Παρά τις σημαντικές εμπορικές και γεωπολιτικές προκλήσεις που προέκυψαν κατά τη διάρκεια του έτους, το 2025 ολοκληρώνεται με την παγκόσμια οικονομία να επιδεικνύει αξιοσημείωτες αντοχές και τις μετοχικές αγορές να διατηρούνται κοντά σε ιστορικά υψηλά.
Για το 2026, οι μετοχές αναμένεται ότι θα συνεχίσουν την ανοδική τους πορεία, αλλά τα κέρδη θα μετριαστούν, με τους αναλυτές να αναμένουν οριακά διψήφια άνοδο, προτείνοντας στροφή σε ποιοτικές τοποθετήσεις, έμφαση στη διαφοροποίηση των επενδυτικών χαρτοφυλακίων και τη διαχείριση κινδύνου, ενώ καθώς αναμένουν επεισόδια βραχυπρόθεσμων ρευστοποιήσεων λόγω υψηλών αποτιμήσεων και μεγάλης συγκέντρωσης, συστήνουν ως ενδεδειγμένη στρατηγική «τοποθετήσεις κατά την πτώση των αγορών».
Η μέση πρόβλεψη 18 κορυφαίων επενδυτικών οίκων είναι πως ο δείκτης σηματωρός των διεθνών μετοχικών S&P 500 στο τέλος του 2026 θα κυμανθεί στις 7.572 μονάδες σημειώνοντας άνοδο οριακά άνω του 10%. Το εύρος των προβλέψεων κυμαίνεται από τις 7.100 μονάδες και φθάνει έως 8.000 μονάδες, ενώ κανένας οίκος δεν προβλέπει πτώση της αγοράς.
Πρόβλεψη ανά οίκο
Ειδικότερα, Capital Economics και Deutsche Bank προβλέπουν πως θα φθάσει τις 8.000 μονάδες, η Morgan Stanley και η Wells Fargo τις 7.800 μονάδες, η Evercore ISI και η RBC Capital Markets τις 7.750 μονάδες, η UBS και η Yardeni Research τις 7.700 μονάδες, η Goldman Sachs τις 7.600 μονάδες, οι BNP Paribas, HSBC και JP Morgan τις 7.500 μονάδες, οι BMO, CFRA και Barclays τις 7.400 μονάδες, η Societe Generale τις 7.300 μονάδες και, τέλος, η Bank of America μαζί με τη Ned Davis Research έχουν την πιο απαισιόδοξη πρόβλεψη στις 7.100 μονάδες.
Να σημειωθεί πάντως πως οι δύο τελευταίες είχαν πέρυσι μια αρκετά ακριβή πρόβλεψη στις 6.600 μονάδες για το τέλος του 2025. Το αφήγημα για τους αναλυτές των επενδυτικών τραπεζών για τη νέα χρόνια αφορά τη συζήτηση για το κατά πόσον η ταχεία αύξηση των εταιρικών κερδών και η πτώση των επιτοκίων της Fed (παράλληλα με την εκλογή του νέου προέδρου της και τη διατήρηση της ανεξαρτησίας της) μπορούν να αντισταθμίσουν τις υψηλές αποτιμήσεις και τους φόβους για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες των μετοχών τεχνητής νοημοσύνης.
Επίσης, πέρα από τις γεωπολιτικές και γεωοικονομικές εξελίξεις, τις αγορές απασχολούν και οι πολιτικές εξελίξεις και κυρίως οι ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ.
Αισιοδοξία
Την ίδια στιγμή, στην έρευνα του Δεκεμβρίου της Bank of America, συνολικά 238 fund managers με συνολικά υπο διαχείριση κεφάλαια 569 δισεκατομμυρίων δολαρίων, εμφανίζονται αισιόδοξοι για τις αγορές, μειώνοντας τα επίπεδα των μετρητών στο ιστορικά χαμηλό του 3,3% των χαρτοφυλακίων τους, κάτι όμως που για τους αναλυτές της BofA αποτελεί κίνδυνο για τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου, καθώς οι επενδυτές έχουν ήδη επενδύσει τα χρήματά τους.
Η κατανομή σε περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου είναι εξάλλου η υψηλότερη από τον Φεβρουάριο του 2022, ενώ με τις μετοχές να κυμαίνονται κοντά σε ιστορικά υψηλά, η BofA εκτιμά πως οι traders έχουν γίνει υπερβολικά ενθουσιώδεις, τη στιγμή που τεχνικά, βάσει των μοντέλων της, πλησιάζει η ενεργοποίηση σήματος πώλησης.
Οι προσδοκίες των fund managers για την παγκόσμια ανάπτυξη και τα εταιρικά κέρδη είναι πάντως πλέον οι πιο αισιόδοξες από τον Αύγουστο του 2021, με το 42% των διαχειριστών να διατηρούν «αυξημένες θέσεις» σε μετοχές και το 29% «μειωμένες θέσεις» στα ομόλογα.
Οι μεγαλύτεροι κίνδυνοι για τις αγορές τους επόμενους 12 μήνες θεωρούνται για το 38% των διαχειριστών μια φούσκα στην τεχνητή νοημοσύνη, για το 19% μία απότομη/ακανόνιστη άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων και για το 17% ο πληθωριστικός κίνδυνος.
Τι «βλέπουν»
Παράλληλα, οι τρεις πιο δημοφιλείς συναλλαγές παραμένουν για το 54% των διαχειριστών οι ανοδικές θέσεις στις μετοχές των τεχνολογικών κολοσσών («Long Magnificent 7» – Apple, Microsoft, Amazon, NVIDIA, Alphabet, Tesla και Meta), για το 29% οι ανοδικές θέσεις στο χρυσό («Long Gold») και για το 5% οι πτωτικές (short) θέσεις στο δολάριο ΗΠΑ.
Επιπρόσθετα, 440 επαγγελματίες των αγορών από όλο τον κόσμο που συμμετείχαν σε έρευνα της Deutsche Bank «βλέπουν» πως οι μετοχικές αγορές στις ΗΠΑ και την Ευρώπη θα σημειώσουν σε μέσα επίπεδα κέρδη 7%-8% το 2026, ενώ η αισιοδοξία στις θετικές προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας βρίζεται στα ύψη, καθώς για τους επόμενους 12 μήνες μόνο το 8% των ερωτηθέντων εκτιμά ότι οι πιθανότητες ύφεσης είναι υψηλότερες του 50%. Το 57% των θεσμικών επενδυτών «βλέπει» πάντως ως μεγαλύτερο κίνδυνο για τις αγορές το νέο έτος μια κατάρρευση των αποτιμήσεων των μετοχών τεχνολογίας, απόρροια της εξασθένησης του ενθουσιασμού για την Τεχνητή Νοημοσύνη.
Παράλληλα το 27% φοβούνται τις επιπτώσεις γύρω από την ανεξαρτησία της Fed και ειδικά αν ο νέος πρόεδρος προχωρήσει σε επιθετικές μειώσεις επιτοκίων προκαλώντας αναταραχή.
Αλλοι φόβοι έχουν να κάνουν με μια κρίση στο κομμάτι των ιδιωτικών κεφαλαίων, με μια αύξηση πέραν των προσδοκιών των ομολογιακών αποδόσεων, με το ενδεχόμενο οι κεντρικές τράπεζες να αυξήσουν απροσδόκητα τα επιτόκια, με μία αμφισβήτηση της βιωσιμότητας του δημόσιου χρέους κ.τ.λ.
Ο παγκόσμιος δείκτης μετοχών MSCI World ($) σημειώνει εφέτος κέρδη 19% περίπου, καθώς τα κέρδη του κατά το «γύρισμα» των μετοχών μετά τη βραχυχρόνια κατάρρευσή τους, που ακολούθησε το δασμολογικό σοκ της «Ημέρας Απελευθέρωσης» της 2ας Απριλίου του Τραμπ, ξεπέρασαν το 39%.
Στην Ελλάδα
Την ίδια στιγμή, το ελληνικό χρηματιστήριο με κέρδη 42% σημειώνει εφέτος την 7η καλύτερη επίδοση παγκοσμίως, πίσω από τις αγορές της Κορέας (+66,67%), του Ισραήλ (+50,62%), της Τσεχίας (+47,40%), της Σλοβενίας (+46,97%), της Ισπανίας (+45,94%) και της Ρουμανίας (+44,32%), ενώ συνολικά 47 μετοχές «ξεπέρασαν» σε απόδοση τον Γενικό Δείκτη.
Για το 2026, οι αναλυτές αναμένουν κέρδη 16% στο βασικό σενάριο για το ελληνικό χρηματιστήριο, ενώ εκτιμούν πως μπορεί σήμερα τα funds που τοποθετούνται στις αναδυόμενες αγορές να διατηρούν υπερεπενδυμένες θέσεις στην Ελλάδα, το νέο έτος ωστόσο οι ελληνικές μετοχές αναμένεται να μπουν στα ραντάρ και των επενδυτών που τοποθετούνται στις ανεπτυγμένες αγορές, καθώς η FTSE Russell θα εντάξει το ΧΑ σε καθεστώς «ανεπτυγμένης αγοράς» από τη Δευτέρα 21 Σεπτεμβρίου 2026, ενώ ο STOXX αναμένεται τον Απρίλιο να ανακοινώσει την αναβάθμισή του με ισχύ πιθανώς από τον ερχόμενο Σεπτέμβριο.
Σημείο-κλειδί για την εγχώρια αγορά είναι πως τα επόμενα δύο-τρία χρόνια το ΧΑ θα βρίσκεται σε ένα μεταίχμιο:
Μια καλή χρονιά
Από τη μία πλευρά η πλήρης ενοποίηση ΕΧΑΕ με τη Euronext σε επίπεδο συστημάτων και οριστικοποίησης της στρατηγικής θα απαιτήσει μερικά χρόνια, ενώ από την άλλη και η αναβάθμιση του ελληνικού χρηματιστηρίου από τον μεγαλύτερο πάροχο δεικτών, την MSCI, αναμένεται να ολοκληρωθεί τον Μάιο του 2028, που σημαίνει πως για μία μεγάλη περίοδο στο ΧΑ θα δραστηριοποιούνται funds που τοποθετούνται τόσο στις αναδυόμενες όσο και στις ανεπτυγμένες αγορές.
Από το φθινόπωρο του 2026 πάντως ορισμένοι εκτιμούν πως θα αρχίσουν να επηρεάζουν την εγχώρια αγορά και σενάρια που συνδέονται με τον εκλογικό κύκλο.
Παράλληλα, οι αναλυτές αναμένουν μία καλή χρονιά και για τα ελληνικά κρατικά και εταιρικά ομόλογα, καθώς οι αναβαθμίσεις της ελληνικής οικονομίας θα συνεχιστούν, ενώ και το εταιρικό τοπίο θα παραμείνει ισχυρό, με την κερδοφορία των επιχειρήσεων να κινείται σε ικανοποιητικά επίπεδα.
Πηγή: ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΣ ΤΑΧΥΔΡΟΜΟΣ (ΟΤ) – ΤΟ ΒΗΜΑ ΤΗΣ ΚΥΡΙΑΚΗΣ
