Μια μεγάλη προσπάθεια, εκ μέρους των τραπεζικών διοικήσεων της Ευρώπης, προκειμένου να διατηρήσουν την ελκυστικότητα των μετοχικών τους τίτλων διαπιστώνουν οι Financial Times, με στόχο να συνεχιστεί η ανοδική πορεία των μετοχών του κλάδου εν μέσω ενός περιβάλλοντος μικρότερων επιτοκίων.
Σύμφωνα με τα στοιχεία που συγκέντρωσαν οι FT, οι ευρωπαϊκές τράπεζες προχωρούν σε κινήσεις προσέλκυσης επενδυτών για να ενισχύσουν τις μετοχές τους, την ώρα που η πολυετής ανοδική πορεία του κλάδου δείχνει να χάνει την ορμή της.
Οι γαλλικές BNP Paribas και Société Générale επιτάχυναν την περασμένη εβδομάδα τα προγράμματα επαναγοράς μετοχών, μοιράζοντας συνολικά 2,15 δισ. ευρώ στους επενδυτές νωρίτερα από το προβλεπόμενο, ενώ η BNP ανακοίνωσε και πιο φιλόδοξο στόχο κεφαλαιακής επάρκειας.
Η Deutsche Bank παρουσίασε επίσης νέους στόχους στο πλαίσιο της «Capital Markets Day», δεσμευόμενη για υψηλότερες αποδόσεις και διανομές προς τους μετόχους, ταχύτερη ανάπτυξη και χαμηλότερο κόστος έως το 2028.
Σημάδια κόπωσης
Η πληθώρα ανακοινώσεων έρχεται καθώς το ράλι των ευρωπαϊκών τραπεζικών μετοχών των δύο τελευταίων ετών δείχνει σημάδια κόπωσης, με ορισμένους επενδυτές να χάνουν την εμπιστοσύνη τους στον κλάδο.
Ο δείκτης Euro Stoxx Banks, με τις μεγαλύτερες τράπεζες της Ευρωζώνης, παραμένει στάσιμος τους τελευταίους τρεις μήνες, αφού είχε εκτοξευθεί πάνω από 60% από τον Ιανουάριο έως τα μέσα Αυγούστου.
Επενδυτές και στελέχη προειδοποιούν ότι ο τραπεζικός κλάδος στην Ευρώπη εισέρχεται σε πιο δύσκολη περίοδο, καθώς η πτώση των επιτοκίων συμπιέζει τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια, έναν κρίσιμο δείκτη κερδοφορίας από τον δανεισμό που τα τελευταία χρόνια ενισχύθηκε από τα υψηλά επιτόκια.
Ο Ian Horn, portfolio manager της Muzinich & Co, δήλωσε στους FT ότι τα περιθώρια πιστωτικού κινδύνου στον τραπεζικό κλάδο ήταν ιδιαίτερα ελκυστικά το 2023 και 2024, αλλά πρόσθεσε ότι «σήμερα, μεγάλο μέρος αυτής της αξίας έχει εξαφανιστεί, ειδικά στην Ευρώπη. Οι αποτιμήσεις δεν είναι πλέον τόσο ελκυστικές και οι τράπεζες των ΗΠΑ αρχίζουν να φαίνονται καλύτερη ευκαιρία από τις ευρωπαϊκές».
Αποτιμήσεις
Μετά από χρόνια προσπαθειών να πείσουν τους επενδυτές ότι οι μετοχές τους αξίζουν να διαπραγματεύονται γύρω στη μία φορά τη λογιστική τους αξία, τράπεζες όπως οι Banco Santander, Intesa Sanpaolo και UniCredit αποτιμώνται πλέον μεταξύ 1,3 και 1,5 φορές τη λογιστική αξία, σύμφωνα με τα στοιχεία της S&P Global. Οι μετοχές της BBVA φτάνουν ακόμη και τις 1,8 φορές.
Ο Andrea Orcel, διευθύνων σύμβουλος της UniCredit, ο οποίος έχει δεσμευθεί να επιστρέψει τουλάχιστον 9,5 δισ. ευρώ στους επενδυτές για τη χρήση του 2025, προειδοποίησε ότι η αγορά ίσως έχει γίνει υπερβολικά αισιόδοξη όσον αφορά τις προοπτικές των ευρωπαϊκών τραπεζών.
«Καθώς προχωράμε προς το 2026, τα πράγματα θα γίνουν δυσκολότερα για τις τράπεζες της ΕΕ», είπε ο Orcel. «Πιστεύω ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους θα είναι πιο επώδυνα απ’ ό,τι αναμένουν οι περισσότεροι».
Ο Frank Wedekind, αναλυτής μετοχών στη William Blair Investment Management, ανέφερε ότι έχει γίνει πλέον πιο «επιλεκτικός» όσον αφορά τους ευρωπαϊκούς δανειστές.
«Ήμουν overweight στις ευρωπαϊκές τράπεζες για περίπου πέντε χρόνια. Τώρα είμαι πιο επιλεκτικός ανάλογα με τις μετοχές», είπε. «Μετά από τέτοια απόδοση, τα περιθώρια στενεύουν. Και όταν τα περιθώρια στενεύουν, πρέπει να είσαι πιο προσεκτικός», είπε.
Ωστόσο, πολλοί αναλυτές παραμένουν αισιόδοξοι για τις προοπτικές του κλάδου. Ο Andrew Stimpson της Keefe, Bruyette & Woods, είπε ότι οι τράπεζες «βλέπουν τις επόμενες χρονιές με αρκετά καλές συνθήκες».
«Η πιστωτική επέκταση επιστρέφει, τα επιτόκια της ΕΚΤ στο 2% βρίσκονται στη “ζώνη Goldilocks” και η καμπύλη αποδόσεων έχει ξανά ανοδική κλίση», πρόσθεσε. «Δεν φαίνεται πιθανό ότι θα υπάρξει μεγάλο πρόβλημα ποιότητας ενεργητικού, καθώς η πιστωτική ανάπτυξη ήταν ασθενής επί πολλά χρόνια».
Στο μεταξύ, η απόφαση της BNP Paribas να επισπεύσει την επαναγορά μετοχών της και να δεσμευθεί ότι θα ανεβάσει τον δείκτη CET1 στο 13% — έναν χρόνο νωρίτερα απ’ το προγραμματισμένο — εξέπληξε αναλυτές και προσέλκυσε επενδυτές. Ωστόσο, η BNP έχει υπάρξει μία από τις χειρότερες αποδόσεις μεταξύ των μεγάλων ευρωπαϊκών τραπεζών φέτος, εξαιτίας νομικών περιπετειών που σχετίζονται με Σουδανούς πρόσφυγες και της εγχώριας πολιτικής αναταραχής. Αντίθετα, οι νέοι στόχοι της Deutsche Bank δεν ενθουσίασαν την αγορά, αλλά η μετοχή της έχει ενισχυθεί κατά 75% από τις αρχές του έτους.
