Κεντρικές τράπεζες: Γιατί κανείς δεν φοβάται στις αγορές;

Πριν από μερικούς μήνες, οι προειδοποιήσεις για μια φούσκα στις πιο σημαντικές χρηματιστηριακές αγορές του κόσμου ήταν κυρίως προνόμιο των παράξενων τύπων και αυτών που αναζητούν προσοχή. Η αναφορά στη λέξη «φούσκα» στις αγορές είναι το ισοδύναμο του να φωνάζεις «φωτιά» σε έναν πολυσύχναστο κινηματογράφο, και γενικά χρησιμοποιείται με φειδώ.

Όμως, όπως συμβαίνει με πολλές πτυχές της ζωής, το 2025 αποδείχθηκε ότι μπορεί κανείς να συνηθίσει σχεδόν τα πάντα, σύμφωνα με την Katie Martin, αρθρογράφο των Financial Times. Κι έτσι, ξαφνικά, οι προειδοποιήσεις για φούσκες έρχονται από παντού, με το κύριο μέλημα των εκθέσεων χρηματοοικονομικής σταθερότητας είναι πλέον να προειδοποιούν για πράγματα που μπορεί να πάνε στραβά στο μέλλον, αλλά πιθανότατα δεν θα συμβούν.

Παρόλα αυτά, η τελευταία αναφορά του ΔΝΤ την περασμένη εβδομάδα ήταν αποκαλυπτική, με την Martin να αναφέρει ότι το ΔΝΤ προειδοποίησε για την υπερβολική αποτίμηση των «επικίνδυνων» περιουσιακών στοιχείων, προειδοποιώντας για τον κίνδυνο απότομων διορθώσεων στις αγορές. Επίσης, η Τράπεζα της Αγγλίας υπογράμμισε τον κίνδυνο μιας «έντονης διόρθωσης της αγοράς».

Σήμανε ο πραγματικός συναγερμός;

Όταν τόσο αξιόπιστοι θεσμοί μιλούν για «άναρχες» διορθώσεις, όπως σημειώνει η Katie Martin, σίγουρα αναβοσβήνει το «φως του συναγερμού». Για τον ίδιο κίνδυνο προειδοποιεί και ο Jamie Dimon της JPMorgan, ο οποίος παρατήρησε ότι «πολλά περιουσιακά στοιχεία μοιάζουν να εισέρχονται σε περιοχή φούσκας».

Η Katie Martin εξηγεί πως η συζήτηση για τη φούσκα πλέον έχει βγει από τα περιορισμένα πλαίσια του παρασκηνίου και έχει φτάσει στις συζητήσεις των επενδυτών, οι οποίοι ήδη αναρωτιούνται τι θα μπορέσουν να περισώσουν όταν «σκάσει» η φούσκα.

Παρόλα αυτά, η αγορές συνεχίζουν να λειτουργούν κανονικά και οι επενδυτές δεν φαίνεται να ανησυχούν ιδιαίτερα. Σύμφωνα με την Martin, αυτό δεν είναι αδιαφορία, αλλά μάλλον μια συνειδητή απόφαση να αγνοήσουν τα προφανή ρίσκα και να συνεχίσουν κανονικά. Μάλιστα, αναφέρει ότι δεν καταλαβαίνει γιατί πολλοί διαχειριστές κεφαλαίων συνεχίζουν να επαναλαμβάνουν την παροιμία του Chuck Prince ότι «πρέπει να χορεύουμε όσο παίζει η μουσική», όταν όλοι γνωρίζουν πώς κατέληξε αυτή η στρατηγική στο παρελθόν.

Το παρελθόν των κεντρικών τραπεζών

Η αρθρογράφος των Financial Times σημειώνει ότι η βάση αυτής της αισιόδοξης κοσμοθεωρίας των επενδυτών είναι η αδιατάρακτη πίστη στην παρέμβαση των κεντρικών τραπεζών. Όπως λέει η Martin, οι επενδυτές πιστεύουν ακράδαντα ότι αν οι αγορές αρχίσουν να αντιμετωπίζουν σοβαρά προβλήματα, οι κεντρικές τράπεζες, όπως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) ή η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, θα παρέμβουν άμεσα για να σταματήσουν οποιαδήποτε κρίση.

Στην περίπτωση της Γαλλίας, για παράδειγμα, η αίσθηση ότι η ΕΚΤ θα επέμβει για να σβήσει οποιαδήποτε κρίση χρέους, παρά τις υποβαθμίσεις των κρατικών ομολόγων, ενισχύει αυτή την πίστη.

Η Katie Martin τονίζει επίσης ότι αυτή η στρατηγική έχει αποδειχθεί επιτυχημένη τα τελευταία χρόνια, καθώς η στρατηγική της «αγοράς μετά από πτώση» έχει επιφέρει κέρδη, ακόμα και σε περιόδους κρίσης. Σημειώνει ότι, για παράδειγμα, όταν ο Ντόναλντ Τραμπ προκάλεσε νέες εντάσεις στο εμπόριο με την Κίνα, η αγορά παρουσίασε μια βραχυπρόθεσμη πτώση, την οποία οι επενδυτές εκμεταλλεύτηκαν αμέσως. Η ομάδα της HSBC, όπως αναφέρει, σχολίασε πως αυτή είναι η «πτώση που περιμέναμε», αν και παραδέχονται ότι δεν παραβλέπουν τους κινδύνους, αλλά δεν ανησυχούν υπερβολικά.

Τελικά, η Katie Martin επισημαίνει πως αυτή η αισιόδοξη προσέγγιση φαίνεται να είναι επιτυχής για τους τελευταίους έξι μήνες και δεν φαίνεται να υπάρχει κάποια ουσιαστική απειλή για την σταθερότητα των αγορών, παρά τις προειδοποιήσεις των οικονομικών θεσμών. Στο τέλος, λέει, η τύχη ευνοεί τους αισιόδοξους, ό,τι και να λένε οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής.