Το ασήμι έχει «πάρει φωτιά». Και αυτός ίσως να είναι ακριβώς ο λόγος για τον οποίο οι επενδυτές θα έπρεπε να κρατήσουν αποστάσεις, σύμφωνα με ανάλυση του Barron’s.
Μέσα στους τελευταίους 12 μήνες, η τιμή του ασημιού έχει εκτοξευθεί πάνω από 200%, καταγράφοντας μόνο τον Ιανουάριο άνοδο 34%. Η άνοδος αυτή συνδέεται εν μέρει με την κλιμάκωση των εμπορικών και στρατιωτικών εντάσεων μεταξύ των ΗΠΑ και της Ευρώπης, καθώς ο πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ επανέφερε στο προσκήνιο το ζήτημα της Γροιλανδίας.
Μάλιστα, στα περίπου 94 δολάρια ανά ουγγιά, το ασήμι δεν ξεπερνά απλώς σχεδόν όλα τα εμπορεύματα, αλλά αφήνει πίσω του και τον «μεγάλο αδελφό» του, τον χρυσό. Ο χρυσός έχει σημειώσει άνοδο 74% τον τελευταίο χρόνο, αξιοσημείωτη, μεν, επίδοση, αλλά πολύ χαμηλότερη από την παραβολική πορεία του ασημιού.
Το αφήγημα για το ασήμι
Η αλήθεια είναι ότι το ασήμι έχει ένα ισχυρό αφήγημα, το οποίο δεν περιορίζεται στον ρόλο του ως ασφαλές καταφύγιο. Σε αντίθεση με τον χρυσό, το ασήμι έχει έντονη βιομηχανική χρήση. Πρόκειται για εξαιρετικό αγωγό ηλεκτρισμού και βασικό υλικό σε ηλεκτρονικά κυκλώματα, διακόπτες και φωτοβολταϊκά πάνελ. Σύμφωνα με τη Metals Focus, σήμερα περίπου το 60% της παγκόσμιας ζήτησης προέρχεται από τη βιομηχανία, έναντι λιγότερο από 50% πριν από μια δεκαετία.
Η ζήτηση ενισχύεται περαιτέρω από τα ηλεκτρικά οχήματα, που συνεχίζουν να αναπτύσσονται σε Κίνα και Ευρώπη, αλλά και από την εκρηκτική αύξηση της κατανάλωσης ηλεκτρικής ενέργειας λόγω των data centers και της τεχνητής νοημοσύνης.
Ταυτόχρονα, η προσφορά παραμένει περιορισμένη. Περίπου τα τρία τέταρτα της νέας παραγωγής ασημιού προκύπτουν ως παραπροϊόν από την εξόρυξη άλλων μετάλλων, όπως ο μόλυβδος, ο ψευδάργυρος και ο χαλκός. Αυτό σημαίνει ότι οι υψηλότερες τιμές δεν οδηγούν άμεσα σε αύξηση της παραγωγής. Η ζήτηση ξεπερνά την προσφορά κάθε χρόνο από το 2018, με το έλλειμμα το 2025 να φτάνει το 18%, ενώ νέα ανισορροπία αναμένεται και το 2026.
Ωστόσο, όπως σημειώνει το Barron’s, αυτά τα θεμελιώδη μεγέθη δεν αρκούν για να εξηγήσουν το μέγεθος της ανόδου, ούτε προσφέρουν μεγάλη προστασία όταν η «φούσκα» αρχίσει να ξεφουσκώνει.
Οι ομοιότητες
Σε σύγκριση με τον χρυσό, το ασήμι μοιάζει περισσότερο με μια ευμετάβλητη μετοχή μικρής κεφαλαιοποίησης. Η παγκόσμια αγορά χρυσού ξεπερνά τα 33 τρισ. δολάρια, ενώ του ασημιού μόλις τα 5,3 τρισ. δολάρια, γεγονός που το καθιστά πολύ πιο ευάλωτο σε έντονες διακυμάνσεις.
Ιστορικά, το ασήμι έχει συντελεστή beta 1,4 σε σχέση με τον χρυσό. Το οποίο σημαίνει ότι αν ο χρυσός ανέβει 10%, το ασήμι τείνει να ανεβαίνει 14%. Όμως η μαθηματική αυτή σχέση λειτουργεί αμείλικτα και στις πτώσεις. Μια υποχώρηση 25% θα απαιτούσε άνοδο 34% για να καλυφθούν οι απώλειες.
«Δεν ξέρω πόσο ακόμη μπορεί να συνεχιστεί αυτή η πίεση πριν δούμε ένα απότομο ξεκαθάρισμα», λέει στο Barron’s ο David Morrison της Trade Nation. «Η κίνηση είναι εκρηκτική».
Άλλωστε, και οι τεχνικοί δείκτες προκαλούν έντονη ανησυχία. Στα 94 δολάρια, το ασήμι διαπραγματεύεται πάνω από δύο φορές τον κινητό μέσο όρο 200 ημερών, που βρίσκεται στα 46 δολάρια. Η Ned Davis Research προειδοποιεί για «ακραία υπεραγορασμένες συνθήκες».
Παράλληλα, ο λόγος ασημιού προς χρυσό έχει πέσει στο 51, το χαμηλότερο επίπεδο εδώ και πάνω από μια δεκαετία, τη στιγμή που και ο χρυσός βρίσκεται σε ιστορική ανοδική αγορά.
Ο καταλύτης… Τραμπ
Η εικόνα περιπλέκεται περαιτέρω από τις μετακινήσεις φυσικού ασημιού λόγω των εμπορικών πολιτικών Τραμπ. Πέρυσι, μεγάλες ποσότητες μεταφέρθηκαν από το Λονδίνο στη Νέα Υόρκη για να αποφευχθούν πιθανοί δασμοί. Αν και η αμερικανική κυβέρνηση δήλωσε τον Ιανουάριο ότι δεν σκοπεύει να επιβάλει δασμούς στο ασήμι, οι νέες απειλές έχουν διατηρήσει την αβεβαιότητα.
Αν οι δασμοί τελικά δεν υλοποιηθούν, μέρος του ασημιού αναμένεται να επιστρέψει στο Λονδίνο, ενισχύοντας τη ρευστότητα και μειώνοντας τον κίνδυνο αιφνίδιων ελλείψεων.
Το Barron’s τονίζει ότι αυτό δεν σημαίνει πως το ασήμι δεν μπορεί να συνεχίσει να ανεβαίνει. Τα ETFs, όπως το iShares Silver Trust των 50 δισ. δολαρίων, έχουν προσελκύσει ισχυρές εισροές, δεσμεύοντας φυσικό μέταλλο και περιορίζοντας την προσφορά.
Η ιστορία δείχνει πόσο βίαια μπορεί να είναι η διόρθωση
Οι κίνδυνοι
Παρά ταύτα, αρκετοί σύμβουλοι συστήνουν προσοχή. Η US Bank, για παράδειγμα, δεν σκοπεύει να αυξήσει την έκθεση των πελατών της στο ασήμι. «Η αγορά είναι μικρή και η κερδοσκοπία μεγάλη», σημειώνει ο Rob Haworth.
Η ιστορία δείχνει πόσο βίαια μπορεί να είναι η διόρθωση. Το 2011, μετά την κορύφωση στα 49 δολάρια, η τιμή κατέρρευσε 25% μέσα σε λιγότερο από μία εβδομάδα.
Ποια είναι λοιπόν μια «δίκαιη» τιμή; Με βάση τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο του λόγου ασημιού–χρυσού, το ασήμι θα έπρεπε να κινείται γύρω στα 74 δολάρια. Ο Nitesh Shah της WisdomTree Europe εκτιμά ότι οι επενδυτές θα ήταν φρόνιμο να περιμένουν μια διόρθωση προς τα 70–75 δολάρια πριν τοποθετηθούν.
«Έχει ανέβει 30% μέσα σε δύο εβδομάδες», λέει. «Αυτό είναι ακραίο. Αυτά τα τελευταία κέρδη μπορεί να χαθούν πολύ γρήγορα», προειδοποιεί.
