν στα 2,9 δολάρια ανά MMBtu, χαμηλό τριών εβδομάδων, καθώς οι διαδοχικές εβδομαδιαίες εισροές στα αποθέματα αντισταθμίζουν την εποχική αύξηση της ζήτησης λόγω ψυχρότερου καιρού.
Τα αποθέματα αυξήθηκαν κατά 80 Bcf, φθάνοντας τα 3,721 Tcf, 4,3% πάνω από τον μέσο όρο πενταετίας, ένδειξη ότι η αγορά ξεκινά τον χειμώνα με επαρκή αποθέματα.
Η προσφορά παραμένει ισχυρή, ενώ οι εξαγωγές LNG συνεχίζονται χωρίς διακοπή, περιορίζοντας τον ανοδικό χώρο για τις τιμές.
Το παγκόσμιο μακροοικονομικό σκηνικό
Η αστάθεια στις αγορές εντείνεται, με τα ομόλογα να κερδίζουν και τα χρηματιστήρια να χάνουν.
Ο δείκτης δολαρίου (DXY) υποχώρησε κάτω από τις 98 μονάδες, καταγράφοντας τη χειρότερη εβδομάδα του σε δύο μήνες, καθώς οι αποδόσεις των αμερικανικών 10ετών διολίσθησαν κοντά στο 3,95%.
Η ισορροπία μεταξύ φόβου και απληστίας γέρνει προς τον φόβο: οι επενδυτές θυμούνται τον τραπεζικό πανικό του 2023 και αντιδρούν προληπτικά.
Τα περιφερειακά τραπεζικά πλήγματα στις ΗΠΑ, οι εμπορικές τριβές με την Κίνα και η παράταση του shutdown στην Ουάσιγκτον ενισχύουν το αίσθημα αβεβαιότητας.
Στην Ευρώπη, ο Stoxx 600 υποχώρησε έως και 1,65%, η μεγαλύτερη πτώση από τον Αύγουστο, ενώ το FTSE 100 κατέγραψε τη χειρότερη μέρα από την περίοδο των δασμών της άνοιξης. Ο χρυσός και τα κρατικά ομόλογα λειτουργούν ξανά ως δίπολο ασφαλείας.
Το μήνυμα της αγοράς: ρευστότητα, όχι πανικός
Το βασικό συμπέρασμα είναι ότι η αγορά δεν «τιμωρεί» τα θεμελιώδη μεγέθη, αλλά τις προσδοκίες.
Οι κινήσεις στις αποδόσεις, στα μέταλλα και στα νομίσματα δείχνουν αναζήτηση ισορροπίας σε ένα περιβάλλον όπου το ρίσκο ρευστότητας υπερέχει του πιστωτικού ρίσκου. Η προοπτική ενός μεγάλου επιτοκιακού κύκλου χαλάρωσης μέσα στους επόμενους μήνες, σε συνδυασμό με τη γεωπολιτική αβεβαιότητα, καθιστά τον χρυσό και το ασήμι ελκυστικά αντισταθμιστικά εργαλεία.
Για τους επενδυτές, η τρέχουσα περίοδος θυμίζει τα πρώτα στάδια μιας μετατόπισης από το «κυνήγι αποδόσεων» στο «κυνήγι ασφάλειας».
Το ζητούμενο δεν είναι πλέον η απόδοση, αλλά η διατήρηση κεφαλαίου μέσα σε ένα πλαίσιο που μοιάζει ολοένα περισσότερο με προειδοποιητικό σήμα: ότι ίσως βλέπουμε μόνο την αρχή μιας ευρύτερης προσαρμογής στην παγκόσμια πίστη.
