Το κόστος δανεισμού της Ιταλίας και της Ισπανίας έχει μειωθεί στο χαμηλότερο επίπεδο σε σχέση με τη Γερμανία εδώ και 16 χρόνια, καθώς οι επενδυτές ανταμείβουν τη Ρώμη και τη Μαδρίτη για τη σύσφιγξη των μέτρων και ανησυχούν περισσότερο για την αύξηση του χρέους σε άλλα μέρη της Ευρωζώνης, όπως αναφέρει ανάλυση των Financial Times.
Η επιπλέον απόδοση του 10ετούς ιταλικού χρέους έναντι του αντίστοιχου γερμανικού περιορίστηκε σε 0,7 ποσοστιαίες μονάδες αυτόν τον μήνα, το χαμηλότερο από τα τέλη του 2009.
Η ισχυρή οικονομική ανάπτυξη στην Ισπανία βοήθησε στη μείωση του 10ετούς spread με τη Γερμανία σε λιγότερο από 0,5 ποσοστιαίες μονάδες.
Αποχαρακτηρίζονται τα ομόλογα του Νότου
«Βιώνουμε μια συγχώνευση της περιφέρειας με χώρες που προηγουμένως θεωρούνταν ασφαλέστερες επενδύσεις, όπως η Γαλλία, το Βέλγιο και η Αυστρία» εξηγεί ο Άλες Κούτνι, επικεφαλής διεθνών επιτοκίων στην εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων Vanguard. «Οι αγορές έχουν μακρά μνήμη, αλλά και με το σωστό κίνητρο, είναι πρόθυμες να γυρίσουν σελίδα».
Οι διαχειριστές κεφαλαίων βλέπουν θετικά τα ιταλικά και ισπανικά ομόλογα εν μέσω μιας ευρείας ανάκαμψης της οικονομικής τύχης της νότιας Ευρώπης, υποστηρίζοντας ότι δεν έχει πλέον νόημα να κατηγοριοποιούνται αυτοί οι δανειολήπτες ως η πιο επικίνδυνη «περιφέρεια» της Ευρωζώνης.
Εν τω μεταξύ, το αυξανόμενο έλλειμμα του προϋπολογισμού και η πολιτική αναταραχή στη Γαλλία, που παραδοσιακά θεωρείται μία από τις ασφαλέστερες οικονομίες του μπλοκ, έχουν ωθήσει το κόστος δανεισμού της πάνω από αυτό της Ισπανίας.
Ακόμη και η Γερμανία, το de facto ασφαλές καταφύγιο της ευρωζώνης, επαναξιολογείται από τις αγορές μετά την απόφαση να αυξήσει τις δαπάνες κατά 1 τρισ. ευρώ.
Ο Κούτνι της Vanguard αναμένει ότι τα spreads θα συρρικνωθούν ακόμη περισσότερο τον επόμενο χρόνο, ανεβάζοντας τα spreads της Ιταλίας σε 0,5 έως 0,6 ποσοστιαίες μονάδες έναντι της Γερμανίας και της Ισπανίας σε 0,3 έως 0,4 ποσοστιαίες μονάδες.
Οι επενδυτές εστιάζουν στη βελτίωση της οικονομικής πορείας της Ισπανίας και τις συνετές δημοσιονομικές πολιτικές της Ιταλίας υπό μια πολιτικά σταθερή κυβέρνηση, στο πλαίσιο μιας ευρείας μείωσης των δημοσιονομικών κινδύνων για αυτές τις χώρες, καθώς και για άλλες προηγούμενες περιοχές με υψηλό χρέος, όπως η Ελλάδα. Ο Κεν Ίγκαν, διευθυντής Ευρωπαϊκής Πίστης στον οίκο αξιολόγησης KBRA, δήλωσε ότι η καλύτερη οικονομική τύχη των χωρών της νότιας Ευρώπης σημαίνει ότι υπάρχει μια «ιστορία δύο Ευρώπων, μια ιστορία του Βορρά και του Νότου».
Αντιπαρέβαλε την «αποφασιστική στροφή» των οικονομιών της νότιας Ευρώπης προς την απομάκρυνση από τα χρόνια ελλείμματα με κράτη όπως η Γαλλία, όπου «το γηρασμένο κόστος, η ασθενέστερη ανάπτυξη και οι μεγαλύτερες δαπάνες έχουν διαβρώσει τις δημοσιονομικές τους θέσεις». Οι πιστωτικοί οργανισμοί, συμπεριλαμβανομένου του S&P, προβλέπουν ότι το χρέος της Γαλλίας προς ΑΕΠ θα φτάσει το 120% τα επόμενα χρόνια.
Το success story της Ισπανίας
Η Ισπανία αναμένεται να είναι η ταχύτερα αναπτυσσόμενη μεγάλη προηγμένη οικονομία στον κόσμο για δεύτερη συνεχόμενη χρονιά το 2025. Χάρη σε έναν συνδυασμό μετανάστευσης, τουρισμού, χαμηλού ενεργειακού κόστους και κονδυλίων της ΕΕ, το ΔΝΤ προβλέπει αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,9% για τη χώρα φέτος.
Σε συνδυασμό με την αυξανόμενη φορολογία, αυτή η ανάπτυξη αναμένεται να μειώσει το έλλειμμα της Ισπανίας από 3,2% του ΑΕΠ το 2024 σε 2,5% φέτος, σύμφωνα με τις προβλέψεις της Τράπεζας της Ισπανίας.
Η οικονομία της Ιταλίας
Η οικονομία της Ιταλίας είναι πολύ πιο υποτονική, με την πρόβλεψη ανάπτυξης να παραμένει κάτω από το 1% του ΑΕΠ τουλάχιστον μέχρι το 2027. Ωστόσο, οι επενδυτές έχουν θερμανθεί από την πρωθυπουργό Τζόρτζια Μελόνι, της οποίας η δεξιά κυβέρνηση έχει επιδείξει ισχυρή δέσμευση για μείωση του ελλείμματος, παρά τις πιέσεις από τους εργαζόμενους που παλεύουν με τη συμπίεση του κόστους ζωής. Οι οικονομολόγοι λένε ότι η Ρώμη αποκομίζει επιτέλους τα οφέλη από προηγούμενες προσπάθειες για τον περιορισμό της φοροδιαφυγής, γεγονός που ενισχύει την είσπραξη εσόδων.
Ποια ομόλογα προτείνονται για επενδυτικές επιλογές
Η Ιταλία, η Ελλάδα και η Ισπανία αναδεικνύονται νικήτριες της αγοράς ομολόγων.
Το δημοσιονομικό έλλειμμα της Ιταλίας από 7,2% το 2023 αναμένεται ότι θα συρρικνωθεί στο 3% το 2025 δείχνοντας την πόρτα εξόδου στη Ρώμη από τη διαδικασία υπερβολικού ελλείμματος της ΕΕ
Σε απόλυτους όρους, το κόστος δανεισμού της Ιταλίας και της Ισπανίας παραμένει υψηλό σε σύγκριση με την εποχή των πολύ χαμηλών ή αρνητικών επιτοκίων εκατέρωθεν της πανδημίας.
Συνολικά, το κόστος δανεισμού της Ιταλίας παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητο φέτος, στο 3,5% περίπου, ενώ της Ισπανίας αυξήθηκε ελαφρώς, στο 3,3% περίπου.
Ωστόσο, το γεγονός ότι οι συναλλαγές πραγματοποιούνται σε επίπεδα πολύ πιο κοντά σε εκείνα των ομολόγων που θεωρούνται από καιρό ασφαλέστερες επενδύσεις για τους επενδυτές σημαίνει ότι τα ομόλογα αυτά «εισέρχονται σε ένα πολύ διαφορετικό καθεστώς» εξηγεί ο James McAlevey, επικεφαλής του τμήματος παγκόσμιων συνολικών και απόλυτων αποδόσεων της BNP Paribas Asset Management.
«[Αυτό] αρχίζει να ανοίγει την πιθανή παγκόσμια ζήτηση για αυτές τις αγορές σε [μια ευρύτερη ομάδα] επενδυτών» προσθέτει αναφέροντας ότι οι εξαιρετικά προσεκτικοί διαχειριστές των αποθεματικών των κεντρικών τραπεζών ενδέχεται να αρχίσουν να εξετάζουν το χρέος της Ιταλίας ή της Ισπανίας κατά την επένδυση των συναλλαγματικών τους αποθεμάτων.
