Μια ιδιότυπη σημασία έχει πάρει τις τελευταίες ημέρες το rebalancing της 24ης Νοεμβρίου λόγω των αλλαγών στους δείκτες του MSCI, για την ελληνική αγορά, καθώς εκτιμάται ότι θα δείξει πολλά για τις προθέσεις των κεφαλαίων που δραστηριοποιούνται στις αγορές μέσω των εν λόγω δεικτών. Και αυτό διότι πλέον πολλά δεδομένα έχουν αλλάξει στην χρηματιστηριακή αγορά.
Σύμφωνα με χρηματιστηριακές πηγές του ΟΤ, στο επικείμενο rebalancing συντρέχουν δύο εξελίξεις που δεν υπήρχαν στο παρελθόν. Η μία, η προφανής, είναι ότι με την έξοδο της Metlen, η οποία μεταφέρεται στον Small Cap του Ηνωμένου Βασιλείου (MSCI UNITED KINGDOM INDEX), καθώς πλέον η κύρια διαπραγμάτευσή της είναι στο χρηματιστήριο του Λονδίνου, μειώνονται στις οκτώ οι μετοχές του Standard Greece. Αυτό σημαίνει ότι τα κεφάλαια που ούτως ή άλλως θέλουν έκθεση στην ελληνική αγορά, θα «συνωστιστούν» σε λιγότερες μετοχές, δηλαδή τις τέσσερις συστημικές, τον ΟΠΑΠ, τον ΟΤΕ, τη ΔΕΗ και την Jumbo.
Η δεύτερη εξέλιξη, η οποία υποδεικνύεται από ορισμένες πηγές, είναι η εξαγορά της ΕΧΑΕ από τη Euronext (ελέγχει πλέον το 2/3). Αν και ακόμη μένουν αρκετά βήματα πριν η ΕΧΑΕ, και κατ’ επέκταση το ελληνικό χρηματιστήριο, γίνει μέρος του «σύμπαντος» της Euronext, οι ροές του επικείμενου rebalancing αναμένεται να δείξουν τι προσδοκούν τα passive index κεφάλαια από την ελληνική αγορά.
Υπενθυμίζεται εδώ ότι στην αξιολόγηση των κατατάξεων του Ιουνίου, ο MSCI είχε αναφέρει ότι «αντιμετωπίζει τις ευρωπαϊκές χώρες που έχουν καταταγεί στις Αναπτυγμένες Αγορές ως ενιαία οντότητα, λόγω του υψηλού βαθμού ενοποίησης τους (εναρμονισμένες υποδομές αγοράς, κανονιστική ευθυγράμμιση και διασυνοριακή προσβασιμότητα). Σε αυτό το πλαίσιο έχει αρχίσει διαβούλευση για την κατάταξη της ελληνικής αγοράς, λαμβάνοντας υπόψη την οπτική πολλών διεθνών θεσμικών επενδυτών, οι οποίοι ολοένα και περισσότερο βλέπουν την Ευρώπη των Αναπτυγμένων Αγορών ως ένα συνεκτικό και ενοποιημένο επενδυτικό τοπίο.
Το σενάριο της αναβάθμισης
Ο ΟΤ ήρθε σε επαφή με τον MSCI θέτοντας το ερώτημα για το αν η ενσωμάτωση του ΧΑ στην Euronext θα μπορούσε να επισπεύσει τη διαδικασία αναβάθμισης της ελληνικής αγοράς στις αναπτυγμένες αγορές, ωστόσο η απάντηση παρέπεμψε στις ανακοινώσεις του Ιουνίου, δίχως κάποιο σχόλιο.
Σε σχετική ερώτηση προς μέλη της εγχώριας επενδυτικής κοινότητας, επίσης η ορατότητα δεν φάνηκε να είναι καλή ως προς τις προθέσεις του MSCI. Ωστόσο, σε αυτό που συμφώνησαν αρκετοί ήταν ότι δεδομένου ότι η ελληνική αγορά δεν διαθέτει την απαραίτητη «βαθιά» ρευστότητα για να αντέξει έναν ταχύτερο κύκλο ανακατάταξης, ενδεχομένως να δημιουργήσει βραχυπρόθεσμα πιέσεις.
Ωστόσο, η συμμετοχή στην «δεξαμενή» των αναπτυγμένων αγορών σημαίνει ότι η ελληνική αγορά θα αποκτήσει πρόσβαση σε κεφάλαια αξίας πάνω από 15 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, κάτι που θα αποτελέσει μακροπρόθεσμο πλεονέκτημα για την ελληνική οικονομία.
Οι ροές του rebalancing
Σε πρόσφατη ανάλυσή της η Goldman Sachs είχε εκτιμήσει ότι η αναδιάρθρωση των δεικτών του MSCI θα στρέψει την προσοχή στις χώρες που αναμένεται να υποδεχτούν σημαντικές ροές κεφαλαίων, όπως η Κίνα, η Ιαπωνία, η Ινδονησία και η Ινδία. Αυτές θα απορροφήσουν εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια από «παθητικούς» επενδυτές.
Από την άλλη πλευρά, χώρες όπως η Ελλάδα, είχε αναφέρει ότι αναμένονται εκροές κεφαλαίων, αλλά είχε εστιάσει μόνο στη Metlen, όπου αναμένει εκροές ύψους περίπου 270 εκατ. δολαρίων, καθώς αφαιρείται από τον MSCI Greece Standard Index. Αν και η Metlen δεν αντικαθίσταται από άλλη μετοχή, οι επενδυτές θα προχωρήσουν σε διορθωτικές κινήσεις, αναδιαρθρώνοντας τα χαρτοφυλάκιά τους.
