Μπορεί η διατήρηση των επιτοκίων του ευρώ στα τρέχοντα επίπεδα στη συνάντηση των Ευρωπαίων κεντρικών τραπεζιτών την ερχόμενη εβδομάδα (17-18 Δεκεμβρίου) να έχει προεξοφληθεί, ωστόσο απολύτως ασφαλείς εκτιμήσεις για το 2026 δεν μπορούν σε αυτή τη φάση να διατυπωθούν.
Τα ανοιχτά μέτωπα που θα μπορούσαν να αλλάξουν τα δεδομένα για το μακροοικονομικό περιβάλλον στη Γηραιά Ήπειρο είναι πολλαπλά, γεγονός που αναγκάζει το ΔΣ της Ευρωτράπεζας να είναι πολύ προσεκτικό στις κινήσεις του.
Στο βασικό σενάριο, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των περισσότερων οικονομολόγων, τα επιτόκια δεν θα υποχωρήσουν άλλο, πριν την επόμενη απόφαση αυστηροποίησης της νομισματικής πολιτικής
Μόνο τυχαία δεν είναι η κατ΄επανάληψη τοποθέτηση της επικεφαλής της Κριστίν Λαγκάρντ ότι δεν υπάρχει συγκεκριμένος οδικός χάρτης για το κόστος του χρήματος και πως οι αποφάσεις θα λαμβάνονται κάθε φορά στη βάση των νεοεισερχόμενων στοιχείων.
Σύμφωνα με αναλυτές, η ΕΚΤ δείχνει στην τρέχουσα συγκυρία ικανοποιημένη από την υποχώρηση του ρυθμού ανόδου των τιμών στο στόχο του 2%, αλλά και από τη μεγέθυνση της οικονομίας, παρ΄ ότι κινείται σε επίπεδα χαμηλότερα του επιθυμητού.
Στο βασικό σενάριο, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των περισσότερων οικονομολόγων, τα επιτόκια δεν θα υποχωρήσουν άλλο, πριν την επόμενη απόφαση αυστηροποίησης της νομισματικής πολιτικής, η οποία φαίνεται πως θα καθυστερήσει αρκετά τρίμηνα.
Ουδείς ωστόσο μπορεί να αποκλείσει μείωσή τους στο πρώτο μισό του 2026, εφόσον ο πληθωρισμός υποχωρήσει χαμηλότερα των εκτιμήσεων της ΕΚΤ ή εάν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, ενόψει και της αλλαγής στην ηγεσία της, προχωρήσει σε επιθετικές περικοπές στους δικούς της δείκτες.
Η επίδραση στις τράπεζες
Όποιες κι αν είναι οι αποφάσεις της Φρανκφούρτης, η επίδραση προς τη μία ή την άλλη κατεύθυνση στους σχεδιασμούς των ελληνικών τραπεζών, θα είναι καθοριστική.
Οι διοικήσεις τους ολοκληρώνουν αυτήν την περίοδο την κατάρτιση των budgets του 2026, αλλά και των επιχειρησιακών σχεδίων της τριετίας έως και το 2028, τα οποία θα παρουσιαστούν κατά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του 2025 στις αρχές της νέας χρονιάς.
Σε αυτά θα αποτυπωθούν οι προβλέψεις τους για την πορεία των μεγεθών τους τα επόμενα χρόνια, στη βάση και των υποθέσεων για τα επίπεδα των επιτοκίων σε αυτό το διάστημα.
Η ετήσια μείωση των έντοκων εσόδων περιορίστηκε σε μονοψήφια επίπεδα, χάρις στους ισχυρούς ρυθμούς πιστωτικής επέκτασης και σε ορισμένες εξαγορές
Εάν δεν υπάρξει άλλη απόφαση χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής την επόμενη χρονιά, τα καθαρά έσοδα από τόκους, που αντιπροσωπεύουν το μεγαλύτερο κομμάτι του οργανικού εισοδήματος των πιστωτικών ιδρυμάτων, θα επανέλθουν εκ νέου σε θετική τροχιά μετά το αρνητικό 2025.
Η εφετινή πτώση ήταν αναπόφευκτη, μιας και οι δείκτες euribor με τους οποίους είναι συνδεδεμένο το 90% περίπου του δανειακού τους χαρτοφυλακίου, υποχώρησαν κατά 25% σε σχέση με τα τέλη του 2024.
Η ετήσια μείωση των έντοκων εσόδων περιορίστηκε σε μονοψήφια επίπεδα, χάρις στους ισχυρούς ρυθμούς πιστωτικής επέκτασης και σε ορισμένες εξαγορές.
Το 2026 η μεγέθυνση του χαρτοφυλακίου των εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων θα συνεχιστεί, ενώ πρόσθετη ώθηση θα δώσει η ενοποίηση των εσόδων από τις μη οργανικές κινήσεις που θα ολοκληρωθούν τους επόμενους μήνες.
Το μη «δημοφιλές» σενάριο
Από την άλλη, εάν τα επιτόκια μειωθούν, έστω και κατά 25 μονάδες βάσης, οι τράπεζες θα πρέπει να καταβάλλουν μεγαλύτερες προσπάθειες για να πετύχουν αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους.
Σύμφωνα με τους δείκτες ευαισθησίας που έχουν δημοσιοποιήσει στις παρουσιάσεις των αποτελεσμάτων τους, μία τέτοια απόφαση από την ΕΚΤ, θα θέσει εν αμφιβόλω το στόχο για ετήσια ενίσχυση του καθαρού εισοδήματος από τις χορηγήσεις.
Σημειώνεται πάντως πως μία ενδεχόμενη μείωση στο κόστος του χρήματος, δεν θα έχει μόνο αρνητικές επιπτώσεις, αλλά και θετικές:
– Τα έξοδα για τόκους θα περιοριστούν, τόσο μέσω της καταθετικής βάσης, όσο και μέσω των εκδόσεων ομολόγων που θα καταστούν φθηνότερες.
– Θα δοθεί η δυνατότητα στις τράπεζες να λανσάρουν πιο φθηνά προϊόντα στις χρηματοδοτήσεις, συνθήκη ικανή για αύξηση της της ζήτησης από νοικοκυριά και επιχειρήσεις.
– Η μείωση των αποδόσεων στα προϊόντα σταθερού εισοδήματος, θα μπορούσε να οδηγήσει σε αύξηση των πωλήσεων στο asset management, συμβάλλοντας στην προσπάθεια των τραπεζών για ενίσχυση της συμμετοχής των εσόδων από προμήθειες στο συνολικό τους εισόδημα.
![Πληθωρισμός στην Ελλάδα: Τα 4,5 χρόνια ακρίβειας – Ποιοι κλάδοι χτύπησαν «κόκκινο» [πίνακας]](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2025/12/ot_dtk_greece.png)
