Ούτε τα ισχυρά αποτελέσματα που ανακοίνωσε ο γίγαντας των τσιπ τεχνητής νοημοσύνης Nvidia, που οδήγησαν αρχικά σε ανοδική αντίδραση τις αγορές, εξάλειψαν τις ανησυχίες των επενδυτών για μία τεχνολογική «φούσκα», την ώρα μάλιστα που τα στοιχεία για την απασχόληση στις ΗΠΑ δεν έδωσαν σαφή εικόνα για τα επιτόκια, περιορίζοντας τις προσδοκίες για μείωσή τους από τη fed τον Δεκέμβριο.
Από τα μέσα Οκτωβρίου, εξάλλου, αρκετές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, από το Bitcoin και τα κρυπτονομίσματα που έχασαν 1,2 τρισ. δολάρια και τις μετοχές που σημείωσαν απώλειες άνω των 3 τρισ. δολαρίων, ως τα ομόλογα και τον χρυσό, σημείωναν απώλειες, καθώς οι ανησυχίες για τις υπερβολικές αποτιμήσεις των τεχνολογικών μετοχών, σε συνδυασμό με τις χαμηλότερες προσδοκίες των traders για μείωση των επιτοκίων από τη Fed, ενίσχυσαν την αστάθεια και τη μεταβλητότητα στις αγορές.
Το αν τα αποτελέσματα της Nvidia, που θεωρούνται βαρόμετρο για την ευρωστία του κλάδου της ΑΙ, καταφέρουν να αποτρέψουν τις ανησυχίες των επενδυτών αποτελεί ένα ερώτημα, λένε οι αναλυτές, σημειώνοντας πως ακόμα και αν δεν υπάρχει κανένα λάθος στο «AI trade», ιστορικά δεν έχει υπάρξει προηγούμενο όπου οι τιμές έφθασαν τόσο ψηλά χωρίς να διορθώσουν.
Το πόσο θα διαρκέσει η αισιοδοξία πάντως θα καθορίσει σε μεγάλο βαθμό και την τύχη της Wall Street που καθορίζει τις παγκόσμιες μετοχικές τάσεις.
Ο μεγαλύτερος κίνδυνος
Στην τελευταία έρευνα του Νοεμβρίου της Bank of America, στην οποία συμμετείχαν 172 fund managers με συνολικά υπό διαχείριση κεφάλαια ύψους 475 δισ. δολαρίων, ο μεγαλύτερος κίνδυνος για τις αγορές και τις οικονομίες θεωρείται μια «φούσκα στην τεχνητή νοημοσύνη», με το 53% των fund managers να θεωρεί επίσης ότι οι μετοχές AI βρίσκονται ήδη σε φούσκα, αν και για το 54% των διαχειριστών διατηρεί ανοδικές θέσεις στους τεχνολογικούς κολοσσούς («long Magnificent 7»), με το trade αυτό να παραμένει και η πιο συνηθισμένη συναλλαγή.
Οι fund managers εμφανίζονται εξάλλου στην έρευνα εξαιρετικά αισιόδοξοι, αφού τηρούν κατά 34% «αυξημένες θέσεις» (overweight), σε σχέση με τους δείκτες αναφοράς, στις μετοχές, το υψηλότερο επίπεδο από τον περασμένο Φεβρουάριο, αν και το 63% των επαγγελματιών εκτιμά πως οι μετοχές κυμαίνονται ήδη σε υπερτιμημένα επίπεδα.
Αναλυτές της Bank of America εκτιμούν πως το γεγονός ότι οι επαγγελματίες των αγορών διατηρούν «υπέρβαρες» θέσεις στις μετοχές καθιστά ευάλωτα τα μετοχικά χαρτοφυλάκια σε τυχόν απογοητεύσεις. Εξάλλου, η μείωση των θέσεων των επαγγελματιών της αγοράς στα ρευστά διαθέσιμα που αποτελούν πλέον μόλις το 3,7% των χαρτοφυλακίων τους θεωρείται ιστορικά, τεχνικά, «σήμα πώλησης» («sell signal»).
Από το 2002 στις 20 φορές που οι επαγγελματίες των αγορών μείωσαν σε αυτά τα επίπεδα τα μετρητά τους, στους επόμενους έναν-τρεις μήνες οι μετοχές σημείωναν απώλειες.
Ρεκόρ αισιοδοξίας
Σε αντίστοιχη έρευνα μεταξύ των fund managers στην Ευρώπη, καταγράφεται ρεκόρ αισιοδοξίας για τις ευρωπαϊκές μετοχές, με το 92% να προβλέπει άνοδο τους επόμενους 12 μήνες, ενώ φοβούνται το αποκαλούμενο FOMO (fear of missing out), καθώς το 38% των διαχειριστών ανησυχούν ότι μπορεί να μειώσουν υπερβολικά την έκθεσή τους σε μετοχές χάνοντας πιθανή ανοδική κίνηση. Το 48% των διαχειριστών θεωρεί εξάλλου πως οι διεθνείς μετοχές θα είναι η επενδυτική κατηγορία που θα σημειώσει και τα υψηλότερα κέρδη και το 2026, ενώ ακολουθούν με 28% οι αμερικανικές μετοχές και με 9% τα εμπορεύματα, με 8% ο χρυσός, με 8% τα κρυπτονομίσματα, με 6% τα κρατικά ομόλογα και με 4% τα εταιρικά ομόλογα Ανάπτυξη 3,2% το 2026 (από 3% το 2025), χάρη στην ανθεκτική κατανάλωση και τις κεφαλαιουχικές δαπάνες, αναμένει για την παγκόσμια οικονομία η Morgan Stanley, ενώ, καθώς ο πληθωρισμός στις περισσότερες μεγάλες οικονομίες επιβραδύνεται, οι υπεύθυνοι χάραξης νομισματικής πολιτικής έχουν περιθώριο να μειώσουν περαιτέρω τα επιτόκια.
Τα ισχυρά οικονομικά των νοικοκυριών και ο αυξανόμενος πλούτος συντηρούν τις ισχυρές δαπάνες των Αμερικανών, ενώ ταυτόχρονα οι επιχειρήσεις συνεχίζουν να επενδύουν στην τεχνητή νοημοσύνη, ακόμη και όταν ο ρυθμός αυτών των επενδύσεων αρχίζει να σταθεροποιείται.
Για τη Morgan Stanley, τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου είναι έτοιμα για μια ισχυρή χρονιά και το 2026, με τις αμερικανικές μετοχές να υπεραποδίδουν των μετοχών παγκοσμίως, αφού ο δείκτης-σηματωρός των διεθνών μετοχικών τάσεων S&P 500 αναμένεται να σημειώσει κέρδη 14% τον επόμενο χρόνο. Τα κρατικά ομόλογα – ιδίως στις ΗΠΑ – είναι πιθανό να σημειώσουν άνοδο κατά το πρώτο εξάμηνο, για να μειωθούν κατά το δεύτερο εξάμηνο.
Το δολάριο θα μπορούσε να αποδυναμωθεί στις αρχές του 2026, για να ανακάμψει στο δεύτερο εξάμηνο, ενώ το ευρώ μπορεί να αποδυναμωθεί καθώς η ΕΚΤ θα μειώσει τα επιτόκια.
Οι τεράστιες κεφαλαιακές ανάγκες για υποδομές τεχνητής νοημοσύνης και συμφωνίες συγχωνεύσεων και εξαγορών θα πρέπει να οδηγήσουν στην έκδοση εταιρικών ομολόγων τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρώπη. Συνολικά, η Morgan Stanley συστήνει για το 2026 «αυξημένες θέσεις» στις μετοχές με προτίμηση στα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία, «ουδέτερη θέση» στις επενδύσεις σταθερού εισοδήματος και «μειωμένες θέσεις» σε εμπορεύματα και μετρητά.
Η μεταβλητότητα
Τα κρυπτονομίσματα έχουν αιχμαλωτίσει τη φαντασία των επενδυτών παγκοσμίως, λόγω των δυνατοτήτων τους για υπερβολικά υψηλές αποδόσεις αλλά με τη μεταβλητότητα της εν λόγω αγοράς να παραμένει στο ζενίθ. Η Morgan Staley, σε ειδική μελέτη της, κατέληξε πως το ποσοστό που θα μπορούσε να τοποθετηθεί σε κρυπτονομίσματα για έναν επιθετικό, υψηλού ρίσκου επενδυτή δεν πρέπει να ξεπερνά το 4% του χαρτοφυλακίου του, το οποίο υποχωρεί στο 3% για τους επενδυτές που ψάχνουν γενικά υψηλές αποδόσεις, στο 2% για τα πιο ισορροπημένα χαρτοφυλάκια και στο 0% για τους συντηρητικούς επενδυτές που επικεντρώνονται στο εισόδημα ή τη διατήρηση του πλούτου τους.
Σε επιφυλακή
Στο βασικό της σενάριο η UBS «βλέπει» για το τέλος του 2026 τον παγκόσμιο δείκτη μετοχών MSCI AC World στις 1.350 μονάδες, τον S&P 500 στις 7.700 μονάδες, τον EuroStoxx 50 στις 6.200 μονάδες, τον MSCI EM στις 1.560 μονάδες. Ο χρυσός θα βρίσκεται αντίστοιχα στα 4.300 δολάρια/ουγκιά, το δολάριο στο 1,20 με το ευρώ, τα επιτόκια στις ΗΠΑ στο 3,5% και οι αποδόσεις των 10ετών αμερικανικών ομολόγων στο 3,75%.
Καθώς πλησιάζουμε στο 2026, οι επενδυτές είναι σε επιφυλακή για να εξετάσουν εάν η καινοτομία στην τεχνητή νοημοσύνη, η δημοσιονομική στήριξη και η χαλαρότερη νομισματική πολιτική δύνανται να συνεχίσουν να παρέχουν στις αγορές την απαραίτητη ορμή, προκειμένου να απελευθερωθούν από το βάρος του χρέους, των δημογραφικών στοιχείων και της αποπαγκοσμιοποίησης, αναφέρει σε ανάλυσή της για τις προοπτικές της νέας χρονιάς η UBS. Το ερώτημα είναι, όπως αποφαίνεται, αν οι συγκεκριμένες αυτές δυνάμεις θα προσφέρουν την «ταχύτητα διαφυγής» που απαιτείται για μια νέα εποχή ανάπτυξης ή οι παλαιοί περιορισμοί θα κρατήσουν πίσω τις αγορές.
Πηγή: ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΣ ΤΑΧΥΔΡΟΜΟΣ (ΟΤ) – ΤΟ ΒΗΜΑ ΤΗΣ ΚΥΡΙΑΚΗΣ
