Στα 21 ευρώ, από 18 ευρώ προηγουμένως, ανεβάζει την τιμή στόχο της ΔΕΗ η Eurobank Equities, διατηρώντας τη σύσταση για «αγορά», καθώς, όπως αναφέρει, στο Capital Markets Day (CMD) παρουσίασε ένα σαφές και ολοκληρωμένο σχέδιο για την επόμενη φάση της μετασχηματιστικής της πορείας, επιβεβαιώνοντας τα μηνύματα που είχε δώσει πέρυσι.
Οι αναθεωρημένοι στόχοι αφορούν κυρίως το ένα έτος αργότερα (μέχρι το 2028), αλλά η στρατηγική επικεντρώνεται ακόμη πιο έντονα στις ΑΠΕ, την ευέλικτη παραγωγή, τα δίκτυα και τις λύσεις για πελάτες στη Νοτιοανατολική Ευρώπη.
Η μετάβαση στο μείγμα παραγωγής θα επιταχυνθεί σημαντικά, με διακοπή της λιγνιτικής παραγωγής από το 2026 και στροφή του χαρτοφυλακίου προς ΑΠΕ και διανομή. Το σημαντικότερο, κατά την Eurobank Equities είναι ότι με EBITDA αναθεωρημένο σε υψηλότερα επίπεδα και μεγάλο μέρος του επενδυτικού προγράμματος να είναι προαιρετικό, η διοίκηση διαβεβαίωσε ότι δεν θα απαιτηθεί αύξηση κεφαλαίου, ενισχύοντας την εμπιστοσύνη στη διαχείριση του ισολογισμού και τη διατήρηση της επενδυτικής βαθμίδας.
«Κινητήρας κερδοφορίας» με υψηλή ανάπτυξη
Η διοίκηση εκτιμά EBITDA 2,9 δισ. ευρώ το 2028, περίπου 10% πάνω από τις προ-CMD εκτιμήσεις της αγοράς, κυρίως χάρη στις ΑΠΕ, ευέλικτες μονάδες και δίκτυα, με το επενδυτικό κύμα να προγραμματίζεται νωρίς για ενίσχυση της ρευστότητας. Το 85% του επενδυτικού πλάνου (10 δισ. για 2026-28) θα κατευθυνθεί σε ΑΠΕ και δίκτυα, ενισχύοντας το μερίδιο καθαρών δραστηριοτήτων στο χαρτοφυλάκιο.
Με βάση τις νέες εκτιμήσεις, το EBITDA 2025-28 αναμένεται να αυξηθεί κατά 11% ετησίως, με πάνω από 60% να προέρχεται από ΑΠΕ και ρυθμιζόμενα δίκτυα. Τα καθαρά κέρδη προβλέπεται να αυξάνονται ακόμα ταχύτερα (>20-25% CAGR), χάρη σε λειτουργική μόχλευση και χαμηλότερη απόσβεση. Η ΔΕΗ διατηρείται σε τροχιά πολυετούς ανάπτυξης κερδών δύο ψηφίων, μία από τις ταχύτερες ιστορίες ανάπτυξης μεταξύ των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας, σύμφωνα με την Eurobank Equities.
Προαιρετική ανάπτυξη στο Data Center
Η ΔΕΗ παρουσίασε και τις σκέψεις της για Data Centers, τα οποία χαρακτηρίζονται ως προαιρετικό αλλά σημαντικό εργαλείο ανάπτυξης. Η ζήτηση σε παγκόσμιο επίπεδο αυξάνεται, ενώ η Ελλάδα προσφέρει ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα, όπως ισχυρές συνδέσεις οπτικών ινών, υποθαλάσσιες καλωδιακές διαδρομές, διαθέσιμη γη και γρήγορη αδειοδότηση.
Η Κοζάνη επισημάνθηκε ως βασικός χώρος ανάπτυξης, με άμεση πρόσβαση στο δίκτυο και κοντά σε ευέλικτη παραγωγή. Τα έργα θα προχωρούν σταδιακά και θα είναι συνδεδεμένα με μακροπρόθεσμα συμβόλαια, χωρίς να απαιτείται νέο μετοχικό κεφάλαιο.
Αποτίμηση
Η Eurobank Equities αναβαθμίζει την εκτίμηση EBITDA για το 2026-27 κατά 7-8%, στοχεύοντας σε EBITDA 2,56 δισ. για το 2027, εναρμονισμένο με τον στόχο της διοίκησης. Το καθαρό επενδυτικό πρόγραμμα για 2026-28 υπολογίζεται σε περίπου 9 δισ. (μετά τις επιδοτήσεις), με προοδευτική πολιτική μερισμάτων.
Το καθαρό χρέος/EBITDA προβλέπεται κοντά στο 3,5x, σε επίπεδο συμβατό με τα ευρωπαϊκά πρότυπα.
Με βάση την αναθεωρημένη αποτίμηση για το τέλος του 2026, η τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 21 ευρώ, ήτοι με 7,1x fwd EV/EBITDA, με προοπτική ανώτερης ανάπτυξης σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ομίλους.
