Ανθεκτικότητα βλέπει ο οίκος Standard & Poor’s στα αποτελέσματα της Titan, σε ένα αβέβαιο οικονομικό περιβάλλον, με σημαντική στήριξη από τις δραστηριότητές της στις ΗΠΑ, την Ελλάδα και την Αίγυπτο.
Η εταιρεία αναμένει αύξηση των εσόδων της από 0% έως 3% το 2025-2026, ενώ θα διατηρήσει την κερδοφορία της γύρω από το 23% και το ισχυρά θετικό προφίλ ελεύθερων λειτουργικών ταμειακών ροών (FOCF), χάρη σε θετικές εξελίξεις στις τιμές, την επιχειρησιακή αποδοτικότητα και την αποτελεσματική διαχείριση του κόστους της.
Παράλληλα, ο οίκος αναμένει ότι ο λόγος των κεφαλαίων από λειτουργίες (FFO) προς το χρέος θα ξεπεράσει άνετα το 80% το 2025-2026, ενισχυμένος από τα έσοδα της μερικής αρχικής δημόσιας προσφοράς της θυγατρικής της Titan America στις ΗΠΑ τον Φεβρουάριο του 2025.
Η Titan διαθέτει αρκετό περιθώριο να αυξήσει το χρέος στον ισολογισμό της, το οποίο μπορεί να συμβεί μέσω συγχωνεύσεων και εξαγορών (M&A). Η εταιρεία στοχεύει να διατηρήσει τη χρηματοοικονομική της μόχλευση στο χαμηλό άκρο του στόχου της, που κυμαίνεται μεταξύ 1,5x και 2,0x.
Ως εκ τούτου, ο S&P αναθεώρησε τις προοπτικές της Titan σε θετικές από σταθερές και επιβεβαιώσαμε την αξιολόγηση ‘BB+’ για την μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα της εταιρείας, καθώς και την αξιολόγηση ‘B’ για τη βραχυπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα του εκδότη.
Η θετική προοπτική αντανακλά την εκτίμησή μας ότι θα μπορούσαμε να αναβαθμίσουμε τη μακροπρόθεσμη αξιολόγηση σε ‘BBB-’ μέσα στους επόμενους 12-18 μήνες, εάν η Titan διατηρήσει τη χρηματοοικονομική της μόχλευση στο χαμηλό άκρο ή κάτω από το στόχο της 1,5x-2,0x, διασφαλίζοντας ότι ο λόγος FFO προς χρέος παραμένει πάνω από το 45%, με υγιή FOCF.
Αποδόσεις και οικονομικά δεδομένα της Titan
Η Titan χτίζει ένα ισχυρό ιστορικό χαμηλής μόχλευσης. Ο οίκος αναμένει ότι ο λόγος χρέους προς EBITDA, σύμφωνα με την προσαρμογή του S&P Global Ratings, θα είναι περίπου 1,0x και ο λόγος FFO προς χρέος θα ξεπεράσει το 80% το 2025-2026, συγκριτικά με 65% το 2024 και 57% το 2023.
Η εταιρεία έχει μειώσει το ακαθάριστο χρέος της από το 2024 και αποπλήρωσε τα ομόλογά της ύψους €350 εκατ. Ο ισολογισμός της παραμένει ισχυρός μετά τη μερική IPO της θυγατρικής της στις ΗΠΑ, Titan America, με μέρος των εσόδων να χρησιμοποιείται για την καταβολή έκτακτου μερίσματος και προετοιμασία της εταιρείας για μελλοντική ανάπτυξη.
Η Titan έχει τη δυνατότητα να απορροφήσει εξαγορές και συγχωνεύσεις (M&A) χωρίς να διακινδυνεύσει την αποσταθεροποίηση των πιστοληπτικών της δεικτών, εφόσον η χρηματοοικονομική μόχλευση παραμείνει στο κάτω άκρο του στόχου της 1,5x-2,0x. Αν υλοποιηθούν μεγάλες χρεωμένες εξαγορές, ενδέχεται οι πιστοληπτικοί δείκτες να επιδεινωθούν.
Προβλέψεις
Η Titan αναμένεται να ενισχύσει τις λειτουργικές της επιδόσεις το 2025-2026. Στο πρώτο τρίμηνο του 2025, η εταιρεία παρουσίασε αύξηση πωλήσεων 1,4% σε σχέση με το προηγούμενο έτος, φτάνοντας τα 2,013 δισ. ευρώ, ενισχυμένη από την ισχυρή απόδοση στις ΗΠΑ, την Ελλάδα και την Αίγυπτο, λόγω αυξημένων όγκων και σταθερών επιπέδων τιμών.
Για το πλήρες έτος 2025, ο S&P αναμένει αύξηση εσόδων 0%-2%, φτάνοντας τα 2,64-2,7 δισ. ευρώ, με βάση την ανθεκτικότητα της εταιρείας παρά την συνεχιζόμενη μακροοικονομική αβεβαιότητα. Προβλέπουμε ισχυρότερη αύξηση το 2026, 2,4%-2,6%, και το 2027, 5,7%-5,9%, με κύρια υποστήριξη από την αμερικανική αγορά και τη συνεχιζόμενη ανάκαμψη στην Ελλάδα.
Ρευστότητα και στρατηγική κατανομής κεφαλαίων
Η ρευστότητα της Titan παραμένει επαρκής. Αναμένουμε ότι οι πηγές ρευστότητας θα υπερβαίνουν τη χρήση τους κατά 1,2x το επόμενο 12μηνο. Η Titan έχει επεκτείνει τη διάρκεια της πιστωτικής της διευκόλυνσης (RCF) μέχρι τον Ιανουάριο του 2030 και η διευκόλυνση είναι πλήρως διαθέσιμη. Το επόμενο λήξιμο ομολόγου είναι το 2027.
Η στρατηγική κατανομής κεφαλαίων της Titan, συνδυασμένη με τη χρηματοοικονομική μόχλευση στο κάτω άκρο του στόχου της, είναι σύμφωνη με μια αναβάθμιση της αξιολόγησης, αν διατηρηθούν οι πιστοληπτικοί δείκτες σε αυτό το επίπεδο ή και καλύτερα κατά τους επόμενους 12-18 μήνες.
Προοπτικές και κίνδυνοι
Η θετική προοπτική για την Titan αντικατοπτρίζει την εκτίμηση του οίκου ότι η εταιρεία μπορεί να αναβαθμιστεί σε ‘BBB-’ αν συνεχίσει να διατηρεί τους δείκτες FFO προς χρέος άνω του 45%, μαζί με υγιή FOCF και εάν η μόχλευση παραμείνει στα χαμηλότερα όρια του στόχου της.
Ωστόσο, αν η Titan αναλάβει μεγάλες εξαγορές που χρηματοδοτούνται με χρέος ή πραγματοποιήσει σημαντικές κατανομές μερίσματος, οι δείκτες της ενδέχεται να επιδεινωθούν, και αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε αναθεώρηση της προοπτικής σε σταθερή ή ακόμη και αρνητική κατεύθυνση.
OT FORUM - Η ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗ ΤΟΥ ΜΕΛΛΟΝΤΟΣ
6 και 7 Νοεμβρίου 2025 | Μικρό Χρηματιστήριο
ΔΕΙΤΕ ΤΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΚΑΙ ΤΟΥΣ ΟΜΙΛΗΤΕΣ
